【ITBEAR】在中國經濟面臨總需求不足與通貨緊縮壓力的當下，回顧2015年的經濟政策顯得尤為重要。那一年，股市的暴漲與暴跌、房價的起步上漲，均對經濟產生了深遠影響。
2015年，為了應對經濟下行壓力，央行采取了寬松的貨幣政策，包括給予國開行大規模PSL以支持棚改貨幣化安置，以及連續降準降息。這些措施迅速引發了股市的熱烈反應，上證指數在短時間內翻倍。然而，隨后的“股災”則給投資者帶來了沉重打擊。
在財政方面，地方政府債務置換的啟動，本意是緩解地方債務壓力并提高透明度。然而，這也為地方政府擴張債務提供了便利，導致廣義地方政府負債在短短幾年內大幅增長。
這些財政貨幣政策的實施，對房市產生了顯著影響。在土地財政模式下，地方政府積極推動土地出讓，房價隨之上漲。這不僅化解了地方財政困境，還帶來了強大的財富效應。然而，這也為后來的房市調整埋下了伏筆。
當前，中國股市的估值與2015年相比存在顯著差異。盡管全球利率水平下降為資產價格提供了支持，但中國股市的表現仍遠遠落后于經濟基本面。與其他國家相比，中國股市的糟糕表現并不能簡單歸因于資本市場不夠發達、人口問題或經濟發展水平。
在房市方面，人口問題成為決定未來走勢的關鍵因素。隨著勞動年齡人口負增長和總人口峰值的到來，房市供求關系發生了根本性變化。新增城鎮家庭數量大幅低于竣工住宅數量，房市已轉變為買方市場。這一趨勢預計將持續一段時間，并可能出現波動和調整。
回顧2015年的經濟政策，我們可以吸取一些教訓。首先，在刺激經濟時應更加注重政策的力度和節奏，避免過度拉動市場情緒。其次，應加強對杠桿資金的監管，防止場外配資等高風險行為的發生。最后，財政體制的改革勢在必行，以適應后人口紅利時代的需求變化。
