**城投債融資壓力加劇 發行利率攀升**
近期，城投債市場呈現出融資缺口擴大、發行利率上升的態勢。據統計，9月份城投債的凈融資規模已銳減至約-1500億元，為近一年來最低水平。同時，城投債發行利率也出現抬升，部分地區甚至有票面利率高達5%的城投債出現。
市場觀察人士指出，城投債的資質分化日益明顯，弱資質城投債券正面臨較大的調整壓力。8月份城投債凈融資轉為負值后，9月份的融資缺口進一步拉大，這反映出市場對城投債的信心正在下降。
據了解，今年6月和7月，城投債券融資曾短暫恢復正值，但8月便迅速轉為負值，達到-466.05億元。進入9月，這一趨勢并未得到改善，反而愈演愈烈。
受到市場波動的影響，8月下旬信用債取消發行的情況一度激增。盡管近期有所緩和，但資深固收分析師認為，取消發行并非城投債融資萎縮的主因。他們指出，“控增化存”的政策基調未變，導致城投債發行持續偏緊。加之9月是城投債到期的一個小高峰，進一步加劇了凈融資規模的萎縮。
在發行利率方面，包括城投債在內的信用債自9月以來均有所上升。據興證固收團隊的統計數據顯示，在某一周內，信用債發行票面利率環比上升了0.12個百分點。
值得注意的是，9月份高息城投債的數量增多，部分地區甚至出現了票面利率高達5%的城投債。這反映出市場對部分城投債的風險擔憂。
分析師還表示，近期發行成本上升較快的城投債主要集中在低評級、弱資質的主體或區域。在市場對城投債定價的資質分化明顯的背景下，低評級城投債的收益率調整更為緩慢。
在化債大背景下，嚴控新增隱性債務的監管政策預計將進一步加強，這對弱區域城投平臺融資的審核與監管將帶來持續的壓力。盡管一攬子政策為城投債券提供了一定的安全保障，但隨著城投平臺的轉型和市場化推進，部分區域基本面偏弱、償債能力有限的情況下，尾部平臺的信用風險可能會邊際加大。
