【ITBEAR】8月28日消息，在鮑威爾于杰克遜霍爾的講話后，市場幾乎完全吸收了9月可能降息的信號，導致美元匯率應聲下跌，上周五觸及一年來的新低。這一動態引發了廣泛的市場關注，尤其是關于美元未來走勢的討論。
知名“美元微笑理論”的倡導者，Eurizon SLJ的Stephen Jen近期提出，美國的降息舉措可能會引發高達1萬億美元的中國資金回流，進而推動人民幣升值約10%。這一大膽預測迅速在市場上引起了熱議。目前，美元指數在100至101的區間內波動。Jen進一步指出，盡管本周美元已收復部分失地，但拋售美元的趨勢預計將持續，甚至可能演變成一場劇烈的“雪崩”。
據ITBEAR了解，Jen認為美元貶值的進程可能呈現非線性特征。越來越多的美元儲戶開始拋售美元，他們對美元作為全球事實上的儲備貨幣地位產生了質疑，并對美國不斷攀升的貿易和預算赤字感到擔憂。高額的美元存款利率一度掩蓋了美元內在質量的惡化問題。美國的經常賬戶赤字和財政赤字持續擴大，已達到令人憂慮的水平。而這些高額的存款利率也吸引了原本投資于其他貨幣的部分資金。隨著美聯儲降息和美元貶值，這些投資者持有的大量美元存款構成了對美元的“雪崩”風險。巴克萊銀行的報告也支持了這一觀點，指出美元已經經歷了自去年11月以來最嚴重的月度貶值，市場情緒已從“極度看多”急劇轉為“極度看空”。
然而，對于美元貶值的擔憂是否過度，市場上也存在不同聲音。法國興業銀行的Juckes強調，美元的強勢在很大程度上得益于全球投資者多年來持續購買以美元計價的資產。這種對美元資產的持續需求一直是支撐美元價值的重要因素。換句話說，若要使美元繼續走弱，其他地區的資本回報需要有所提高。而如果美聯儲的降息力度不及預期，也可能會減輕美元的貶值壓力，甚至出現反彈。高盛分析師在一份報告中指出，“在降息周期開始前一個月，很難反對做空美元”，但他們同時也預計，勞動力市場數據“將足夠強勁，足以讓美聯儲采取比目前市場預期更為漸進的政策路徑”。
從更宏觀的結構性角度來看，美聯儲的降息步伐不太可能顯著超過其他全球央行。如果美聯儲加快降息速度，其他地區也可能出現更快的政策調整，尤其是考慮到經濟活動數據的疲軟表現：歐元區的PMI數據顯示，除了奧運會對法國服務業的短暫提振外，限制性政策正在拖累其他經濟活動。高盛還表示，美國資產相對于其他國家的資產仍具有吸引力，因為美國的短期利率與其他國家相比略有優勢，這繼續支撐著美元資產的吸引力。此外，即將到來的美國大選可能會增加政策的不確定性，從而抑制投資者的投資熱情，進一步影響美元匯率的波動。
最新的CFTC數據也顯示，投機者目前對國際外匯持有多頭頭寸，這進一步反映了市場對于外匯走勢的復雜預期?？傮w來看，美元的未來走勢將受到多種因素的共同影響，包括美聯儲的政策路徑、全球經濟活動的狀況以及地緣政治的不確定性等。
