7 月 28 日，經歷兩日大盤暴跌后，“全球茶飲第一股”奈雪的茶（2150.HK）回漲10.16%，收盤報10. 08 港元。近日，港股三大股指連續暴跌，餐飲股、物管股、醫美股、生物醫藥股等全線下挫，一個月前在港交所成功上市的奈雪也不例外，大幅跌至9. 15 港元。針對股市異動，奈雪的茶在港交所發布公告稱：公司經營狀況良好，并不知悉任何有關本集團而導致股份價格及成交量出現波動的情況。
對于奈雪的茶上市后的股價狀況，各方反應不一，質疑者有之，力挺者亦不少數。有聲音認為，奈雪的茶作為茶飲第一股，沒有可對標企業，商業規模暫未得到清晰驗證，也有對其盈利能力的質疑聲音及疫情影響等客觀因素。從投資角度來看，股價下跌更多是市場的正常反應，多數機構仍然看好奈雪的茶的長期前景，更有機構預測，奈雪的茶有望在 9 月納入港股通。
超半數機構予“增持”評級 未來 3 年凈利潤復合增長率216%
從各大機構的研報來看，對奈雪的評價一致持樂觀態度，以“增持”和“買入”為主。 9 家機構中有 5 家給出“增持”評級，目標價在18. 32 港元以上，國盛證券和國泰君安分別給出24. 8 港元和24. 9 港元的目標價。展望 2023 年，國信證券估算奈雪的茶股票價值在19.50~36. 20 元港幣之間，較現價有20~117%的成長空間。
未來盈利預測方面， 9 家機構認為，奈雪的茶凈利潤將持續穩定上升。申萬宏源研究預計，奈雪的茶 2020 年- 2023 年經調整凈利潤的復合增長率高達216%，中信建投、國泰君安預測奈雪 2023 年凈利潤有望超 7 億元。
盈利能力良好現金流健康 競爭壁壘逐步凸顯
機構在研報中大多提出， 2020 年疫情影響下，奈雪的茶營收逆勢增長，經調整凈利潤實現扭虧為盈達到1664. 3 萬元，說明公司在疫情下的韌性仍然突出，表現良好。后續隨著門店數字化和供應鏈建設的不斷加強，經營效率、品牌力等持續提升，競爭壁壘有望進一步凸顯。同時隨著疫情影響逐步消除，奈雪的盈利能力有望進一步增強，機構均表示看好奈雪未來成長空間。
除了盈利能力外，現金流及償債能力也是市場持續關注的焦點。天風證券認為，奈雪的茶償債能力強，現金流健康。同時指出，奈雪保持了較大比例的貨幣資金，對短期償債能力構成一定保障；國信證券同樣認為，奈雪的茶經營現金流相對良好，快速擴張帶來資金需求。2018- 2020 年公司經營活動現金凈額分別為2. 08 億元，4. 46 億元，5. 74 億元人民幣，CAGR69.13%，增長較快。經營活動現金流凈額/收入整體維持在17-19%之間，顯示盈利能力相對良好。
機構看好奈雪的茶PRO及新零售發力 9 月有望納入港股通
對于奈雪的茶未來盈利空間，機構大都重點關注其在奈雪的茶PRO店的全面發力。據申萬宏源測算，奈雪的茶PRO店由于租金及員工費用的節省，經營利潤率較標準店型可提升約5%，預計未來成熟市場標準店的經營利潤率達25%，奈雪的茶PRO店達30%。供應鏈的加強和數字化建設將進一步優化單店模型；廣發證券提到，奈雪的茶PRO模型、選址靈活度、場景覆蓋等維度全面提升，看好未來拓店空間；東興證券同樣表示，奈雪的茶PRO店型穩態經營凈利率較標準典型提升8.7%，單店效率提高有望帶動公司盈利能力進一步提升。
機構認為，除了奈雪的茶PRO店外，奈雪在新零售領域的拓展也有望進一步挖掘奈雪的品牌價值并開啟第二成長曲線。國信證券指出，奈雪較早布局新零售，例如純茶銷售目前已經可以占到奈雪整個茶飲的10%以上，為其持續新零售延伸布局奠定了良好的基礎。奈雪零售產品銷售增速從 2019 年15.3%上升至34.1%，逐步提速。 2020 年 3 月聯手薇婭直播，累計賣出超過 14 萬杯茶飲和 7 萬個軟歐包。 2020 年 4 月奈雪聯合羅永浩直播共售出近 10 萬件商品，銷售額 900 萬元。線上渠道的拓展助力奈雪新零售銷量增長和市場份額提升，未來公司將有效搭乘互聯網直播和短視頻流量紅利實現新零售第二曲線的增長。
中信證券、光大證券等機構于近日預測，奈雪的茶等有望于 9 月 6 日納入港股通。作為茶飲第一股，奈雪的茶的長期投資價值將有機會被進一步挖掘，在南下資金力量的加持下實現更快速成長。
