近期，湖南希迪智駕股份有限公司（以下簡稱“希迪智駕”）正式向港股市場遞交了招股說明書，計劃進行IPO上市。然而，這家專注于商用車自動駕駛技術的企業，在尋求資本市場支持的同時，也面臨著一些不容忽視的挑戰。
希迪智駕的歷史可以追溯到2017年，由李澤湘和馬濰共同創立，起初名為長沙智慧駕駛研究院有限公司。自成立以來，公司經歷了8輪融資，估值迅速攀升，至2024年1月C+輪融資完成后，估值已超過90億元人民幣。盡管備受資本青睞，希迪智駕的財務狀況卻顯得頗為掙扎。
根據招股說明書披露的數據，希迪智駕在2021年至2023年以及2024年上半年期間，分別實現營業收入7738.5萬元、3105.6萬元、13260.4萬元和25846.1萬元，然而，對應的年度虧損卻高達17954.4萬元、26299.7萬元、25507.9萬元和12256.7萬元。累計虧損金額已接近10億元人民幣，顯示出公司在盈利能力上的巨大壓力。
深入分析希迪智駕的財務數據，可以發現公司“三費”（銷售開支、一般及行政開支、研發成本）過高是導致持續虧損的主要原因之一。特別是在2022年之前，公司的營業收入甚至無法覆蓋“三費”支出。而在“三費”中，研發成本占據了相當大的比例，這不禁讓人對其研發效率和成果產生質疑。尤其是2022年，公司產品的毛利率竟然為負值，顯示出公司在成本控制和市場策略上的嚴重問題。
希迪智駕的經營性現金流狀況同樣令人擔憂。報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額持續為負值，合計凈流出超過6億元人民幣。截至2024年6月末，公司的現金及現金等價物僅為3.32億元人民幣，考慮到每年近2億元的經營性現金凈流出，公司的現金流壓力可想而知。
從業務層面來看，希迪智駕主要提供自動駕駛、V2X和高性能感知等三大解決方案，是中國自動駕駛商用車技術領域的領先企業之一。然而，公司在客戶留存率方面卻表現不佳。報告期內，公司的新客戶占比持續較高，顯示出客戶流動性大、忠誠度低的問題。特別是前五大客戶名單中，每年幾乎都有新面孔出現，很少有客戶能夠持續成為公司的重要合作伙伴。
這種客戶留存率不高的情況，可能與公司產品的特性和市場定位有關。希迪智駕的產品主要面向商用車市場，而商用車市場的客戶需求往往較為特殊且多變，加上市場競爭激烈，使得公司難以形成穩定的客戶群體。公司在研發和市場推廣方面的投入巨大，但并未能有效轉化為持續盈利能力，也進一步加劇了公司的財務困境。
