高換手率或?qū)⒓哟筇潛p風(fēng)險。
2023年，市場熱點(diǎn)行業(yè)、主題輪動加速，不少公募基金為了能跟上熱點(diǎn)、提升收益，而頻繁操作調(diào)倉換股。基金換手率，反映的是基金經(jīng)理的股票交易頻率，以及在震蕩行情中的持倉風(fēng)格。一只基金年度換手率達(dá)100%，相當(dāng)于該基金這一年把持倉的股票全部換了個遍。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年主動權(quán)益類基金（包含靈活配置型、偏股混合型、平衡混合型、普通股票型）中，有330只基金換手率在1000%以上，其中有34只主動權(quán)益類基金換手率超過2000%。鵬華弘鑫A和國金鑫瑞A的年度持倉換手率居前，分別達(dá)31936.49%和10545.25%。
整體來看，換手率高的基金多為迷你基。34只換手率超2000%的基金中，僅有5只基金的年末基金規(guī)模超1億元，規(guī)模最大的是天治研究驅(qū)動A，為14.23億元。換手率居前的基金中還包含一些量化基金，九泰天奕量化價值A(chǔ)、九泰天利量化A的換手率分別達(dá)6429.93%和3727.34%，兩只基金規(guī)模均不足300萬元。
績優(yōu)基金換手率水平約3倍左右
從2023年主動權(quán)益類收益率大于30%的基金來看，它們的換手率平均水平為382.02%。由此看來，這些績優(yōu)基金的換手率并不算低。
2023年以58.55%的收益率斬獲冠軍席位的華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開混合基金換手率達(dá)274.96%；收益大于30%的基金中，東吳移動互聯(lián)A的換手率最高，達(dá)823.94%，該基金2023年收益率達(dá)44.92%，排名第三。
目前東吳移動互聯(lián)A已發(fā)布2024年一季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)東吳移動互聯(lián)A基金份額凈值增長率為8.08%。展望今年第二季度，該基金經(jīng)理劉元海認(rèn)為A股市場有望震蕩上行。隨著提高上市公司質(zhì)量以及加大上市公司分紅比率等制度落實(shí)，有望提升上市公司估值水平，利好A股市場。與此同時，今年政府工作報(bào)告提出，大力推進(jìn)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。以科技創(chuàng)新推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，加快推進(jìn)新型工業(yè)化，提高全要素生產(chǎn)率，不斷塑造發(fā)展新動能新優(yōu)勢，促進(jìn)社會生產(chǎn)力實(shí)現(xiàn)新的躍升。隨著新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，未來我們或?qū)⒖吹叫碌慕?jīng)濟(jì)增長點(diǎn)以及A股市場新的投資主線出現(xiàn)。
極高換手率加大虧損風(fēng)險
從行情表現(xiàn)來看，330只換手率超1000%的基金中，2023年斬獲正收益的基金僅45只，占比不足14%。收益率最高的是前海聯(lián)合潤豐A，2023年收益率18.68%。其余收益率超過10%的基金僅7只，多數(shù)基金雖然取得收益，但收益率不足5%。
相比之下，2023年虧損超30%的基金達(dá)27只，諾德優(yōu)選30的基金凈值下跌44.9%。這只基金在2023年二、三季度對所有前十大重倉股進(jìn)行了替換，四季度繼續(xù)大幅度調(diào)倉，前十大重倉股持續(xù)持有的僅為1只。其基金經(jīng)理在年報(bào)中表示，該基金在2023年主要圍繞新能源、光伏及科技制造方向進(jìn)行了重點(diǎn)配置，投資組合的銳度保持在較高水平，在行業(yè)估值下行周期中業(yè)績表現(xiàn)相對較差。同時，科技以主題性行情居多，對于交易擇時有較高的要求。
基金經(jīng)理還表示，其低估了市場風(fēng)格變化及資金面因素對行業(yè)估值的影響，在回撤控制策略方面有待進(jìn)一步完善。由此可見，極度頻繁地調(diào)整持倉有可能踏錯節(jié)奏、踩錯“風(fēng)口”而導(dǎo)致業(yè)績欠佳。
業(yè)內(nèi)人士分析，基金業(yè)績不佳且換手率極高，一般可以認(rèn)為是基金經(jīng)理在“追漲殺跌”，無法很好地判斷市場的走勢，機(jī)會成本和交易成本均會增加，而且如果調(diào)整結(jié)果不理想，更會直接加大基金的損失。
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責(zé)編：何予
