香港亞洲時(shí)報(bào)網(wǎng)站3月9日發(fā)表題為《黃金、比特幣價(jià)格飆升，表明黑天鵝風(fēng)險(xiǎn)上升》的一篇文章，作者為美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴維·P·戈德曼，內(nèi)容編譯如下：
在比特幣價(jià)格出現(xiàn)幅度較大的反彈后，黃金價(jià)格8日繼續(xù)打破紀(jì)錄，午后交易時(shí)段的交易價(jià)格達(dá)到每盎司(1盎司約合28克)2183美元。在2020年和2021年(那時(shí)尚處于新冠危機(jī)期間)，黃金漲勢(shì)領(lǐng)先比特幣。這次，比特幣明顯領(lǐng)先黃金。這表明，投資者對(duì)高科技的美元替代品的信心增強(qiáng)了。
要了解如何用黃金衡量地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵在于美國(guó)財(cái)政部通貨膨脹保值債券(TIPS)與黃金這種貴金屬之間的長(zhǎng)期關(guān)系。兩者都是防范意外通脹或美元貶值的對(duì)沖手段。
在2007年到2022年間，黃金價(jià)格的走勢(shì)與TIPS收益率的走勢(shì)基本一致，因?yàn)橥顿Y者以可交換的方式使用它們。令這一情況發(fā)生變化的是，在俄羅斯2022年2月出兵烏克蘭后，西方?jīng)]收了超過(guò)3000億美元的俄羅斯外匯儲(chǔ)備。
外國(guó)央行持有3.4萬(wàn)億美元的美國(guó)國(guó)債。而外國(guó)人持有的美國(guó)國(guó)債總計(jì)超過(guò)8萬(wàn)億美元。沒(méi)收俄羅斯外匯儲(chǔ)備之舉促使許多外國(guó)投資者——無(wú)論是官方投資者還是私人投資者——轉(zhuǎn)向黃金。
正因?yàn)槿绱耍?007年到2022年間，根據(jù)TIPS收益率預(yù)測(cè)的黃金價(jià)格與實(shí)際金價(jià)一直非常接近，之后二者卻脫鉤了。目前，與根據(jù)TIPS收益率預(yù)測(cè)的黃金價(jià)格相比，實(shí)際金價(jià)要高出近900美元。TIPS收益率與金價(jià)的走勢(shì)差異處于歷史高位。
考慮到過(guò)去幾個(gè)月里全球股票市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁和期權(quán)市場(chǎng)上風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖產(chǎn)品價(jià)格低迷，這一點(diǎn)就更加引人注目了。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期權(quán)價(jià)格——芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)率指數(shù)(VIX指數(shù))對(duì)其進(jìn)行追蹤——和主要貨幣期權(quán)價(jià)格接近歷史最低水平。
但是，期權(quán)只能提供防范短期波動(dòng)的手段，且其派息取決于衍生品市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行。
投資者顯然想通過(guò)投保來(lái)防范極端事件——一場(chǎng)地緣政治危機(jī)可能導(dǎo)致的那種麻煩，盡管他們不愿為防范短期波動(dòng)支付巨額費(fèi)用。
盡管市場(chǎng)表面上看起來(lái)很平靜，但發(fā)生黑天鵝事件的可能性正在上升。（編譯/胡婧）
