【ITBEAR】復(fù)旦微電（688385.SH），作為國內(nèi)領(lǐng)先的超大規(guī)模集成電路設(shè)計、開發(fā)、測試及系統(tǒng)解決方案提供商，自2000年8月在港交所上市以來，于2021年8月成功登陸上交所科創(chuàng)板，實現(xiàn)了A+H股的雙重上市地位。據(jù)上交所公告，復(fù)旦微電近期有一項公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債事項已于7月10日獲得注冊生效，計劃募集資金高達(dá)20億元。
然而，盡管復(fù)旦微電在資本市場動作頻頻，其2023年的業(yè)績表現(xiàn)卻出現(xiàn)了下滑。根據(jù)復(fù)旦微電發(fā)布的募集說明書及2023年年報，該公司去年實現(xiàn)營業(yè)收入約35.36億元，較上一年度微降0.07%；而歸屬于上市公司股東的凈利潤更是大幅減少33.18%，降至7.19億元。尤為值得注意的是，復(fù)旦微電在2023年還遭遇了現(xiàn)金流的顯著減少，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額由正轉(zhuǎn)負(fù)，達(dá)到-7.08億元。
盡管如此，復(fù)旦微電的資產(chǎn)總額在過去幾年中卻持續(xù)攀升，從2020年的26.79億元增長至2023年的84.11億元。同時，該公司的資產(chǎn)負(fù)債率也保持在較低水平，2023年為29.12%。在毛利率方面，復(fù)旦微電的表現(xiàn)尤為突出，其綜合毛利率不僅遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司均值，且在報告期內(nèi)持續(xù)上升，2023年達(dá)到66.77%。
復(fù)旦微電的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，不存在控股股東及實際控制人。自科創(chuàng)板上市以來，其股權(quán)結(jié)構(gòu)及控制結(jié)構(gòu)也未發(fā)生重大變化。該公司采用Fabless經(jīng)營模式，專注于集成電路設(shè)計業(yè)務(wù)，而將晶圓制造、封裝和測試環(huán)節(jié)委托給其他企業(yè)代工完成。
復(fù)旦微電的控股子公司共計7家，其中直接控股的子公司5家，間接控股的子公司2家；直接參股公司6家。然而，據(jù)2023年年報顯示，這6家控股/參股公司中有3家處于虧損狀態(tài)，其中主營業(yè)務(wù)為技術(shù)服務(wù)及開發(fā)的上海復(fù)微迅捷數(shù)字科技股份有限公司2023年凈虧損達(dá)到1341.30萬元。
此次公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債，復(fù)旦微電計劃將募集資金投入到多個項目中，包括新一代FPGA平臺開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、智能化可重構(gòu)SoC平臺開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目等。然而，在對比復(fù)旦微電在港交所披露的年報時，發(fā)現(xiàn)募集說明書中的部分銷售數(shù)據(jù)存在疑點。例如，關(guān)于向前五名大客戶的銷售金額及占比，以及在中國大陸的主營業(yè)務(wù)收入金額，均存在不一致的情況。
具體來說，據(jù)募集說明書，2020年至2022年，復(fù)旦微電向前五名大客戶的銷售金額逐年提升，至2023年3月已達(dá)39.88%。然而，據(jù)復(fù)旦微電港交所2020年年報，該年度向前五名客戶的銷售金額占比僅為18%。關(guān)于2020年在中國大陸的主營業(yè)務(wù)收入金額，募集說明書與港交所年報之間也存在差異。
盡管存在這些財務(wù)數(shù)據(jù)的不一致之處，但復(fù)旦微電在港交所披露的2023年年報中的營業(yè)收入數(shù)據(jù)與此次募集說明書中的數(shù)據(jù)是一致的。然而，對于這些財務(wù)數(shù)據(jù)差異的原因，復(fù)旦微電并未給出明確解釋。
