【ITBEAR】8月25日消息，資本市場迎來重大變革！
在杰克遜霍爾年會上，美聯儲主席鮑威爾發表演講，暗示政策調整的時機已經成熟。這一表態隨即在資本市場掀起軒然大波。市場預期美聯儲在年末前將降息近100個基點，美國2年期與10年期國債收益率曲線的倒掛現象也有所緩解。同時，股市對此也反應熱烈。
現金類貨幣市場的規模增長尤為引人注目。據美國銀行周五公布的數據，截至周三的一周內，投資者向現金類貨幣市場基金（MMF）注入了370億美元，為美聯儲9月份的預期降息做準備。援引金融數據提供商EPFR的數據，美國銀行表示，這預示著貨幣市場基金有望迎來自1月份以來最大的三周資金流入量，總計達到1450億美元。
在全球流動性即將迎來轉折點的背景下，為何貨幣基金規模會出現如此大幅增長？這是否意味著更多資金將涌入股市？
意外的轉變
在2024年杰克遜霍爾全球央行年會上，鮑威爾的演講為未來降息奠定了基礎，盡管他并未透露具體的降息時間和幅度。他指出，政策調整的時機已到。演講之后，市場展現出一系列積極變化。
與此同時，貨幣市場基金規模也開始激增。美國銀行周五表示，在一周內，投資者向現金類貨幣市場基金投入了370億美元。這意味著，貨幣市場基金有望創下自1月份以來最大的三周資金流入量，總計達到1450億美元。據美國銀行的每周全球市場資金流入和流出統計報告，投資者將204億美元投入股票，151億美元投入債券，另有11億美元投入黃金。
許多基金經理認為，降息將降低貨幣市場基金的回報率，從而促使大量資金涌入股票和債券市場。然而，在美聯儲降息之前，大型投資者通常會選擇貨幣市場基金，因為基金中的短期固定收益證券往往比短期國庫券提供更高的回報。
美國銀行策略師賈里德·伍德沃德表示：“降息不太可能導致規模龐大的貨幣市場基金撤離并轉向購買股票。歷史表明，在軟著陸的情況下，美聯儲首次降息會帶來更多現金流入，而硬著陸則可能使債券成為贏家。”
近期的經濟數據表明，美國經濟將逐步放緩，有望實現“軟著陸”。美國銀行和EPFR的數據顯示，投資級債券連續第43周吸引資金流入，達到81億美元。新興市場股市也連續第12周獲得47億美元資金流入，為2024年2月以來最長的連續流入周期。
此外，美國房地產市場也呈現復蘇態勢。由于抵押貸款利率下降刺激了需求，7月份新建獨棟住宅銷量升至一年多來的最高水平。抵押貸款融資機構房地美的數據顯示，本周30年期固定利率抵押貸款平均利率為6.46%，為2023年5月以來的最低水平，比去年同期低了半個百分點以上。
流動性拐點已至？
近期，美元指數持續下行，全球非美貨幣整體上大幅上揚。這在一定程度上意味著，自2022年以來的離岸美元流動性危機已經得到緩解。而且，日元最近的升值亦未再像月初那樣擾亂市場，套息交易反轉的負面沖擊似乎也已經過去。從SOFR的走向來看，最近亦是持續走低。這基本上表明，流動性已經不再是大問題。
甬興證券認為，全球流動性正面臨拐點。當前美國通脹讀數已明顯回落，物價和就業數據的邊際變化為美聯儲降息創造了條件，市場對美聯儲降息的預期有所升溫。然而，美聯儲具體的降息時點還會依賴于未來數據的變化。
主要發達經濟體貨幣政策的轉向有利于緩解新興市場經濟體的外部壓力。從宏觀層面看，資本外流和貨幣匯率貶值壓力趨于緩解；從微觀層面看，償債壓力也有所減輕。但從歷史經驗來看，在全球流動性面臨拐點時，投資者情緒的變化會對金融資產定價產生影響，國際金融市場通常會出現一定程度的波動。近期，美元指數走弱，黃金現貨和期貨價格再創新高，美債收益率大幅走低，全球股市出現回調。投資者仍需對主要發達經濟體貨幣政策轉向的外溢影響以及潛在風險保持警惕。從國內情況來看，無論是經濟基本面、政策層面，還是資金面和市場情緒，都與2022年末理財出現贖回潮時存在較大差異。因此，債市收益率大幅回升的可能性較小，長期來看，權益資產配置的性價比有所提升。
