【ITBEAR】小紅書(shū)近期完成了新一輪融資，估值攀升至170億美元，這一數(shù)字位于其歷史估值的中間值，顯示出其業(yè)績(jī)的穩(wěn)健增長(zhǎng)。據(jù)報(bào)道，小紅書(shū)去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37億美元，凈利潤(rùn)5億美元，相較于2022年的20億美元營(yíng)收和2億美元虧損，實(shí)現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)。
小紅書(shū)的用戶規(guī)模是其一大亮點(diǎn)，2023年月活用戶同比增長(zhǎng)20%至3.12億，成為除阿里、字節(jié)、騰訊系外用戶規(guī)模最大的三方內(nèi)容平臺(tái)。然而，其電商業(yè)務(wù)的供給卻近一半是“邊角料”，主要由主理人構(gòu)成，這構(gòu)成了小紅書(shū)獨(dú)特的生活方式電商模式。
生活方式電商由小紅書(shū)提供的場(chǎng)景生態(tài)、主理人提供的個(gè)性化貨品以及用戶在尋找生活方式過(guò)程中的下單行為組成。盡管這一模式契合小紅書(shū)的定位，但其能否支撐起170億的估值仍存疑問(wèn)。畢竟，主理人更多做的是“小而美”的生意，與大盤白牌、廠牌電商存在差異。
對(duì)比快手的市值，小紅書(shū)的電商GMV規(guī)模雖未公開(kāi)，但據(jù)推測(cè)可能在快手上市前電商GMV的四分之一左右。這樣看來(lái)，170億美元的估值已不算低。然而，小紅書(shū)面臨的挑戰(zhàn)在于如何保持高速增長(zhǎng)的GMV，以及主理人模式下如何持續(xù)盈利。
小紅書(shū)從主理人那里抽成，包括平臺(tái)傭金、運(yùn)費(fèi)支付渠道費(fèi)等，這樣的抽傭水平并不算低。與此同時(shí)，小紅書(shū)還面臨電商基建尚未完善的問(wèn)題，如退貨等售后服務(wù)相較于其他電商平臺(tái)尚顯不足。這可能導(dǎo)致主理人在生意做大后轉(zhuǎn)移至更成熟的平臺(tái)，以及用戶因價(jià)格因素不愿在小紅書(shū)下單。
從估值模型來(lái)看，無(wú)論是市銷率還是市盈率，小紅書(shū)相對(duì)同行的估值都偏高。這反映了資本方對(duì)小紅書(shū)未來(lái)發(fā)展的期待，但也意味著小紅書(shū)需要克服種種問(wèn)題，證明自己配得上這170億美金的估值。小紅書(shū)雖已是社交內(nèi)容賽道的超級(jí)獨(dú)角獸，但在擴(kuò)大基本盤的路上，仍需拿出足夠有說(shuō)服力的結(jié)果。
