【ITBEAR】9月30日消息，在A股市場，“A拆A”現象一直是市場關注的焦點，即上市公司將旗下控股公司分拆獨立上市的行為。然而，隨著新“國九條”的出臺，對分拆上市的監管愈發嚴格，年內已有超過20例“A拆A”進程終止。在此背景下，湖北興福電子材料有限公司（以下簡稱“興福電子”）的上市之路顯得尤為引人注目。
興福電子，作為濕電子化學品領域的小巨頭，主要從事濕電子化學品的研發、生產及銷售。濕電子化學品，作為電子信息行業中的關鍵性基礎化工材料，其應用領域廣泛，包括集成電路、顯示面板和太陽能光伏等。興福電子的產品線豐富，涵蓋了通用濕電子化學品和功能濕電子化學品兩大類，主要服務于中芯國際、長江存儲、臺積電等國內外知名集成電路企業。
從市場競爭格局來看，歐美、日韓企業在集成電路用濕電子化學品領域占據優勢，國內企業全球市占率僅約9%。而興福電子作為國內主要生產企業之一，在晶圓制造用電子級磷酸產品國內市場占有率連續三年全國第一，SEMI G5等級電子級硫酸方面也在國內處于第一梯隊。
然而，深入分析興福電子的業績數據，可以發現其核心業務經歷了一輪周期波動。以電子級磷酸為例，2022年收入的增長主要依賴平均售價的大幅上漲，而2023年則轉為銷量驅動，但平均售價跟隨原料價格走弱，導致毛利率下行。功能濕電子化學品業務也陷入滯漲，產能利用率嚴重不足。
在國資控股、大基金入股的背景下，興福電子的上市之路并不平坦。自2023年5月申請科創板上市以來，已擱置一年多時間。面對從嚴監管分拆上市的環境，興福電子選擇“縮量”以提高過會幾率，擬募集資金較申請稿減少2.9億元。
盡管國內集成電路用濕電子化學品整體替代率有所提升，興福電子大幅增加產能有助于解決國內半導體行業的“卡脖子”問題。但在價格逐漸走弱的環境下，大幅增加產能不僅需要關注下游需求及消化情況，還需進一步關注產能釋放后終端價格表現。
