文/高工鋰電
摘要:打破瓦爾塔的專利壁壘后，紫建電子獲得了先發優勢，成為了國內較早進入藍牙耳機領域的鋰電池企業，并步入發展快車道。
來自深交所公告，重慶市紫建電子股份有限公司（簡稱“紫建電子”）將于8月10日在創業板首發上會。
紫建電子成立于2011年，主要為藍牙耳機、可穿戴設備、智能音箱、便攜式醫療設備等消費類電子產品提供配套鋰離子電池產品。
消費類鋰離子電池涉及面廣，目前手機和筆記本電腦鋰電池市場已進入成熟期，市場競爭激烈，利潤空間被壓縮。而紫建電子自成立以來就專精于小型消費類鋰電池領域，產品主攻1000毫安時以下的細分市場，形成了差異化競爭優勢。
藍牙耳機目前是紫建電子產品的第一大下游應用領域，占主營業務收入超9成。其中TWS（true wireless stereo，真實無線立體聲）耳機市場發展最為迅速。由此，紫建電子也與德國瓦爾塔、億緯鋰能、鵬輝能源等形成了全球TWS電池企業的頭部陣營。
來源:紫建電子招股說明書（上會稿）
客戶結構上，瓦爾塔主要供蘋果，億緯鋰能主要供三星，鵬輝能源主要供給JBL。通過差異化的技術創新優勢，以及較早的市場布局，紫建電子客戶群體覆蓋廣泛，主要有華為、小米、OPPO、哈曼（JBL、AKG等）、LG、松下、森海塞爾、SONY、谷歌等國際知名品牌。
廣泛的客戶資源疊加TWS耳機市場的爆發式增長，紫建電子業績持續快速增長，2021年上半年實現營收3.58億元，凈利潤6095萬元，分別同比增長67.1%和781.5%。
招股書顯示，2018-2020年，紫建電子的營收分別為2.36億、4.21億、6.39億，凈利潤分別為0.4億、0.64億、1.18億。
業績保持強勁增長的背后，紫建電子正通過核心技術儲備、產能擴張、拓寬產品應用領域等，為處于上升通道的新興消費類電池行業做足準備。
疊片出擊TWS中高端市場
在TWS耳機市場，因受耳機形狀的限制，使用扣式電池是主流趨勢，其中硬殼扣式電池占據了中高端市場。
目前AirpodsPro、B&O的BeoplayE8、三星的GalaxyBuds和GearIconX、索尼的WF系列、華為的FreeBuds等中高端TWS耳機產品都采用硬殼扣式電池作為耳機電池。
技術路線上，扣式電池有卷繞工藝和疊片工藝，卷繞工藝扣式電池廠商有瓦爾塔、億緯鋰能、鵬輝能源;疊片工藝扣式電池廠商為紫建電子。
紫建電子產品包括方形電池、扣式電池、圓柱電池和針型電池，其中以扣式電池為技術核心產品，其獨特的疊片工藝正是針對硬殼扣式電池，即面向中高端市場。
來源:紫建電子招股說明書（上會稿）
避開市場主流的卷繞技術，紫建電子采用疊片工藝，打破了瓦爾塔對扣式可充電鋰電池的技術壟斷和專利壁壘，并于2016年成功實現量產。
卷繞結構在生產效率、主流性等方面具有一定優勢，而疊片工藝鋰電池在快充性能、循環特性、耳機無底噪、產品安全性和電池形狀適應性方面有著更好的表現。
紫建電子的扣式電池疊片工藝采用將正極片、負極片層疊放置（中間以隔膜隔開）的結構，采用這種疊片工藝生產的扣式電池產品優勢在于:內阻更小、倍率性能更好、厚度更薄、不易變形、形狀靈活。
來源:紫建電子招股說明書（上會稿）
近年來，紫建電子部分客戶已將配套的圓柱電池逐漸轉為扣式電池，紫建電子的主營業務收入來源也逐漸轉向扣式電池。2019年和2020年度，其扣式電池的營收已超過圓柱電池，占比接近40%。
來源:紫建電子招股說明書（上會稿）
競逐千億市場藍海
打破瓦爾塔的專利壁壘后，紫建電子獲得了先發優勢，成為了國內較早進入藍牙耳機領域的鋰電池企業，并步入發展快車道。
數據顯示，全球TWS耳機2020年出貨量將達到2.2億副，按照每副TWS耳機配套兩顆耳機用電池和一顆充電盒用電池來計算，2020年TWS耳機電池需求量為6.6億顆。
2020年度，紫建電子銷售TWS耳機電池約為7087.68萬只。據此測算，紫建電子在全球TWS電池市場占比達到10.74%。
來源:紫建電子招股說明書（上會稿）
一個可觀的數據是，行業預計2025年TWS電池的市場規模可達209億美元（約合人民幣1350億元）。
千億市場空間下，TWS電池企業搶占制高點的關鍵，一是多路線的技術研發布局，二是提前進行規模化產能布局。
作為新興消費類電子產品，TWS耳機的技術迭代周期在1年左右，行業技術發展路線是往高能量密度、高充電速度方向發展，以滿足終端用戶的長續航、快充等使用體驗。這就要求電池廠商從材料體系、生產工藝等角度來提升電池的能量密度、充電倍率等。
未來，隨著蘋果TWS充電盒用電池逐步由之前的卷繞工藝轉移到能量密度更高的疊片工藝，TWS電池企業將逐步開始重視疊片工藝的使用，從而給疊片工藝電池企業更多機會。
來源:紫建電子招股說明書（上會稿）
如今紫建電子已經形成“一專多能”的技術格局:“一專”是在疊片工藝扣式電池領域的專利壁壘，“多能”是在消費類鋰電池領域的諸多技術指標方面形成的技術沉淀和專利體系。
在研發投入方面，2018-2020年，紫建電子研發投入分別為1459萬元、3302萬元和4963萬元，占同期營業收入比分別為6.19%、7.84%和7.77%，在業內處于較高水平。截至2021年6月30日，其擁有93項專利技術，其中發明專利5項。
市場旺盛需求，產能瓶頸也成為當前TWS電池行業高速發展的另一掣肘。
據瓦爾塔官方數據，其2020年TWS電池產能約為8000萬顆。而僅蘋果AirPods系列在2020年出貨量就將達到8000萬副，對應的TWS電池需求數量為1.6億顆，意味著瓦爾塔的現有產能已無法滿足市場需求。
在國內，鵬輝能源表示TWS耳機電池現有產能將擴到年化6000萬顆;贛鋒鋰業TWS電池全自動化生產線達日產30萬只（約年產1億顆）;億緯鋰能去年宣布募投項目，未來年產能將達2億顆。
招股書顯示，紫建電子2020年產能超過1億顆/年，達到12536萬只。2020年度，紫建電子新獲訂單8.3億元;截至2020年底，待執行訂單為3.3億元，訂單充足。
在此情況下，此次IPO，紫建電子擬募集資金4.88億元用于消費類鋰離子電池擴產項目、紫建研發中心建設項目及補充流動資金。擴產項目設計產能為各型電池產品8586萬只/年，計劃分三年達產。
這也意味著，募投項目建成后，紫建電子總年產能將超過2億顆/年。
接下來，依托于核心技術的深厚積累與產能優勢，把控市場紅利，鎖定和持續開拓全球高端優質客戶，將助力紫建電子進入高速發展通道。
