上周美股延續了近期強勢表現，標普500指數和道指刷新歷史新高。強勁的就業數據讓軟著陸希望升溫的同時，美聯儲3月降息的前景變得搖搖欲墜，不過大型科技股財報不負眾望讓市場頂住了利率路徑預期變化帶來的壓力。
未來一周，納指有望繼續在科技巨頭的帶領下向歷史新高發起沖鋒。然而，潛在的挑戰可能是由政策預期博弈產生的美債收益率波動對風險偏好的沖擊。
3月降息希望幾乎破滅
美國經濟的韌性正在推后未來美聯儲降息的討論。
美國勞工部數據顯示，1月新增35.3萬個就業崗位，大幅好于市場預期，創近1年新高，就業情況全面改善，近2/3行業錄得崗位增長。與此同時，薪資增速進一步加快，刷新兩年高位。
牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者采訪時表示，1月的就業報告可能不是市場希望看到的，這樣導致美聯儲不會選擇在3月采取行動，“就業增長幾乎是市場預測的兩倍，可以說勞動力市場狀況仍相當強勁。”
不過他認為，平均小時收入的加速可能并不會對通脹前景構成直接威脅，因為這往往并不是衡量名義工資增長的最佳指標。施瓦茨發現，此前公布的去年四季度就業成本指數繼續放緩，已經與1.5%的基本生產力增長和央行2%的通脹目標基本一致。
美聯儲在1月政策會議中維持利率不變，政策聲明調整了對進一步緊縮的表述，認為實現其就業和通脹目標的風險正在更好地平衡。不過聯邦公開市場委員會（FOMC）并未考慮很快開始討論政策寬松。美聯儲主席鮑威爾表示，只有在更多證據表明通脹率正在向2%的目標邁進，才會開始降息。
美債上周尾盤遭遇拋售，創2022年以來最大漲幅，與利率預期掛鉤的2年期美債周五大漲超17個基點至4.37%，基準10年美債升至4.03%，再次回到了4%關鍵心理關口以上。聯邦基金利率期貨顯示，3月降息的可能性已經從上周的50%左右驟降至20%，不過投資者依然維持著全年6次的政策空間押注。
富達國際（Fidelity International）全球經濟學家斯圖普尼茨卡（Anna Stupnytska）表示：“美聯儲需要更長的時間才能積累更多關于通脹的證據，并更清楚地了解貨幣政策傳導如何影響經濟。”她補充道，“美聯儲在6月之前不太可能急于行動，一旦寬松周期開始，速度將關鍵取決于當時的增長/通脹組合。”
施瓦茨對第一財經表示，美聯儲對3月降息的可能性進行了反擊，因為他們希望獲得更多的信心，相信通脹正在向2%的目標回落。他認為，受到高利率和儲蓄率的影響，消費者支出的增長正在逐步正常化，這也會造成未來經濟放緩，并為物價降溫和未來降息提供合適的條件。施瓦茨預計，在得到更多數據評估后，美聯儲將在降息決定之前的一次會議上進行正式討論，二季度有望成為真正意義上的降息窗口。
科技股帶領市場上攻
上周，美股三大股指實現周線四連陽，然走勢可謂跌宕起伏。投資者情緒受到了企業財報，美聯儲決議和紐約地區銀行業績暴雷擔憂等因素的影響，衡量市場波動性的芝商所（Cboe）恐慌指數（VIX）周中一度大漲近8%。
科技股再次成為了市場的推動者，亞馬遜、Meta、蘋果等業績均好于市場預期，納指距離歷史新高。最新行業數據顯示，截至上周，標普500指數公布季度業績的成分股中68%盈利好于市場預測，僅過去一周整體收益高于預期約7.7%。
紐約InfraCap投資組合經理海菲爾德（Jay Hatfield）表示：“上周大多數公司的盈利都很強勁，我們認為美聯儲會議的結果也在被迅速消化，市場轉向了5月或6月降息的前景。”B.Riley Wealth駐紐約首席市場策略師霍根（Art Hogan）則認為，好消息是，可以忘記任何進一步的緊縮政策風險。
資金流向顯示，投資者重新回流市場。根據倫交所（LSEG）提供的統計數據，上周美股基金錄得凈買入18.3億美元，打破了此前連續四周的拋售紀錄，其中科技股凈流入超過12億美元。
美股多頭代表，Fundstrat首席策略師李（Tom Lee）預計，考慮到標普500指數在1月份的攀升幅度，他目前設定的2024年年底目標5200點可能太低，有望挑戰5500點。根據他的統計，在過去的74年里，當該指數在前一年上漲15%以上，并在次年1月份出現正回報的13次中，全年回報的中位數為16%。
嘉信理財在市場展望中寫道，2024年科技股推動的漲勢令人印象深刻，美聯儲雖然不急于降低利率，大型科技公司的盈利報告有助于證明其高昂的估值有一定說服力。
該機構認為，科技股行情并沒有走到終點的跡象，但VIX的走勢可能意味著波動率風險正在醞釀中。未來一周市場數據面相對清淡，投資者焦點將集中在企業盈利上。同時需要注意的是，美債收益率走勢的影響，這是外界對美聯儲政策預期和風險偏好的反應。如果10年期美債進一步上升，可能引發獲利回吐的短期調整壓力。
