【ITBEAR】8月27日消息，近日，被譽(yù)為“美元微笑理論”創(chuàng)立者的史蒂芬·詹（Stephen Jen），即資產(chǎn)管理公司Eurizon SLJ Capital的首席執(zhí)行官，發(fā)表了一項(xiàng)引人關(guān)注的預(yù)測(cè)。他聲稱，美聯(lián)儲(chǔ)的降息舉措可能會(huì)促使中國(guó)企業(yè)拋售高達(dá)1萬(wàn)億美元的美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)，這一行動(dòng)將推動(dòng)人民幣升值，升幅最高可達(dá)10%。
詹先生強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前貨幣市場(chǎng)最大的風(fēng)險(xiǎn)在于貨幣價(jià)值未被合理定價(jià)，而人民幣有望在這一風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整過(guò)程中扮演關(guān)鍵角色。他形象地比喻：“試想，若資金如雪崩般回流，人民幣將顯著升值，且這一升幅對(duì)中國(guó)而言既適度又可接受，預(yù)計(jì)在5%至10%之間。”
據(jù)ITBEAR了解，自疫情爆發(fā)以來(lái)，中國(guó)企業(yè)通過(guò)海外投資積累了超過(guò)2萬(wàn)億美元的資產(chǎn)，這些資產(chǎn)的利率普遍高于人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)。詹分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降低借貸成本將導(dǎo)致美元資產(chǎn)的相對(duì)吸引力減弱，進(jìn)而可能引發(fā)大量“保守型”資金回流中國(guó)。隨著中美利差迅速縮小，預(yù)計(jì)資金規(guī)模可達(dá)1萬(wàn)億美元。
以“美元微笑”理論聞名的詹進(jìn)一步預(yù)測(cè)，若美國(guó)物價(jià)持續(xù)下跌，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)采取比市場(chǎng)預(yù)期更為激進(jìn)的降息措施。當(dāng)前美元估值偏高、美國(guó)面臨雙重赤字問(wèn)題以及市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)軟著陸的預(yù)期，均加強(qiáng)了他關(guān)于美元將貶值的觀點(diǎn)。
詹指出，這一系列因素將共同推動(dòng)人民幣兌美元匯率走高。他特別提到，如果中國(guó)央行不采取措施吸收多余的美元流動(dòng)性，人民幣的升值幅度可能會(huì)更加顯著。
美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾上周五在杰克遜霍爾研討會(huì)上明確表示，美國(guó)降息時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟，這進(jìn)一步增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)人民幣升值的預(yù)期。
詹提醒市場(chǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)首次降息后，人民幣的大幅升值可能不會(huì)立即發(fā)生，而更可能在美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸或通脹壓力在不引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的情況下得到有效控制時(shí)出現(xiàn)。
人民幣正面臨上行壓力。詹的最新觀點(diǎn)與中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤的觀點(diǎn)不謀而合，雙方均指出人民幣存在因多重因素而快速大幅升值的風(fēng)險(xiǎn)。這一風(fēng)險(xiǎn)主要源于出口商結(jié)匯和套息交易平倉(cāng)，尤其是在當(dāng)前全球金融市場(chǎng)環(huán)境下，人民幣作為融資貨幣的套利交易若劇烈波動(dòng)，可能引發(fā)亞太市場(chǎng)的新一輪恐慌。
詹強(qiáng)調(diào)，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，類似日元套利交易平倉(cāng)的連鎖反應(yīng)曾波及多個(gè)市場(chǎng)領(lǐng)域，人民幣套利交易的潛在崩盤同樣不容忽視。盡管存在這樣的風(fēng)險(xiǎn)，但中國(guó)央行具備平抑市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的能力。
中國(guó)央行擁有多種工具來(lái)引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期并維護(hù)匯率穩(wěn)定，包括調(diào)整每日人民幣兌美元中間價(jià)以及外匯存款準(zhǔn)備金率等。這些措施有助于緩解市場(chǎng)緊張情緒，避免人民幣匯率出現(xiàn)大幅波動(dòng)。
值得注意的是，盡管中美利差近期逐漸收窄，但仍存在較大差距，這在一定程度上抑制了企業(yè)迅速出售外匯資產(chǎn)的沖動(dòng)。然而，詹的預(yù)測(cè)更為激進(jìn)，他估計(jì)中國(guó)出口商和跨國(guó)公司自2022年以來(lái)積累的美元頭寸中，有相當(dāng)一部分可能因市場(chǎng)環(huán)境和政策變化而迅速撤離，涉及金額可能高達(dá)1萬(wàn)億美元。
相比之下，其他機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)則相對(duì)保守。麥格理集團(tuán)預(yù)估這一數(shù)字超過(guò)5000億美元，而澳新銀行則估計(jì)為4300億美元。盡管如此，所有分析均指向了一個(gè)共同的趨勢(shì)：人民幣正面臨來(lái)自多方面的上行壓力，而中國(guó)央行將在此過(guò)程中發(fā)揮關(guān)鍵作用，確保市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。
