【ITBEAR】
作者：澳村牛哥
從《澳華財經在線》掌握的相關數據看，華人朋友對該股的關注度隨著這一時間窗口期的到來持續上升。
背景
彼時的項目概略研究報告，同時給出了相關運營及財務預測：
Kharmagtai銅金項目開采周期30年，年計劃處理礦石1500萬——3000萬噸，銅、金回收率分別在90% 和77.5%左右，項目稅后IRR為20%， 投資回本期4年。
如此巨大的銅、金資源預估量，在ASX澳交所上市的觸及勘探類公司中，堪稱鳳毛麟角甚至絕無僅有。
也正因此，行業巨頭紫金礦業聞訊而至。
目前紫金礦業持股量3.33億股，持股比例19.42%——接近澳大利亞外商投資委員FIRB允許的外資在單一上市公司中正常持股比例的上限。
相關勘探和項目PFS進展
最新數據表明，Kharmagtai項目估算礦石資源量增加至13 億噸，含銅380萬噸 、黃金 930萬盎司——較2年前該公司完成的Scoping Study披露的340萬噸銅 、 850萬盎司黃金，均出現大幅度提升。
——確定了包含礦石破碎、磨礦和浮選以生產可銷售精礦的傳統工藝流程；
——冶金測試確認了礦石重力分離和清尾浸出生產金錠；
——硫化礦石原料中銅和黃金的平均回收率分別為81%和80%；
——精礦品位高達25%銅和25克/噸黃金，極低的雜質意味著產品強勁的市場需求；
Xanadu公司董事局執行主席兼董事總經理Colin Moorhead表示，測試結果符合預期， PFS研究報告將在未來幾周內發布。
這意味著Kharmagtai銅金項目將迎來包括和基石股東紫金礦業密切相關的“重大流動性交易”等多個重要時間節點。詳見《Xanadu Mines預可研呼之欲出 紫金礦業合資銅金礦項目邁入關鍵階段》
二級市場未能體現Kharmagtai銅金項目內在價值
從目前二級市場情況看，上周五最新收盤股價0.066澳元，對應最新市值1.13億澳元，對比8月21日公司發布最新資源量報告當日收盤價0.059澳元看，市場整體對資源量報告更新給出了積極的反應。
換而言之，Kharmagtai銅金項目價值尚未被市場定價體現出來，目前被嚴重“打折定價”。
Colin Moorhead并未具體指出Xanadu二級市場目前定價，和Kharmagtai項目內在價值之間的“鴻溝”有多大。
事實上，出于合規等原因，作為公司董事局主席的他，也無法向市場說的太多。
可以參靠的是2022年概略研報中給出的項目估值是6.3億美元，按照最新匯率換算是9.26億澳元。
實際情況是，過去兩年來，銅、金價格均出現大幅上揚——換而言之，現金流折算中銅、金兩種底層資產銷售收入的外部定價眼下較2年前變得更好。
銅、金在礦石中金屬總含量的提高，亦為即將公布的PFS中對應的項目凈現值變化，留下了想象空間。
本年7月，澳交所另外一家銅金礦上市公司Rex Minerals Limited (ASX:RXM)公告其大股東將溢價收購公司。詳見《 銅金礦公司RXM暴漲56%：大股東擬以超高溢價收購全部股份 》
這起銅金礦并購案例，也許可以提供一個近期行業并購對價確定的參考標準。
能源轉型 和AI時代風口來臨之際 清潔金屬銅走向何方？
截至上周10月4日，過去一年來有色金屬市場中的銀、金、銅三種金屬表現不俗，漲幅分別為銀53.99%、金45.76%、銅27.39%。
盡管銅價期貨走勢并未像黃金期貨價格那樣頻創新高，但在經歷了數月的回調之后，近期走勢再度轉強。
有分析認為，銅價走勢前階段受到美國經濟或面臨衰退影響，同時亦和去年中國地產行業大幅調整和高息環境下全球經濟增長前景不確定有關。
最新的情況則是，市場不確定因素和投資人擔心的數個方面，正在向有利方向轉變。
首先，中國政府近期推出諸多金融政策， 旨在提振證券市場，穩定房市、促進房地產市場止跌回升。
中國央行上月公布的相關金融支持政策力度不小，從中國國慶節前后一周A股、港股，以及美國上市中概股整體表現看，資本市場在廣泛的范圍內給出了頗為積極的回應。市場預計中國后續有更多的金融及財政稅收等配套政策出臺。
地產和資本市場的企穩回升，有助于拉動消費改善就業，穩定中國經濟增長，并最終使得包括銅在內的相關金屬商品和全球經濟受益。
而在此之前，對金屬銅堅定看多至15000美元/噸的投行高盛，曾在近期因為中國對大宗商品需求減弱而大幅下調銅價預期。
事實不難理解，中國畢竟是全球最大的金屬銅消費國。去年以來受地產影響，經濟復蘇一度乏力不及預期的確影響到大宗商品市場。
有趣的是，據專業財經資訊網站Marketindex 專欄作者的上周五的一篇報道，另外一家全球知名投行機構摩根士丹利，上上周亦即在近期中國出臺系列提振市場舉措后，極為迅速應時地推出了一篇題為“China and the Miners”的研報，該報告中概述了摩根士丹利認為哪些商品以及哪些澳大利亞證券交易所的礦業股票可能從中國經濟好轉中獲益最多。
其次，美聯儲上月的降息，為美國進入降息周期提供了想象空間——但上周五公布的非農數據遠超預期，令接下來美聯儲降息之路平添變數，降息之路會否被階段性關閉尚待觀察。
但最新非農數據同時傳遞出另外一個信號，那就是美國經濟并未出現市場擔憂的步入衰退的跡象。
隨著能源轉型和太陽能、風能等可再生能源發電量的持續增長，儲能及電力并網等衍出對金屬銅的巨大需求。
而AI人工智能行業的快速發展，導致數據中心等基礎通向設施建設需求激增，這些均意味著金屬銅的中長期需求前景積極。
相較于鋰、鎳等其他金屬的市場，銅在全球范圍的市場體量更為巨大，其量級遠超其他金屬。需求端很小比例的增長，意味著對金屬銅需求數量出現幾何級的增長。
考慮到非洲部分銅礦企業礦石平均品位下降，以及從勘探到投資建廠乃至開采出貨漫長的時間周期，銅礦供給失衡會否出現業內擔憂的供應懸崖值得觀察，但從未來數年新增銅的產能和持續放大的需求相比，銅礦供需依然緊張。
和行業巨頭和產業資本頻頻出手對應的是，金屬銅和黃金金價格去年以來持續走高，其中黃金期貨和現貨價格本年持續刷新歷史新高。
有觀點認為，隨著美聯儲進一步降息和全球經濟穩步增長前景的明朗，黃金價格將受到支撐，與此同時，全球能源轉型和EV電動車行業的增長，持續推動了銅需求的增長，此外諸多國家已經或準備實施的電力和通信基礎設施的升級，也將帶來為金屬銅的帶來額外的需求增長。
但從供應端看，全球銅礦供應端增長緩慢，中長期供需失衡和鴻溝逐漸加大，甚至不排除出現“供應懸崖”可能。
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房拍旺季清盤率踉蹌走軟？高利率等多因素持續侵蝕澳洲房產市場
央行連番加息、經濟下滑和消費者信心惡化帶來的陰云開始侵蝕由東海岸主導的房地產市場。過去一周澳洲首府城市房產拍賣行情整體走弱，綜合清盤率從一周前的64.5%降至63.9%。
據澳媒報道，AMP首席經濟學家兼投資策略主管Shane Oliver表示，當前的行情體現出利率上升的周期性影響。“高利率正持續打壓房地產市場，這將導致春季銷售季的表現較往常更為疲軟。”
清盤率呈下降勢頭
CoreLogic數據顯示，受長周末影響悉尼拍賣房產數量約為524套，初始清盤率62.7%，比一周前的初始數值66.1%有所下降。墨爾本房產拍賣數量由AFL總決賽比賽周的239套回升至1059套，初始清盤率從56.7%回升至64.4%。
CoreLogic研究主管Tim Lawless表示，雖然交易量將回升——下周悉尼和墨爾本都將有1000多場拍賣——但清盤率可能會進一步走軟。
“考慮到市場上庫存水平較高，以及購房者借貸能力下降、市場信心低落和可負擔性遭遇挑戰等需求方面的限制，買家面臨更多的選擇并且并不急于做出購買決策，那么房產清盤率可能會繼續下降。”
待售房源持續增長
Oliver 博士表示，在房價保持相對強勁的情況下，一些難以償還按揭貸款的業主決定出售房產，這推動了房源的“異常強勁的回升”。
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“牛市旗手”起舞，背后有何動力？
近期，股票市場情緒高漲，券商股作為“牛市旗手”受到資金追捧，A股國慶休市期間，港股市場搶漲，申萬宏源、招商、中信等券商股單日漲幅驚人。
港股券商股漲勢比A股更猛，一方面固然因為A股正在休市，而港股正常交易且沒有漲跌幅限制，另一方面更因為A、H股折價嚴重，同樣的個股在港股估值更低，流動性充裕的情況下會迅速縮小價差。因此，券商H股可能短期之內股價迅速上漲，但也意味著很快漲到位，持續時間可能會較短。
基于幾次牛市的復盤經驗，券商板塊的貝塔屬性更強，同漲同跌且急漲急跌，后期會因基本面而出現分化，回調深度不盡相同，一些個股可能再也回不到2015年的高點。業內分析人士建議，對于選股困難的個人投資者而言，追高需謹慎，券商ETF或是更好的選擇。
牛市急先鋒為何是券商股？
自9月下旬國常會和中央政治局會議召開之后，A股和港股市場大漲，券商股作為“牛市旗手”更是表現突出。節前5個交易日，券商指數累計漲幅已達35.71% ，其中東方財富累計漲幅達到89.19%，中信證券累計上漲40.85%。
復盤歷史上的幾次牛市，券商股的表現最明顯的特點是：比其他行業板塊的上漲更快更迅猛，且漲幅往往領先于大盤，所謂牛市“急先鋒”即是如此。
究其原因，驅動券商股的幾大關鍵因素包括但不限于：資金面流動性、成交量放大、基本面改善等。
首先，歷次牛市驅動因素中，不可或缺的是資金充裕、流動性改善，投資力度加大，資金涌入股市抬升估值，即賺的是流動性溢價。
其次，牛市中資本市場成交量放大，換手率提高，證券及融資融券等開戶數量增加，帶動相應的券商證券交易傭金上漲，以及信用交易業務收入增加等，即牛市直接利好券商業績，基本面改善明顯。
由于券商是資本金加杠桿經營，自營投資等業務帶有杠桿效應，一旦市場出現普漲，投資券商股也相當于指數增強的效果，甚至帶著杠桿效應。這也是為何券商股在牛市中漲幅往往領先于其他板塊。
AH股折價，港股漲勢更猛？
同樣是券商股，港股漲勢更猛，漲幅更大。節前A股最后一個交易日，除海通證券、國泰君安在停牌中，中證證券公司指數的48只成份股全部漲停。而10月2日，A股還在休市期間，港股券商股表現驚人，申萬宏源香港當天暴漲206%，招商證券漲超80%，東方證券、中信建投證券、國泰君安國際漲超40%，中信證券、國聯證券漲幅也接近40%。
若加上節前幾天，9月24日至10月2日期間，短短6個交易日的時間，申萬宏源香港的漲幅達到719%，國泰君安國際漲幅也達到189%，招商證券漲幅超過170%，中信建投證券、中信證券、東方證券漲幅均超過130%，信達國際控股、中州證券、中金公司、國聯證券、中國銀河、廣發證券漲幅均超過100%。
總體上，A股券商板塊累計漲幅也不及港股，這固然有港股不休市正常交易、漲跌幅不受限制的影響，但更重要的是，AH股折價嚴重，港股估值更低。
截至10月2日，AH股價差超過2倍的券商股除了申萬宏源，還有國聯證券、中金公司、中信建投、中州證券、光大證券、國泰君安等，而AH股價差最小的券商是龍頭券商中信證券，A股溢價率只有5.28%。
因此，流動性充裕的情況下，增量資金入場搶籌心態明顯，這會迅速縮小價差，這意味著券商H股可能短期之內股價迅速上漲，但可能很快漲到位，持續時間可能會較短。
板塊同漲同跌，ETF是首選
值得注意的是，券商股作為牛市旗手，扮演著“急先鋒”的角色，牛市初期表現突出，后期會因個股業績分化而出現分歧，部分個股回調會非常劇烈。
10月3日上午，港股市場出現回調，券商H股高開低走、快速下跌，截至收盤，中信證券下跌8.38%、申萬宏源下跌3.66%。
復盤歷史上的幾次牛市，券商股整體漲幅領先于大盤，尤其在牛市初期。在2014開啟的大行情中，從7月到12月，非銀金融板塊大漲144.03%，排名第一。而在2019年1月至6月的小牛市行情中，非銀金融大漲43.8%，僅次于食品飲料。
芯片股，重磅！
港股半導體迎來重估。
今日，港股芯片半導體板塊全線大漲，中芯國際大漲超18%，上海復旦、華虹半導體均大漲超14%。其中，半導體小盤股的漲幅更為迅猛，腦洞科技盤中一度大漲超599%。有分析人士認為，港股芯片股的突然爆發與資金做多熱情密切相關，復盤歷史行情不難發現，每一波大行情啟動，科技股一般會率先受到資金的追捧。招銀國際預測，半導體行業可能會迎來一次重新估值的機會。
國內方面，華泰證券指出，在本地化生產及國內消費電子需求修復背景下，今年二季度國內晶圓代工企業處于較為滿載狀態，有望將帶動相關上市公司業績保持穩步復蘇態勢。基本面逐步向好的支撐下，看好港股半導體制造板塊這輪估值修復行情的持續性。
芯片股大漲
10月7日，港股開盤后，芯片半導體板塊全線大漲，截至午間收盤，中芯國際大漲17.92%，上海復旦大漲超18%，華虹半導體漲超13%。其中，半導體小盤股的漲幅更為迅猛，腦洞科技盤中一度漲超599%，截至午間收盤，漲幅仍高達321%；駿馬半導體大漲超114.69%。
有分析人士認為，港股芯片股的短線爆發與資金情緒密切相關，復盤歷史行情不難發現，每一波大行情啟動，科技股往往會率先受到資金的追捧。一系列利好政策的出臺后，市場資金流動性邊際改善，以半導體為首的硬科技或將迎來一次價值重估。
從目前的情況來看，半導體板塊已經成為港股市場反攻行情中不可或缺的主線之一。
值得注意的是，今年三季度以來，外資頂級機構持續關注A股市場，尤其對半導體板塊表現出濃厚興趣。淡馬錫、紅杉資本、貝萊德、高盛、摩根士丹利等知名機構頻頻出現在多家半導體類上市公司的調研名單中。
招銀國際在最新的報告中指出，隨著政府推出新的刺激政策，中國股市(包括A股和H股)出現了顯著的上漲，特別是半導體和通信行業的股票。該機構預測，半導體行業可能會迎來一次重新估值的機會，并且這種市場趨勢在短期內可能會持續，特別是在香港上市的半導體股票。
在報告中，招銀國際重點看好港股的半導體股票，認為隨著市場情緒的改善和資金的流入，這些股票可能會有進一步的上升空間。
產業鏈的利好
從基本面來看，半導體產業鏈的復蘇勢頭持續超出市場預期，半導體行業有望邁入新一輪增長周期。
SEMI SMG主席也在不久前表示，硅晶圓市場正在經歷復蘇，這一趨勢主要受到數據中心和生成式人工智能產品需求的推動。
另外，韓國的最新數據也驗證了全球半導體強勁的復蘇勢頭。韓國統計廳日前發布的數據顯示，今年8月，半導體庫存同比大降42.6%，降幅超過7月的34.3%。去庫存速度創下2009年以來最快，顯示對于人工智能開發所需的高性能存儲芯片需求持續強勁。
數據還顯示，8月份半導體產量和出貨量分別增長了10.3%和16.1%，進一步表明芯片行業在第三季度的大部分時間內仍然處于繁榮周期。
另有數據顯示，韓國8月芯片出口金額同比增長37.6%，達到119億美元，連續10個月實現兩位數增長；存儲芯片出口金額更是同比暴漲71.7%。
業內人士認為，最新數據可能支持了這樣一種觀點，即今年以來持續推動韓國經濟增長的芯片需求，可能仍有上升空間。
國內方面，華泰證券指出，在本地化生產及國內消費電子需求修復背景下，今年二季度國內晶圓代工企業處于較為滿載狀態，中芯國際及華虹產能利用率分別為85.2%、97.9%。三季度在智能手機等消費電子需求旺季驅動下，華泰證券認為，產能利用率有望保持提升趨勢。
華泰證券認為，在國內消費電子等需求持續修復的背景下，產能利用率有望保持提升趨勢，帶動其業績有望保持穩步復蘇態勢。基本面逐步向好的支撐下，看好港股半導體制造板塊這輪估值修復行情的持續性。
港股創出2年半新高 本輪行情之大或遠超想象 “中國資產”的機遇、價值將被重新審視和定價
上周五港股低開后一路攀升，指數運行盡在多方掌控之中，全日股指震蕩上行，盤中刷新本輪行情新高觸及22742點，終盤恒生指數報收22736點，單日漲幅逾600點的中陽線，一舉將周四陰線全部覆蓋，收盤價創出過去兩年半以來新高。
從板塊指數看，本周港股市場芯片替代板塊指數創出2021年該指數推出以來的歷史新高。
本輪行情的旗手板塊券商股今日表現依然靚麗。詳見《周五港股低開高走 中資券商股集體上揚》
與此同時，港股科技板塊走勢也極為強勁。其中半導體和芯片國產替代兩個板塊，持續處于資金流入之中——本周進入兩個板塊的資金持續大幅放量。
從板塊指數看，本周芯片替代板塊指數創出2021年該指數推出以來的歷史新高。
同花順App 國產芯片替代板塊指數本周創出歷史新高
這意味著今日的一根放量巨陽，一舉將過去的三年中投資中芯國際的所有投資人解套。
值得一提的是上周五中芯國際成交放大至2.71億股，成交金額達到68.34億港元，日換手率為4.5%。回顧過去中芯國際的二級市場數據，歷史上該股日換手率曾數次在8-9%之間，最高曾達到12.41%。上周幾天來中芯國際短期成交量急劇放大，但對比歷史數據看，目前量能依然處于正常水平。
在本網《澳華財經在線》總編輯David Niu(澳村牛哥）看來，中國政府近期出臺系列提振資本市場的舉措，政策面上發出了明確的信號。加上經歷多年陰跌之后中國股市和港股的靜態估值已處于歷史底部，近期滬深A股和港股市場聯動向上，人氣開始被激活的的背后，更多是政策面和股市基本面產生共振綜合發力的效果，目前看政策面和出臺的相關提振資本市場的舉措對市場影響力更大更深遠。
他認為上周五恒生指數一根創出新高的巨陽，形成日線圖上的陽包陰上攻形態，從技術層面確認了周四盤中的回擋是牛市中常說的“回擋倒車接人”， 如此表現看，不排除本輪行情力度之大可能遠超很多投資人的想象， “中國資產”的機遇和價值將會被重新審視和定價。
盡管如此，David Niu認同網上的一種觀點, 最近升勢過于急促，短線追高可能面臨大幅震蕩風險。
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上周五港股低開高走 中資券商股集體上揚
上周五港股低開高走，盤中中資券商股持續放量走高，領漲港股大盤。
在過去幾個交易日進場資金推動下，中資券商股股價放量上揚，目前短期股價均線快速向上發散，中期均線開始向多頭轉變。
高端房產寒意濃 悉尼最富裕郊區房價中位數至多下跌超28萬澳元
CoreLogic數據顯示，受高息環境和借貸能力下降影響，悉尼一些最富裕郊區的房價中位數在過去三個月下跌最多達到28.8萬澳元。
墨爾本、布里斯班和阿德萊德高端市場房價也大幅下跌，珀斯的強勁增長勢頭開始減弱。
過去三個月，悉尼房產市場處于前四分位數的房產價值下降0.3%，墨爾本相應部分的房價中值下降1.6%。
悉尼南部郊區Cronulla錄得6.6%的最大季度跌幅，房價中位數挫減176732澳元，降至250萬澳元；市區東部Woollahra的房價中值在短短三個月內下降了288841澳元，下降5.9%，至461萬澳元。內城南部的Rosebery、內城西部的Rodd Point、Abbotsford和Homebush，以及下北岸的Neutral Bay和Cammeray的房價中值縮減程度在101000至157000澳元之間。
CoreLogic研究總監Tim Lawless表示，在央行啟動降息和可負擔性顯著改善之前，高端市場將會進一步走弱。
但相應地，這部分市場對降息的反應也最為明顯，當利率下降時有望更快實現扭轉。
同期，墨爾本內城郊區Middle Park、Clifton Hill和South Melbourne 的房價中值下跌了至少10萬澳元。布里斯班、阿德萊德高端郊區房產中位數均呈現不同程度下降。
珀斯郊區North Coogee下跌13600元，跌幅0.8%，至169萬澳元，是過去三個月唯一一個中值下降的郊區，但同期該市最富裕郊區的上漲動力都已顯著減弱。
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