【ITBEAR】9月30日消息，在A股市場(chǎng)，“A拆A”現(xiàn)象一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，即上市公司將旗下控股公司分拆獨(dú)立上市的行為。然而，隨著新“國(guó)九條”的出臺(tái)，對(duì)分拆上市的監(jiān)管愈發(fā)嚴(yán)格，年內(nèi)已有超過20例“A拆A”進(jìn)程終止。在此背景下，湖北興福電子材料有限公司（以下簡(jiǎn)稱“興福電子”）的上市之路顯得尤為引人注目。
興福電子，作為濕電子化學(xué)品領(lǐng)域的小巨頭，主要從事濕電子化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。濕電子化學(xué)品，作為電子信息行業(yè)中的關(guān)鍵性基礎(chǔ)化工材料，其應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，包括集成電路、顯示面板和太陽能光伏等。興福電子的產(chǎn)品線豐富，涵蓋了通用濕電子化學(xué)品和功能濕電子化學(xué)品兩大類，主要服務(wù)于中芯國(guó)際、長(zhǎng)江存儲(chǔ)、臺(tái)積電等國(guó)內(nèi)外知名集成電路企業(yè)。
從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局來看，歐美、日韓企業(yè)在集成電路用濕電子化學(xué)品領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)企業(yè)全球市占率僅約9%。而興福電子作為國(guó)內(nèi)主要生產(chǎn)企業(yè)之一，在晶圓制造用電子級(jí)磷酸產(chǎn)品國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率連續(xù)三年全國(guó)第一，SEMI G5等級(jí)電子級(jí)硫酸方面也在國(guó)內(nèi)處于第一梯隊(duì)。
然而，深入分析興福電子的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)其核心業(yè)務(wù)經(jīng)歷了一輪周期波動(dòng)。以電子級(jí)磷酸為例，2022年收入的增長(zhǎng)主要依賴平均售價(jià)的大幅上漲，而2023年則轉(zhuǎn)為銷量驅(qū)動(dòng)，但平均售價(jià)跟隨原料價(jià)格走弱，導(dǎo)致毛利率下行。功能濕電子化學(xué)品業(yè)務(wù)也陷入滯漲，產(chǎn)能利用率嚴(yán)重不足。
在國(guó)資控股、大基金入股的背景下，興福電子的上市之路并不平坦。自2023年5月申請(qǐng)科創(chuàng)板上市以來，已擱置一年多時(shí)間。面對(duì)從嚴(yán)監(jiān)管分拆上市的環(huán)境，興福電子選擇“縮量”以提高過會(huì)幾率，擬募集資金較申請(qǐng)稿減少2.9億元。
盡管國(guó)內(nèi)集成電路用濕電子化學(xué)品整體替代率有所提升，興福電子大幅增加產(chǎn)能有助于解決國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)的“卡脖子”問題。但在價(jià)格逐漸走弱的環(huán)境下，大幅增加產(chǎn)能不僅需要關(guān)注下游需求及消化情況，還需進(jìn)一步關(guān)注產(chǎn)能釋放后終端價(jià)格表現(xiàn)。
