【ITBEAR】9月17日消息，近期，伊利發布的24年中報顯示收入與利潤雙雙下滑，特別是液奶板塊收入同比大降13%，引發市場對乳制品行業前景的擔憂。然而，深入分析后發現，事實可能并非如表面數據那般悲觀。
在解析伊利業績時，需將量價因素分開考慮。相較于受上游原奶周期波動的價格，消費量更能直觀反映下游真實需求。牛奶作為短保質期消費品，其銷售量直接關聯到消費者購買意愿。
據ITBEAR了解，盡管整體液態奶市場面臨挑戰，但伊利在低溫白奶和低溫酸奶品類上卻實現了逆勢增長。特別是金典低溫鮮奶，收入增長高達60%，顯示出消費升級趨勢下，消費者對高品質低溫奶的偏好。
同時，常溫酸奶市場的下滑，并非單純消費降級所致。相反，這反映出消費者在同場景下更多選擇奶茶、咖啡等多樣化休閑飲品，這些飲品在口味和體驗上提供了更多層次的選擇，且單價往往高于酸奶，體現了消費升級的本質。
此外，常溫白奶市場內部也在發生分化。高端白奶產品如伊利的金典系列，其市場表現優于基礎白奶，顯示出消費者對高品質產品的持續追求。這一趨勢在行業擴張和承壓時均保持一致，表明高端化是常溫白奶市場的重要發展方向。
值得注意的是，乳制品行業的消費升級趨勢在一定程度上被上游生產周期和下游渠道周期所掩蓋。原奶過剩導致的價格下跌以及庫存清理動作，使得財務報表上的收入下滑程度看起來比實際消費量更為嚴重。然而，隨著上游市場逐步出清和渠道變革的推進，這些短期因素有望得到緩解。
綜上所述，液態奶市場仍在進行消費升級而非降級，未來將繼續向鮮奶化、高端化發展。中短期的周期性因素雖對業績構成一定影響，但不改乳制品行業的長期成長前景。對于伊利而言，如何在上游原奶市場出清和常溫奶向低溫奶消費升級的大趨勢下，保持并提升競爭地位，將是其面臨的重要挑戰。
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