他在2020年下半年核心資產行情火爆之時，主動關閉旗下基金的申購，拒絕新增資金的高位涌入。但他也在可以明確感知核心資產估值位于歷史較高位置的當時，并沒有清空股票遠離股市，而是重演了巴菲特在1998年可口可樂70多倍估值時沒有落袋的經歷。
如何評價過去三年極端行情考驗下自己投資中的是非對錯？如何展望未來A股的投資機會？這位具有20多年投資經驗，長期業績優異，隱于股市與鬧市之中，不受營銷和凈值等外部壓力驅使，以忠于自己的“人性觀察”為首任的投資者，為讀者分享了其對于投資和財富的看法。
可以忍耐不漲，但不能走出自己的投資體系
過去三年我選擇了硬抗，投資盡可能“減技”，做簡單的、自己能判斷的事。時間如果倒回到三年前，我大概率還會選擇一樣的方式。
三年前，新冠疫情導致了各國央行大量放水，全球進入負利率時代，資本市場估值體系混亂。我們已經判斷出核心資產泡沫的風險，但基于對貨幣貶值風險的顧慮，我們選擇了“結硬寨，打呆仗”的方式來避免資產貶值。事實上，盡管美聯儲選擇了加息，但大宗交易是以美元定價，全球依然會面臨很大的通脹風險。這個世界宏觀環境的變化很難判斷，在未來不可能有明確判斷的情況下，堅持持有最好的標的依然是一個相對最為可行可靠的策略。
持有任何東西都要承擔風險，無論是股票、房地產還是現金。長期持有貨幣的風險大家不言自明，在短期貨幣也可能迅速貶值，比如1997年的泰銖等東南亞貨幣和當下的日元。所以賣出股票持有現金需要考慮很多風險因素。
這幾年核心資產泡沫破裂，價值股沉寂了幾年，很多所謂的價值投資者心灰意冷，價值投資似乎又被市場拋棄。其實，真正的價值投資者并不會理會市場喜惡情緒。做好自己的事情，持有自己能判斷的最好的資產，雖然這樣做并不代表每年都會賺錢，但如果你的投資體系是正確的，等待理應是當中不可或缺的重要一環，而且這個等待的時間往往會超過絕大多數人能夠忍受的極限。
過去三年做得較好的地方是，沒有背離自己的投資體系。事實上，一旦走出投資體系，就很難回來，走著走著就會連自己也不認識了。很多人無法忍受股票長時間不賺錢，一旦股票停止上漲，就會四處出擊尋找機會，做出違背自己投資體系的事情。尤其是當你走出自己的投資體系，且受到了市場錯誤的“獎賞”更是一件危險的事情，因為背離投資體系的事可能讓你一把歸零，抹去多年的投資成果。一生經歷幾次回調沒什么，但是破壞了自己的投資體系，問題可能更嚴重。經過這次考驗，我感覺自己對投資的認知更成熟了，投資系統更可靠了。
市場的漲跌并不會讓我坐立不安。我經常說投資要“心大眼瞎”，“心大”就是反復思考尋找具有巨大成長潛力的公司、二三十倍上漲空間的個股，“眼瞎”就是對市場的短期漲跌視而不見。
舉個例子，2012年我開始投資某白酒龍頭公司時，該公司上一年的利潤僅有87億元，當時我留意到生產中華香煙的上海卷煙廠一年上繳利稅七八百個億，我當時就想這個白酒的品牌在酒類中的地位絕對不會弱于中華香煙在煙草中的地位。假以時日必然也會每年為國家納稅千億元，相應自身也能達到千億級別的盈利能力。這樣算下來公司的市值會成長到至少兩三萬億。在利潤與估值雙重提升下，該公司會有二三十倍的上漲空間。
一旦確定了長期投資目標，就要“眼瞎”，對短期的市場漲跌視而不見。白酒龍頭過去20年漲了近300倍，對長期標的的“愚忠”，避免自己賣飛了可能改變命運的投資，反而能讓你享受到最大的長期漲幅。為了數次百分之幾十的調整而錯過十倍百倍的成長公司并不聰明。
投資要尋找“一本萬利”的公司，它們要么是超級品牌、要么擁有絕佳資源稟賦，要么是真正的高科技。過去二十年，我國產業鏈還處于普通工業品階段，尚未形成“獨步天下”的能力，決定了超級品牌和絕佳資源稟賦成為大牛股的集中之地。樂觀地看，A股未來值得投資的公司會比過去會增加很多，因為我國的制造業不斷快速迭代升級，數年后大概率會出現一些在世界范圍內獨占鰲頭且利潤豐厚的領先型公司。
免費的成長是最有價值的。好公司一定會形成大量的自由現金流，它們的成長都是內生的，無需像銀行這類上市公司為了成長不斷地增發向股東要錢。內生性增長的企業不需要太多的額外投入，可以視作這種增長是免費的。充沛的內生性自由現金流會讓你的投資收益極其豐厚，這是選擇公司時最應該看重的標準。歸根到底，具有強大核心競爭力的公司往往會有好的商業模式，好的商業模式能保證公司持續獲得大量的自由現金流。
投資中一定要先追求確定，后追求收益。很多人總想追求十倍股，但忘了考慮風險，這就違背了巴菲特所說的“無論出價多少，他都不會用一把6個彈孔中裝有一顆子彈的左輪手槍打自己的腦袋。”所謂的確定性本質上就是要排除風險，投資要學會將風險前置，在擇股的時候要盡可能地把風險因素考慮周全。
白酒龍頭的千億利潤目標即將實現，公司慢慢會從超級成長股轉變為高息股，這本身就是投資中美好的事情。我有一個朋友在2015年兩百元以下買入白酒龍頭，這兩年加上特別派息，每年派息已超過當年投資資金的25%。他已經慢慢地對股價脫敏，還在不斷增長的豐厚分紅給他帶來大量的現金流，讓生活變得富足。
如果投資是一場遠航，那么務必先找到足夠結實的船。而不能僅僅為了圖快選擇一艘經不起風浪容易翻船沉沒的快艇。如果能找到一艘又皮實又馬力強勁的船當然最好，如果暫時沒有找到，那就安安心心地待在雖然航速慢一點但穩重安全的船上也挺好。
人們經常主動接受忽悠甚至自我欺騙，為了實現自己暴富的夢想，未經深入研究思考，就指鹿為馬，把一個爛公司想象成超級大牛股，到頭來竹籃打水一場空，輸得灰頭土臉。有夢想是好事，但瞎搞瞎發財的概率太低，這么干只能求助于神明庇佑，但不知道會不會被神明嫌棄。
我們的主要投資標的這幾年股價也有所下滑，但因為回避了很多偽價值投資公司，所以調整幅度與其他大多數所謂的核心資產股票小很多。隨著業績的提升，估值水平已經回落到安全區間，相信不久的將來隨著市場回暖股價也會創出新高。雖然我們錯過了所謂的高拋低吸，但也達到了當初制定策略的目標，我們持有的公司價值一直是在增長的。
修為決定了投資能走多遠
投資體系的形成需要很多認知框架才能搭建起來，比如對人性的認知、對商業的認知等等，如果認知深度和寬度不夠，思想不夠深邃，不可能建立起很完整的投資體系。財富是認知的兌現，一個人能夠形成怎樣的投資體系跟他一生取得多大的投資成就是息息相關的，如果一個人的投資體系能夠經得起市場長期考驗，尤其是經得起熊市的考驗，那么市場就不可能傷害到他，長遠來說投資上必然會取得很大的成就。
投資永遠是一個人自己的事，每個人的認知都不同，別人能賺到的錢，你未必能賺到，別人也未必能賺到你能賺到的錢。投資無需刻舟求劍，比如說給自己設定每年要賺15%還是20%。正確的是盡可能地去尋找你能理解的最好的公司，衡量風險和價格，做出你能做出的最好的選擇，并執行這個判斷，至于究竟能獲得多少回報，那就要看你的眼光和能力了。有趣的事情是，很多時候大牛股之所以成為大牛股概因其長期的成長遠遠超出了市場的預期，不斷突破市場認為的天花板，所以說只有擁有超越于市場普遍認知的眼光和耐心的人才能獲得這種長期的超額收益。
投資能走多遠主要還是看一個人的修為。如果你在哲學層面對人性思考夠深，你的一生會變得飽滿，投資就成了一件附著于你的人生哲學之上的簡單的事。金融界有很多極其聰明的名校大學生，我原來帶的研究員就有很多名校畢業的年輕人。我經常提醒他們要注意名校光環可能不利于他們在投資上的成長，是因為他們比普通人更急于得出標準答案，更不愿意認錯，更急于成功，缺乏對投資行業的長期耐心跟蹤觀察，也不愿進行長期艱辛的哲學層面思考。修行需要心力，遇到問題就需要找到深層次的原因，很多問題都出在自己心內，要找到這根長在自己心內認知的刺并將它拔出，才能重塑自己，成為更優秀的自己。圣人之道，心外無物，投資和人生的答案都要向內尋求。
羅曼·羅蘭說“世界上只有一種真正的英雄主義，就是認清了生活的真相后還依然熱愛它”，那什么是生活的真相呢？我的理解是所謂生活的真相就是人類的動物屬性和文化屬性共同作用形成的環環相扣的一個又一個局?？雌七@些的人難免意興闌珊，但依然選擇樂觀選擇熱愛才是更加理性的選擇，這樣的選擇需要大智慧(6.700, 0.00, 0.00%)和大勇氣。
巴菲特說過，最好的投資就是投資你自己，一個人只要不斷地提升自己的能力和智慧，做更好的自己。把自己從事的職業做好，照顧好自己和身邊的人，為他人提供價值，那么他的一生就是非常有意義和有價值的。投資價值，收獲智慧。價值人生讓生命更加豐滿。
克制欲望，不要用財富來羞辱他人
資本市場造就了不少富豪，也催生了諸如炫富、拜金、物質至上，甚至物化異性等不良現象。但這些表面的財大氣粗其實都展示的是自己的粗魯淺薄，用財富來羞辱他人的同時也在羞辱自己。在投資中修行要修掉自我膨脹、修掉自己的貪嗔癡、修掉自己對他人的分別心。
巴菲特擁有巨額財富卻能夠平等對待他人。當有人問巴菲特，地上有100美元，你會撿嗎？巴菲特的回答是“當然會撿，它說不定是下一個10億美元的起點。”這種言論的意義在于給了那些尚在起步階段的投資者傳遞信心，也向社會傳遞了溫暖，巴菲特的財富就如一座殿堂，啟示其他投資者人生向往的方向。
國家也需要和個人一樣克制自己的欲望。現代貨幣都是以國家信譽背書的信用貨幣，就像一個人不應該無所顧忌地大量打借條一樣，任何國家如果長期透支信用濫發貨幣，最終必然產生巨大的深遠的負面影響。美元作為全球貨幣，2007年次債危機之后，長期量化寬松，疫情后更加是直升機撒錢式的超發貨幣，導致后疫情時代通貨膨脹幾乎已進入惡性通脹樣式，雖然這幾年大幅度加息，但到目前為止通脹依然兇猛。有個現象值得大家關注，以前在美元加息的時候金價往往會回落，但現在的情況恰恰相反，金價反而跟美元加息同時上漲，會不會是因為很多聰明的投資者已經對美元產生了不信任感呢？從人類的貨幣史上看，絕大多數國家政府似乎對待貨幣并沒有太多信用可言，也許人類并不具備使用信用貨幣的信用。
不同于全世界大多數國家，這幾年國內通脹控制得很好，甚至產生了令人擔憂的通縮，如果你出國走走，你會發現雖然美元匯率這幾年上升了不少，但在美國美元似乎并不經花，五六年前洛杉磯一碗越南米粉吃下來大概要花八美元，現在已經上漲到了二十多美元一碗。這種程度的通脹放在國內都是難以忍受的，但就這樣發生在了過去二十年通脹都控制在2%左右的美國?；氐絿鴥?，抖音上直播賣萵筍，現摘現賣10元5斤包郵到家，人民幣很經花。一個國家的貨幣的底蘊是這個國家的生產能力，我國的生產能力還在提升，雖然這幾年人民幣在匯率上受美元潮汐的影響對美元貶值了，但人民幣的購買能力是很強的，從邏輯上來說人民幣可能被低估了。
