【ITBEAR】8月29日消息，在萬眾矚目的財報季中，英偉達（NVIDIA）發布了其2025財年第二季度的財報，盡管業績表現亮眼，但市場對于AI需求的強勁與否卻未從財報中獲得明確信號。英偉達該季度營收創下歷史新高，達到300億美元，同比增長122%，其中數據中心業務更是突破性地達到了263億美元。然而，財報發布后，英偉達股價卻出現下跌，跌幅達6.6%。這一跌勢主要源于數據中心業務的環比增長顯著放緩，僅為16%，引發市場對于云廠商等大客戶未來資本支出能否持續支撐英偉達高增長的擔憂。
在財報電話會議上，英偉達創始人兼首席執行官黃仁勛被問及如何看待AI資本支出的投資回報率（ROI）時，他表示：“投資英偉達基礎設施的人們可以立即獲得回報，計算基礎設施的投資是今天具有最佳投資回報率的項目。”這一表態意味著，盡管ChatGPT引發的大模型變革已近兩年，但確定性的AI機會仍然主要集中在基礎設施層面，這對投資者的耐心構成了考驗。英偉達的這份財報不僅影響了自家股價，還波及了整個AI半導體行業，上下游企業的股價也普遍走低。
據ITBEAR了解，英偉達在截至2024年7月28日的第二季度中，總營收較第一季度增長了15%，較去年同期大幅增長122%。其中，數據中心業務同比增長154%，達263億美元，這一強勁增長主要由Hopper GPU計算平臺的需求推動，該平臺廣泛應用于訓練和推理大型語言模型、推薦算法引擎和生成AI應用程序。此外，英偉達還透露，其H200平臺已開始量產，并向大型云廠商、消費者互聯網和企業公司供貨，相較于H100，H200的內存帶寬增加了40%以上。
盡管Hopper架構的需求依然強勁，并預計2025財年下半年的出貨量將繼續增加，但市場關注的是，英偉達下一代Blackwell架構的計算單元原計劃在本財季開始發貨，卻因掩模（mask）更改而推遲至第四季度。對此，英偉達首席財務官Colette Kress表示：“我們對Blackwell GPU掩模進行了更改，以提高產量，預計第四財季Blackwell營收將達到數十億美元。”這一變動無疑給市場帶來了一定的不確定性。
值得注意的是，英偉達在中國市場的數據中心收入在第二財季實現了環比增長，成為其數據中心收入的重要貢獻者，但其帶來的營收占比仍低于實施出口管制之前的水平。除了數據中心業務，英偉達的游戲、專業可視化和汽車業務部門也迎來了不同程度的增長，游戲收入同比增長16%，專業可視化收入同比增長20%，汽車收入同比增長37%，后者主要由人工智能駕駛艙解決方案和自動駕駛平臺推動。
然而，市場更關注的是，終端AI軟件應用尚未實現盈利，數據中心的牽引力能否持續。投資者希望從英偉達的財報中看到云廠商和其他客戶已獲得足夠的支出回報，從而使他們有信心繼續投資于英偉達的AI硬件。但財報并未體現這一點，黃仁勛和其CFO Kress在電話會上的安撫也未能緩解市場的擔憂。數據中心業務的環比增速已連續四個季度放緩，這成為財報背后的隱憂。
黃仁勛在電話會上進一步闡述了數據中心業務背后的使用分布，強調了大模型廠商對算力的持續需求，以及“主權人工智能”和“加速計算”、“生成式AI”作為數據中心業務拉動力的愿景。他表示，每個數據中心未來將配備GPU，以實現降本增效和生成式AI的新時代。盡管如此，這份財報未能立即贏得“耐心資本”的青睞，市場仍在等待更明確的AI盈利模式和持續增長的信號。
