近期，湖南希迪智駕股份有限公司（以下簡稱“希迪智駕”）正式向港股市場遞交了招股說明書，計劃進(jìn)行IPO上市。然而，這家專注于商用車自動駕駛技術(shù)的企業(yè)，在尋求資本市場支持的同時，也面臨著一些不容忽視的挑戰(zhàn)。
希迪智駕的歷史可以追溯到2017年，由李澤湘和馬濰共同創(chuàng)立，起初名為長沙智慧駕駛研究院有限公司。自成立以來，公司經(jīng)歷了8輪融資，估值迅速攀升，至2024年1月C+輪融資完成后，估值已超過90億元人民幣。盡管備受資本青睞，希迪智駕的財務(wù)狀況卻顯得頗為掙扎。
根據(jù)招股說明書披露的數(shù)據(jù)，希迪智駕在2021年至2023年以及2024年上半年期間，分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7738.5萬元、3105.6萬元、13260.4萬元和25846.1萬元，然而，對應(yīng)的年度虧損卻高達(dá)17954.4萬元、26299.7萬元、25507.9萬元和12256.7萬元。累計虧損金額已接近10億元人民幣，顯示出公司在盈利能力上的巨大壓力。
深入分析希迪智駕的財務(wù)數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)公司“三費(fèi)”（銷售開支、一般及行政開支、研發(fā)成本）過高是導(dǎo)致持續(xù)虧損的主要原因之一。特別是在2022年之前，公司的營業(yè)收入甚至無法覆蓋“三費(fèi)”支出。而在“三費(fèi)”中，研發(fā)成本占據(jù)了相當(dāng)大的比例，這不禁讓人對其研發(fā)效率和成果產(chǎn)生質(zhì)疑。尤其是2022年，公司產(chǎn)品的毛利率竟然為負(fù)值，顯示出公司在成本控制和市場策略上的嚴(yán)重問題。
希迪智駕的經(jīng)營性現(xiàn)金流狀況同樣令人擔(dān)憂。報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為負(fù)值，合計凈流出超過6億元人民幣。截至2024年6月末，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅為3.32億元人民幣，考慮到每年近2億元的經(jīng)營性現(xiàn)金凈流出，公司的現(xiàn)金流壓力可想而知。
從業(yè)務(wù)層面來看，希迪智駕主要提供自動駕駛、V2X和高性能感知等三大解決方案，是中國自動駕駛商用車技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)之一。然而，公司在客戶留存率方面卻表現(xiàn)不佳。報告期內(nèi)，公司的新客戶占比持續(xù)較高，顯示出客戶流動性大、忠誠度低的問題。特別是前五大客戶名單中，每年幾乎都有新面孔出現(xiàn)，很少有客戶能夠持續(xù)成為公司的重要合作伙伴。
這種客戶留存率不高的情況，可能與公司產(chǎn)品的特性和市場定位有關(guān)。希迪智駕的產(chǎn)品主要面向商用車市場，而商用車市場的客戶需求往往較為特殊且多變，加上市場競爭激烈，使得公司難以形成穩(wěn)定的客戶群體。公司在研發(fā)和市場推廣方面的投入巨大，但并未能有效轉(zhuǎn)化為持續(xù)盈利能力，也進(jìn)一步加劇了公司的財務(wù)困境。
