近日，國盛證券的首席經濟學家熊園博士及其團隊，宏觀分析師劉新宇博士CFA，針對美國最新公布的11月非農就業數據進行了深入分析。
數據顯示，美國11月的新增非農就業人數為22.7萬，顯著超出市場預期的20萬，與10月的3.6萬相比有了大幅反彈。同時，10月和9月的數據也分別上修了至3.6萬和25.5萬，兩個月合計上修了5.6萬。盡管失業率小幅上升至4.2%，但“薩姆規則”已連續兩個月低于0.5%，不再釋放經濟衰退的信號。勞動參與率為62.5%，略低于預期和前值，而每周平均工時和平均時薪則符合預期。
分析指出，10月就業數據的大幅下滑主要受到颶風天氣和波音公司罷工的影響，隨著這些干擾因素的消退，11月的就業數據出現了明顯改善，這表明美國的就業市場和整體經濟仍然具有較強的韌性，并未出現衰退的跡象。薪資增速維持高位，也反映出美國的通脹壓力依然較大。
從行業角度來看，11月采礦業和信息業的失業率明顯下降，而金融業和建筑業的失業率則有所上升。過去幾個月的數據顯示，美國勞動力市場呈現出高端崗位就業改善、低端崗位就業走弱的趨勢，這可能與非法移民數量的減少以及企業提高招聘工資有關。
非農數據公布后，主要資產的表現呈現出分化態勢。美股市場中，標普500和納斯達克指數分別上漲，而道瓊斯指數則下跌。同時，美元指數上漲，美債收益率下行，黃金價格則保持震蕩。截至收盤，10年期美債收益率下行2個基點至4.17%，美元指數上漲0.2%至106.0，現貨黃金價格基本持平。
非農數據的公布也導致美聯儲的降息預期有所升溫。利率期貨隱含的美聯儲降息預期顯示，12月降息25個基點的概率從70%升至85%，而2025年底前隱含的降息次數則從3.4次升至3.6次。市場之所以上調降息預期，主要是因為在預期到本月新增就業大幅反彈的同時，也在交易失業率的回升。然而，這一情況可能不會持續，后續的降息預期仍可能出現反復。
國盛證券團隊重申了其年度報告中的觀點，認為隨著降息效果的顯現、企業和居民完成去杠桿、信用環境重回寬松，2025年美國經濟大概率將實現軟著陸，并有望在下半年觸底回升。然而，他們也指出，由于住房通脹可能反彈、工資-物價螺旋以及關稅的影響，美國將面臨二次通脹的風險。因此，預計美聯儲在12月降息25個基點后，將在2025年上半年間隔式再降息50個基點；如果下半年美國經濟開始回升，可能會階段性停止降息。
