【ITBEAR】8月26日消息，標題：鮑威爾杰克遜霍爾年會演講：降息窗口開啟，市場聚焦未來政策指引
在萬眾矚目的杰克遜霍爾全球央行年會上，美聯儲主席鮑威爾發表了被市場視為“迄今為止最強烈的降息信號”的演講。他直截了當地表達了降息的意愿，指出“政策調整的時機已到，我們不尋求也不歡迎勞動力市場的進一步降溫，我們對通脹回歸2%的信心已增強”。
然而，盡管開場充滿了降息的預期，鮑威爾后續的演講并未給市場帶來太多驚喜。他大部分時間都在回顧和反思疫情以來的通脹形勢及就業市場結構，而對于市場迫切期待的短期政策指引和前瞻性表態則顯得相對吝嗇。
據ITBEAR了解，市場關注鮑威爾講話的焦點主要集中在幾個方面：通脹預期、就業市場以及整體經濟前景。鮑威爾認為，通脹的壓力正在放緩，并有望在未來一段時間內接近美聯儲2%的目標。他提到，“通脹率現在更接近我們的目標，過去12個月價格上漲了2.5%。我們又恢復了實現2%目標的進程，我越來越有信心，通脹正在可持續性地恢復到2%的路徑上。”
關于就業市場，鮑威爾指出勞動力市場在近半年明顯降溫，但這并非因為大規模裁員，而是由于勞動供給的增加和招聘需求的減緩。他提到，“失業率在一年多前開始上升，目前為4.3%，但按歷史標準看仍然很低。到目前為止，失業率上升的原因并不是經濟衰退期間通常出現的大規模裁員，而是主要反映勞動供應的明顯增加以及招聘速度的減緩?！?/p>
對于整體經濟前景，鮑威爾表示，“經濟仍在以穩健的步伐增長，但通脹和勞動力市場數據表明情況正在演變。通脹上行風險已經減弱，而就業的下行風險則增加了。” 在短期政策指引上，鮑威爾只是暗示了9月降息的可能性，但并未對未來步伐給予進一步前瞻，意味著后續降息節奏將取決于經濟數據，尤其是就業和通脹的平衡。
鮑威爾講話后，市場預計美聯儲9月降息25個基點的概率為67.5%，降息50個基點的概率為32.5%。那么，在降息窗口打開后，哪些資產將受益呢？
根據歷史數據，無論哪種降息方式，只要美聯儲進入降息窗口，就會顯著影響到權益、固收、外匯等資產的走勢?？紤]到目前美國經濟仍處于較強的增長階段，并沒有明確的衰退信號，因此本次降息實際上屬于典型的預防式降息。
在預防式降息中，哪些資產表現最為亮眼呢？根據華泰證券的統計，黃金、債券（除日債）、權益在預防式降息中通常表現較好，美元或有一定支撐。其中，黃金和債券的勝率均為100%；權益市場彈性大，新興市場表現較好，特別是港股在預防式降息中的表現明顯強于衰退式和危機性降息。
具體到各大類資產的表現，股市大概率上漲，其中發達市場勝率更高，而新興市場彈性更大。美債收益率通常會下行，但中債的走勢具有較高不確定性。美元表現則分化，但大概率具備支撐。至于大宗商品，其表現具有較大不確定性，通常降息初期表現不佳，但隨著經濟復蘇則會上行。
