【ITBEAR】8月27日消息，近日，被譽為“美元微笑理論”創立者的史蒂芬·詹（Stephen Jen），即資產管理公司Eurizon SLJ Capital的首席執行官，發表了一項引人關注的預測。他聲稱，美聯儲的降息舉措可能會促使中國企業拋售高達1萬億美元的美元計價資產，這一行動將推動人民幣升值，升幅最高可達10%。
詹先生強調，當前貨幣市場最大的風險在于貨幣價值未被合理定價，而人民幣有望在這一風險調整過程中扮演關鍵角色。他形象地比喻：“試想，若資金如雪崩般回流，人民幣將顯著升值，且這一升幅對中國而言既適度又可接受，預計在5%至10%之間。”
據ITBEAR了解，自疫情爆發以來，中國企業通過海外投資積累了超過2萬億美元的資產，這些資產的利率普遍高于人民幣計價資產。詹分析認為，美聯儲降低借貸成本將導致美元資產的相對吸引力減弱，進而可能引發大量“保守型”資金回流中國。隨著中美利差迅速縮小，預計資金規模可達1萬億美元。
以“美元微笑”理論聞名的詹進一步預測，若美國物價持續下跌，美聯儲可能會采取比市場預期更為激進的降息措施。當前美元估值偏高、美國面臨雙重赤字問題以及市場對經濟軟著陸的預期，均加強了他關于美元將貶值的觀點。
詹指出，這一系列因素將共同推動人民幣兌美元匯率走高。他特別提到，如果中國央行不采取措施吸收多余的美元流動性，人民幣的升值幅度可能會更加顯著。
美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾上周五在杰克遜霍爾研討會上明確表示，美國降息時機已經成熟，這進一步增強了市場對人民幣升值的預期。
詹提醒市場，美聯儲首次降息后，人民幣的大幅升值可能不會立即發生，而更可能在美國經濟實現軟著陸或通脹壓力在不引發經濟衰退的情況下得到有效控制時出現。
人民幣正面臨上行壓力。詹的最新觀點與中銀證券全球首席經濟學家管濤的觀點不謀而合，雙方均指出人民幣存在因多重因素而快速大幅升值的風險。這一風險主要源于出口商結匯和套息交易平倉，尤其是在當前全球金融市場環境下，人民幣作為融資貨幣的套利交易若劇烈波動，可能引發亞太市場的新一輪恐慌。
詹強調，歷史經驗表明，類似日元套利交易平倉的連鎖反應曾波及多個市場領域，人民幣套利交易的潛在崩盤同樣不容忽視。盡管存在這樣的風險，但中國央行具備平抑市場劇烈波動的能力。
中國央行擁有多種工具來引導市場預期并維護匯率穩定，包括調整每日人民幣兌美元中間價以及外匯存款準備金率等。這些措施有助于緩解市場緊張情緒，避免人民幣匯率出現大幅波動。
值得注意的是，盡管中美利差近期逐漸收窄，但仍存在較大差距，這在一定程度上抑制了企業迅速出售外匯資產的沖動。然而，詹的預測更為激進，他估計中國出口商和跨國公司自2022年以來積累的美元頭寸中，有相當一部分可能因市場環境和政策變化而迅速撤離，涉及金額可能高達1萬億美元。
相比之下，其他機構的預測則相對保守。麥格理集團預估這一數字超過5000億美元，而澳新銀行則估計為4300億美元。盡管如此，所有分析均指向了一個共同的趨勢：人民幣正面臨來自多方面的上行壓力，而中國央行將在此過程中發揮關鍵作用，確保市場平穩運行。
