8 月 14 日，老虎證券于深圳舉辦七周年Open Day。會上，全球宏觀對沖基金Epoch Capital創(chuàng)始合伙人徐鵬飛為大家?guī)砹恕逗笠咔闀r代的全球金融市場展望》的主題演講。
在演講的開始，徐鵬飛為大家回顧了一下去年以來的全球金融市場走勢。
去年，在經(jīng)濟復(fù)蘇和金融條件不斷變得更為寬松的大背景下，全球主要的股票市場都走出了一波漂亮的大行情。不過，自去年十月起，中國的經(jīng)濟周期先行指數(shù)就有一定的放緩趨勢。
而美國經(jīng)濟的放緩，是從今年的四月開始的，“這種放緩可能是自然形成的，因為美國經(jīng)濟不可能一直處于高速增長的狀態(tài)，當恢復(fù)性的消費大幅反彈之后大家的報復(fù)性消費沖動也會逐漸開始減弱，經(jīng)濟則會自發(fā)地放緩。不過，當下美元的流動性、或者更準確地說是美元的金融條件，依舊處于極度寬松的位置。”
了解完了大行情，徐鵬飛又和大家分享了通貨膨脹對于金融市場的影響及通脹和貨幣政策前景。
美國現(xiàn)階段通脹現(xiàn)狀是怎樣的?
很多人覺得美國的無限QE會把美國推到惡性通脹的邊緣，但徐鵬飛通過商業(yè)銀行資產(chǎn)負債表、產(chǎn)能利用率、貨運時間及價格等一系列數(shù)據(jù)得出以下三個結(jié)論。“第一，美國以及全世界均不存在明顯的負產(chǎn)出缺口，事實上由于中國及東南亞等國的巨大生產(chǎn)潛力，當前的產(chǎn)出缺口為正;第二，美國也沒有出現(xiàn)爆發(fā)式的信用擴張，也意味著并沒有出現(xiàn)爆發(fā)式的投資和消費所帶來的需求的飛速提升。第三，全球供應(yīng)鏈的完整度確實遭到了破壞，但是仍在恢復(fù)過程中。”同時徐鵬飛也認為，“美國未來出現(xiàn)大型惡性通貨膨脹的概率很小，美聯(lián)儲一直說通脹是一種暫時的現(xiàn)象，我覺得是有道理的。”
而對于未來美聯(lián)儲的貨幣政策方向，徐鵬飛覺得是會邊際收緊的，同時提醒大家要關(guān)注三點，分別是未來數(shù)次FOMC關(guān)于Taper的討論，貨幣政策的變化是否會掛鉤某個經(jīng)濟數(shù)據(jù)，比如說通脹或者是就業(yè)，還有一個是加息路徑。
在最后，徐鵬飛也分享了自己的兩個展望。
“從經(jīng)濟周期和金融周期來看，由于信用的相對緊縮，中國經(jīng)濟在未來短期內(nèi)可能會繼續(xù)放緩，也不排除年底會推出其他經(jīng)濟刺激政策的可能性，比如說某些貨幣政策工具的降息等等。美國經(jīng)濟亦會進一步放緩，先行指數(shù)已經(jīng)預(yù)示了這一點。中國金融周期還是處于高波動狀態(tài)，未來主要的關(guān)注點是看融資環(huán)境、尤其是地產(chǎn)的融資環(huán)境是否會放松，目前還沒有。美國的金融周期當下處于極度寬松的狀態(tài)，需要關(guān)注的是美聯(lián)儲何時轉(zhuǎn)向，轉(zhuǎn)向之后就會帶來資本市場的波動，現(xiàn)在太寬松了。
而從全球金融市場來看，因為中國經(jīng)濟的放緩，A股可能會繼續(xù)調(diào)整，一些國際定價的商品如有色還有一定的下行空間。如果金融條件開始收緊，美股可能會出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整。另外，取決于美聯(lián)儲的態(tài)度，美元可能會出現(xiàn)較為流暢的多頭行情，尤其是如果商品和一些新興市場出現(xiàn)較大幅度的下跌時，會進一步利多美元。”
