【ITBEAR】在市場競爭日益激烈的背景下，藥師幫（9885.HK）近日宣布了一項重大收購計劃，擬斥資10.35億元收購醫藥B2B供應鏈平臺一塊醫藥的100%股權。值得注意的是，一塊醫藥的創始人高博與連鎖藥房上市公司老百姓（603883.SH）的董事長謝子龍有著親屬關系，高博是謝子龍的女婿。
作為一家專注于B2B業務的互聯網醫藥平臺，藥師幫近年來業績持續增長，并于今年上半年開始實現盈利。然而，面對激烈的市場競爭，藥師幫仍需不斷拓寬產業鏈并搶占更多市場份額，此次收購或許正是其破局之舉。
公告發布后，藥師幫股價連續兩個交易日出現下跌。截至10月17日收盤，公司股價報6.84港元/股，總市值約為44億港元。
一塊醫藥成立于2019年，總部位于長沙，主要為下游連鎖藥店、多體藥店和單體藥店提供醫藥健康產品及服務。公司自有藥品品牌涵蓋了中成藥、化藥、滋補等多個類別。自成立以來，一塊醫藥已獲得多輪融資，投資方包括德迅投資、大得宏濤、九合創投、梅花創投、康橋資本、千驥資本、獨秀資本、紅杉中國等。
此次收購案中，藥師幫將以現金支付4.20億元，并通過發行5629.19萬股新股的方式支付剩余的6.15億元。值得注意的是，新股的發行價較公司股價有著明顯的溢價，達12港元/股。
對于藥師幫而言，支付上述股權轉讓款的壓力并不大。截至2024年6月末，公司的現金及現金等價物余額為14.05億元，而短期銀行借款余額僅為0.29億元。為了完成此次收購，藥師幫還計劃修改此前IPO時的募集資金用途，將部分未使用的募集資金用于支付交易的部分現金對價。
然而，即便交易順利完成，一塊醫藥的創始人及投資方也不能完全立即取得上述轉讓款及股票。根據公告，一塊醫藥需要完成額外的業績承諾才能取得剩余的約2.5億元對價。藥師幫設定的對賭條件分為兩個層次，分別要求一塊醫藥在2024年至2026年期間實現一定的營收增長率和凈利潤目標。
對于一塊醫藥而言，想要達成全部業績承諾并不容易。盡管近年來公司營收增長迅速，但目前仍未能實現穩定盈利。若未來一塊醫藥不能快速提升盈利能力，或難以達成盈利目標，也難以拿到全部股權轉讓款。
藥師幫成立于2015年，是一家由搜房網前任CTO、副總裁張步鎮創立的互聯網醫藥平臺。近年來，藥師幫的業績整體呈增長態勢，并于2023年上半年實現扭虧為盈。然而，面對京東健康、九州通、上海醫藥等競爭對手的B2B平臺，藥師幫仍需不斷拓寬產業鏈并提升業務規模。
此次收購一塊醫藥將有助于藥師幫拓寬供應鏈。一塊醫藥已與超千家制藥企業建立戰略伙伴關系，為下游數千家藥店提供約700個自有品牌SKU。若一塊醫藥能夠實現前述業績承諾，也將助力藥師幫實現GMV目標并提升整體盈利水平。
然而，資本市場對此次并購的反應并不熱烈。藥師幫股價在公告發布后連續兩日下跌，截至10月17日收盤，公司股價收于6.84港元/股。
