南山鋁業國際的主要戰場不在中國，而是東南亞。近年來，公司業績持續攀升，這得益于其在印尼建設的年產量為200萬噸的氧化鋁冶煉廠。然而，面對激烈的市場競爭和行業內可能的并購潮，南山鋁業國際急于擴大產能，以保持其市場地位。
為了進一步擴大市場份額，南山鋁業國際已啟動新氧化鋁生產項目，設計年產能為200萬噸。公司預計，新項目的首個和第二個100萬噸年產能將分別于2025年下半年和2026年下半年開始運營。這一擴產計劃意味著，到2026年，公司的產能有望翻倍。然而，持續的產能擴張需要強大的資金鏈支撐，而南山鋁業國際的現金及現金等價物在支付日常運營后，用于擴張的資金顯得相對緊張。
南山鋁業國際在東南亞市場的迅速崛起，很大程度上得益于其股東的助力。招股書顯示，公司的重要股東Press metal集團是其最大客戶，報告期內來自Press metal集團的收益占公司總收益的近一半。公司與供應商Santony家族也存在緊密的關聯交易，Santony家族通過其控制的公司持有南山鋁業國際子公司BAI的部分股權。
在IPO前夕，南山鋁業國際向股東們派發了一個“大禮包”，宣派股息2.6億美元，這是公司自2021年正式開始氧化鋁生產后首度宣布派息。這一派息金額是2024年上半年歸屬于公司權益股東的利潤的2倍多，南山鋁業作為控股股東自然是最大的受益者。
盡管南山鋁業國際在業績和產能擴張方面表現出色，但公司也面臨著一些挑戰。報告期內，公司現有生產設施的利用率出現了“斷崖式”下滑，2024年上半年利用率約為一半。公司與客戶、供應商之間的關聯交易也可能帶來業務獨立性和利益輸送的風險。
值得注意的是，南山鋁業國際的控股股東南山集團背后有著復雜的股權結構和歷史沿革。南山集團前身系龍口市東江鎮前宋村村辦企業，由宋作文帶領致富。然而，宋作文和南山集團在后續的發展中頻惹風波，包括涉及受賄案等。目前，南山集團由南山村村民委員會和宋建波分別持股51%和49%，但南山村村民委員會的成員名單和領導層并未披露。
盡管宋作文和宋建波父子已經“隱身”在上市公司之外，但這并不影響宋氏家族財富的積累。據《胡潤全球富豪榜》顯示，2024年宋建波家族財富達到370億元。若南山鋁業國際順利登陸港交所，宋氏家族的資本版圖將進一步擴張。
