這兩天全面暫停限售股出借得到了市場一片歡呼。都說春天來了，帶來的結果是今天創業板大跌，大盤走勢怎么和股民反應滿擰？

之前出過事的金帝股份算是一個導火索，公司的高管與一些核心員工參與了戰略配售，他們的限售股利用資管計劃在上市第一天被借出給證券金融公司。緊接著，該證券金融公司把手里的股票轉融券給13家證券公司。這就意味著，這些證券公司現在擁有了出售這些股票的權利。

然后這13家證券公司里的一百多個投資者，從這些證券公司手里融券賣出了金帝股份的股票。也就是說這一百多個投資者利用賣空股票賺了大把的錢。合法合規，但吃相太難看。

那么證券金融公司得到了什么？首先可以從借出股票的高管和核心員工那里收取一定的利息；還可以從提供給投資者的融券服務中收取服務費。這些都是固定要給的錢，當然轉融通業務中的融出費率（年化）最高達到了28.1%，這些錢也是進了他們的錢包里。最要命的是，當股價下跌時，可能只有買入的投資者是虧的。

還有高瓴資本把隆基綠能股份借出這個事，和金帝股份一樣，也是個導火索。

這么多年，有些機構利用轉融通賺了不少錢，有人整理過中證金融公司的情況中證金融手里的轉融資業務，是把自有或者依法籌集的資金出借給證券公司，供其辦理融資業務的經營活動。那么到時候證券公司把錢投資后賺的錢，得拿出一些給中證金融作為利息。這些利息即中證金融公司的轉融資業務收益。另外，它手里還有轉融券，也就是把自有或者依法籌集的股票出借給證券公司，供其辦理融券業務的經營活動。凳子證券公司把股票賣出并最終買回時，還是得付一些利息，這就是中證從轉融券業務上賺的錢。

數據顯示，2020年到2021年，中證轉融券業績提高了十多倍，在今年一月初的時候比前年提高了一百多倍。

關于融券套利，其實市場里大家一直有爭議，限售股利用轉融通出借的漏洞非常大，能夠融到券的機構可以低風險地進行套利操作。市場上有些新股的發行時候價格都比較高，有些高的有幾十倍或者上百倍的市盈率。金帝股份，去年九月，金帝股份登陸上交所主板，開盤后最高漲幅達175.61%。讓大家更關注的是，上市首日，融券凈賣出量為458.32萬股，占流通市值比為9.35%，融券余額為2.21億元，融資余額為0.44億元。此后，該公司股價一路走低，截至15日，已近腰斬。

上市后的后一天往往股價低開下跌，也有下跌超過百分之三四十的。但要是在新股上市初期就可以利用融券做空，那么就可以避免一部分損失的同時還有可能賺一筆。而且上市公司的大股東也能夠做無風險套利。既然自己握著的限售股不能直接賣出，但要是借給做空機構就有可能。吃虧的也都是散戶或者外資基金。市場里的高價次新股往往充斥著做空力量。

光伏新能源龍頭大跌

今天光伏板塊大跌，TCL中環、歐晶科技、愛旭股份均觸及跌停，帝科股份、錦浪科技、晶澳科技、邁為股份集體跌超8%，隆基綠能、陽光電源挫超4%。也是帶動了創業板的大跌。創業板的權重，光伏、鋰礦、電力設備、食品這些今天都沒怎么漲。

之前陽光電源業績大增，讓很多投資者對光伏板塊多了一份期待，但是很可惜，行業并非普遍盈利。今天小龍頭TCL中環發布了業績情況，預計去年歸母凈利潤為42億元-48億元，同比下降29.6%-38.4%。

去年前三季度，TCL中環歸母凈利潤達到61.88億元，單第三季度便達到16.52億元。以此計算，TCL中環第四季度預計虧損13.88億元-19.88億元。

但第四季度業績大跌，TCL中環方面解釋稱，隨著光伏產業鏈各環節產能的釋放，終端裝機和上游供應走向失衡，產能擴張導致競爭博弈加劇，產業鏈價格波動下行，利潤空間進一步壓縮。

就光伏行業來說，一月份硅料的價格比較平穩，沒有什么大幅度的波動，然后下游硅片部分有漲價的跡象，還有一些輔材，膠膜、玻璃、支架等，也有上調價格的情況。除了產業鏈原材料，新的技術也會帶來上漲，就像光模塊方向，現在已經有新的技術CPO和LPO技術。

去年有些光伏大廠都干到虧損，整個行業也就差不多了。光伏是一個有需求但是沒有太深競爭壁壘的行業，現在在去庫存也在產能出清，但這個過程是緩慢的，需要一段時間。今年應該也是產業鏈組件出清的一年，新產能的大規模擴建必然導致落后產能的減產、淘汰，會讓一些三四線廠商慢慢退出市場，龍頭廠商市占率進一步提升。有成本優勢、資金優勢、技術優勢的廠商才會活到最后。

呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003。【以上內容僅代表個人觀點，不構成買賣依據，股市有風險，投資需謹慎】