【ITBEAR】8月26日消息，中國外匯投資研究院獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家譚雅玲就近期國際經(jīng)濟(jì)動態(tài)發(fā)表了自己的見解，特別是針對美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾央行行長會議上的講話及其對美元匯率和美聯(lián)儲政策的影響進(jìn)行了深入分析。
譚雅玲指出，鮑威爾的講話被市場解讀為與預(yù)期相符，刺激美元貶值約100點(diǎn)，實(shí)際上為美聯(lián)儲加息鋪平道路。然而，美元貶值正是美聯(lián)儲貨幣政策面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，鮑威爾所強(qiáng)調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)均衡重點(diǎn)也在于此。此外，經(jīng)濟(jì)變化中的非市場引導(dǎo)的通脹舒緩與經(jīng)濟(jì)衰退問題，成為市場預(yù)期反轉(zhuǎn)的最大不確定性和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。
據(jù)ITBEAR了解，市場對鮑威爾講話的解讀存在一定的慣性思維，旨在調(diào)節(jié)和迎合。鮑威爾表示降息的“時(shí)機(jī)已經(jīng)到來”，但具體的降息時(shí)點(diǎn)和節(jié)奏將取決于后續(xù)數(shù)據(jù)、前景變化和風(fēng)險(xiǎn)平衡。這與美聯(lián)儲7月貨幣政策會議紀(jì)要中的意見相吻合，多數(shù)與會者認(rèn)為9月降息可能是適當(dāng)?shù)摹ＷT雅玲強(qiáng)調(diào)，這一預(yù)期雖然存在，但并非表明美聯(lián)儲一定會降息，美元貶值極端化的出現(xiàn)反而是美聯(lián)儲加息的需求，而非降息的可能。
譚雅玲進(jìn)一步分析，美元高估是當(dāng)前急需解決的問題，這不僅影響美國企業(yè)海外競爭力，也不利于美聯(lián)儲加息的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對。美元高估約18%，成為牽制美聯(lián)儲緊縮政策的關(guān)鍵因素。因此，美元貶值才是美聯(lián)儲當(dāng)前急需應(yīng)對的參數(shù)。市場理解鮑威爾的講話既有美國主觀戰(zhàn)略引導(dǎo)的意圖，也有市場力量側(cè)重美元貶值技術(shù)發(fā)揮的應(yīng)用。譚雅玲認(rèn)為，一舉兩得才是鮑威爾講話的主旨與真實(shí)用意。
另一方面，譚雅玲指出，鮑威爾講話中提到的降息臨近與關(guān)注降息參數(shù)并不適宜。首先，美國通脹高于美聯(lián)儲界定的2%水平是核心問題，無論是一般通脹還是核心通脹，都不適宜美聯(lián)儲降息。其次，美國就業(yè)數(shù)據(jù)的炒作性明顯，失業(yè)率和就業(yè)率基本穩(wěn)定并處于歷史低水平。而勞工部數(shù)據(jù)的修正引起的擔(dān)憂只是操作手法與時(shí)間問題，在美聯(lián)儲降息預(yù)期情緒化中起到推波助瀾的效果。最后，美國經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期更多是炒作手法，并非目前的經(jīng)濟(jì)問題，而是未來的可能性。
譚雅玲強(qiáng)調(diào)，鮑威爾講話的理解偏差存在于美元戰(zhàn)術(shù)應(yīng)用的技術(shù)發(fā)揮中，政策與情緒交織的美元戰(zhàn)略功力不變。美元利率在保駕護(hù)航美元貨幣地位方面面臨最重要的關(guān)口與時(shí)期。最新SWIFT數(shù)據(jù)顯示，7月美元國際支付占比進(jìn)一步升至47.81%，仍位居第一。這表明美元利率對美元貨幣的支持度顯而易見，也是美國應(yīng)對全球去美元化戰(zhàn)略的選擇。
目前市場預(yù)期美聯(lián)儲降息，甚至炒作未來美國經(jīng)濟(jì)衰退將是美元貶值的關(guān)鍵時(shí)期。然而，譚雅玲提醒市場需審慎跟進(jìn)定奪評估，因?yàn)槊涝@種技術(shù)與策略表現(xiàn)或是未來美聯(lián)儲政策宗旨的重要參數(shù)。預(yù)計(jì)近期美元貶值極端化將是逆轉(zhuǎn)預(yù)期的關(guān)鍵一步，美元貶值將伴隨經(jīng)濟(jì)衰退炒作和股市暴跌技術(shù)修正。預(yù)計(jì)美元貶值突破100點(diǎn)是關(guān)鍵，隨后貶值慣性下跌加大，這將成為美聯(lián)儲降息預(yù)期的殺手锏與制衡器。
