密集政策釋放之下，A股跌勢(shì)似在放緩，觸底反彈行情何時(shí)到來(lái)？是投資者當(dāng)前最為關(guān)注的話題。
從1月29日行情來(lái)看，兩市整體走勢(shì)依然疲軟，但銀行、消費(fèi)等大盤(pán)藍(lán)籌已出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，不僅盤(pán)中上漲，還持續(xù)獲得資金流入。消費(fèi)TOPETF、銀行ETF優(yōu)選、紅利低波ETF、央企紅利ETF等基金產(chǎn)品紛紛上漲。
公募最新分析指出，政策組合拳在改善市場(chǎng)的資金結(jié)構(gòu)，隨著ETF資金持續(xù)流入，市場(chǎng)信心在逐步修復(fù)，A股有望回暖反彈，重新沖出底部區(qū)域。基金經(jīng)理特別提及，2023年四季度增加發(fā)行的1萬(wàn)億國(guó)債所形成的部分實(shí)物工作量，或?qū)?huì)在2024年一季度開(kāi)始體現(xiàn)。二季度隨著經(jīng)濟(jì)基本面的陸續(xù)好轉(zhuǎn)，逆周期的政策可能會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)橛^望的態(tài)度，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的斜率或?qū)⒃谀杲K的時(shí)候有所放緩。
基于此，基金經(jīng)理預(yù)判，2024年市場(chǎng)會(huì)切換到成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)的行情。進(jìn)攻側(cè)策略方面，可布局相對(duì)高波動(dòng)的TMT科技成長(zhǎng)板塊。另外，美元降息甚至超預(yù)期降息的落地，將給創(chuàng)新藥、CXO等醫(yī)藥創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。
資金流入，信心逐步修復(fù)
摩根士丹利基金1月29日晚間發(fā)表的觀點(diǎn)指出，在上周政策密集釋放后，投資者情緒有所回暖，29日A股行業(yè)分化較大，家電、銀行、食品飲料三個(gè)行業(yè)上漲，而新能源、通信、計(jì)算機(jī)、傳媒則跌幅較大。“市場(chǎng)短期由資金面驅(qū)動(dòng)，基本面變化不大，這種情況下表現(xiàn)為上下波動(dòng)較大。但我們認(rèn)為目前底部較為明確，當(dāng)前精選個(gè)股進(jìn)行布局仍有不錯(cuò)的機(jī)會(huì)，當(dāng)然業(yè)績(jī)一般、現(xiàn)金流較差的公司未來(lái)仍面臨較大壓力。”
“ETF市場(chǎng)資金流入，市場(chǎng)信心在逐步修復(fù)。”根據(jù)博時(shí)基金觀察，在利好政策提振下，投資者情緒有所改善，積極布局權(quán)益市場(chǎng)反彈機(jī)會(huì)，ETF份額總體上漲。上周（1月22日-26日）股票ETF規(guī)模和份額合計(jì)凈增長(zhǎng)分別為860億元和332億份，其中滬深300、上證50、創(chuàng)業(yè)板指等大盤(pán)指數(shù)流入居前。
“連續(xù)不斷的政策組合拳，改善市場(chǎng)的資金結(jié)構(gòu)，一方面令投資者對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期有了顯著的改善，另一方面也體現(xiàn)了監(jiān)管對(duì)市場(chǎng)的呵護(hù)。當(dāng)前政策底部已經(jīng)明確，市場(chǎng)估值也處于底部區(qū)域，從股債性價(jià)比，歷史估值分位數(shù)等指標(biāo)觀察，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)具備較高的投資性價(jià)比。在市場(chǎng)下跌及反彈過(guò)程中，投資者通過(guò)寬基指數(shù)和部分成長(zhǎng)板塊ETF抄底和參與反彈，份額持續(xù)增長(zhǎng)。隨著利好政策落地，市場(chǎng)震蕩走好，投資者信心有望加速修復(fù)，也將給ETF市場(chǎng)帶來(lái)更多的增量資金。”博時(shí)基金分析稱。
以廣州地產(chǎn)進(jìn)一步放松限購(gòu)政策為例，創(chuàng)金合信基金的基金經(jīng)理黃弢直言，由此可以看出有關(guān)房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控政策在進(jìn)一步修正中，首先要看到政策本身是彈性的，是有調(diào)節(jié)余地的。在當(dāng)下復(fù)雜的國(guó)內(nèi)和國(guó)際環(huán)境下，這種“變”顯得尤為重要。所以房地產(chǎn)板塊大幅上漲，反映的是市場(chǎng)的一種糾錯(cuò)能力，是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和政策過(guò)度悲觀的修正，諸多其他的板塊都類(lèi)似。對(duì)于過(guò)度敏感的股市而言，過(guò)去兩年是悲觀釋放的兩年，接下來(lái)回?cái)[的機(jī)會(huì)逐步加大。
2024年宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會(huì)呈“V字形”走勢(shì)
展望接下來(lái)行情，富國(guó)基金認(rèn)為，上周政策組合拳成為市場(chǎng)反轉(zhuǎn)的核心原因。向后看，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇和全球流動(dòng)性拐點(diǎn)出現(xiàn)的共同作用下，A股有望回暖反彈，重新沖出底部區(qū)域。銀華基金的基金經(jīng)理王海峰表示，經(jīng)歷年初以來(lái)的下跌后，市場(chǎng)的恐慌的情緒得到了充分的釋放。整體市場(chǎng)的投資性價(jià)比大幅提升。隨著經(jīng)濟(jì)政策的推動(dòng)，經(jīng)濟(jì)預(yù)期有望持續(xù)改善，企業(yè)盈利恢復(fù)有助于提升估值水平。從長(zhǎng)期來(lái)看，目前A股權(quán)益市場(chǎng)估值較低，優(yōu)質(zhì)的上市公司股價(jià)處于低位。未來(lái)有望給組合帶來(lái)較好的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。
具體的，銀華基金ETF業(yè)務(wù)總監(jiān)王帥（金麒麟分析師）分析道，2024年宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇節(jié)奏整體會(huì)呈現(xiàn)一個(gè)前期高、中間低、后期高的“V字形”走勢(shì)。“經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策大概率會(huì)靠前發(fā)力，2023年四季度增加發(fā)行的1萬(wàn)億國(guó)債所形成的部分實(shí)物工作量或?qū)?huì)在2024年一季度開(kāi)始體現(xiàn)。另外，財(cái)政部此前也明確了2023年將提前下達(dá)部分新增地方政府債務(wù)額度，市場(chǎng)預(yù)計(jì)最高規(guī)模高達(dá)2.7萬(wàn)億元。這也會(huì)給2024年初的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供支撐。”“到了二季度，隨著經(jīng)濟(jì)基本面的陸續(xù)好轉(zhuǎn)，逆周期的政策可能會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)橛^望的態(tài)度。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的斜率或?qū)⒃谀杲K的時(shí)候有所放緩。”
“2024年不妨更樂(lè)觀一些。”易方達(dá)基金的基金經(jīng)理黃浩東表示，從量化分析的角度來(lái)看，A股權(quán)益資產(chǎn)性價(jià)比指數(shù)已經(jīng)來(lái)到近5年的高點(diǎn)，處于98%分位數(shù)左右。當(dāng)前權(quán)益資產(chǎn)正處于歷史上極具性價(jià)比的位置，而歷史上每一輪的行情往往就在這種高性價(jià)比的底部區(qū)域誕生。
“從風(fēng)格角度來(lái)看，2024年市場(chǎng)可能會(huì)切換到成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)的行情。一方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息接近尾聲，美債收益率逐步回落，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好提升；另一方面，國(guó)內(nèi)信用利差進(jìn)一步收窄，市場(chǎng)兩融同比增速逐步轉(zhuǎn)正，國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步提升，市場(chǎng)情緒開(kāi)始修復(fù)。故而成長(zhǎng)股有望表現(xiàn)更好。”黃浩東稱。
采用“三角形”布局策略
談及新一輪布局策略時(shí)，富國(guó)基金認(rèn)為，在拐點(diǎn)得到進(jìn)一步驗(yàn)證前，可以采用“三角形”布局。防守側(cè)配置高股息、低估值的紅利策略，受益于基本面的逐漸修復(fù)和預(yù)期變化；進(jìn)攻側(cè)，可以聚焦于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的供給端改善和新一輪產(chǎn)業(yè)周期的崛起，布局相對(duì)高波動(dòng)的TMT科技成長(zhǎng)板塊，尤其是華為相關(guān)板塊；中間層以穩(wěn)健為主，布局受益于市場(chǎng)悲觀情緒修復(fù)的醫(yī)藥、消費(fèi)，以及受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的順周期行業(yè)。
“和政府投資相關(guān)的板塊都可能會(huì)受益。”王帥認(rèn)為，2024年財(cái)政預(yù)計(jì)會(huì)在2023年的基礎(chǔ)上繼續(xù)邊際擴(kuò)張，再加上萬(wàn)億國(guó)債在2024年上半年形成的實(shí)物工作量，2024年的基建投資三大工程可能會(huì)有比較好的表現(xiàn)。此外，科技創(chuàng)新、新型工業(yè)化、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能、生物制造，包括商業(yè)、航天等，這些細(xì)分的賽道在2024年也有望出現(xiàn)一些輪動(dòng)的機(jī)會(huì)，值得大家去關(guān)注。
華夏基金（香港）在近期發(fā)布的《2024中國(guó)股票市場(chǎng)展望》報(bào)告中指出，2024年高股息國(guó)企有確定性收益；隨著海外利率下行，互聯(lián)網(wǎng)科技/可選消費(fèi)/生物醫(yī)藥的行業(yè)自身成長(zhǎng)會(huì)帶來(lái)中長(zhǎng)期的投資機(jī)會(huì)。其中，高分紅國(guó)有企業(yè)的估值較低，股息率較高，未來(lái)一段時(shí)間海外經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱、中美關(guān)系波動(dòng)、美聯(lián)儲(chǔ)總體利率維持偏高位置等因素，仍可能造成市場(chǎng)波動(dòng)，在新的“一利五率”考核要求下，國(guó)企的總體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)朝著ROE提升和股東回報(bào)率提升發(fā)展，高分紅率在市場(chǎng)波動(dòng)當(dāng)中會(huì)有確定性溢價(jià)。
針對(duì)醫(yī)藥行業(yè)，摩根士丹利基金研究管理部總監(jiān)王大鵬認(rèn)為，2024年醫(yī)藥領(lǐng)域的向好發(fā)展趨勢(shì)仍然會(huì)延續(xù)，一方面行業(yè)本身潛在的巨大需求仍然存在，另一方面醫(yī)療技術(shù)不斷突破，中國(guó)企業(yè)不斷走向海外。“從政策端來(lái)看， 2024年的政策環(huán)境和產(chǎn)業(yè)環(huán)境也將有利于醫(yī)藥創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈，國(guó)內(nèi)醫(yī)保政策對(duì)創(chuàng)新藥依然非常支持，美國(guó)也或?qū)⒂瓉?lái)降息周期。創(chuàng)新藥研發(fā)對(duì)利率非常敏感，隨著美元降息甚至超預(yù)期降息的落地，將給創(chuàng)新藥、CXO等醫(yī)藥創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。”
責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒
校對(duì)：高源
