近日，資本市場迎來了一則關于百花醫(yī)藥（600721.SH）的重要變動，其控股股東新疆華凌工貿（集團）有限公司（簡稱“華凌工貿”）正式宣告退出，結束了長達五年多的控股歷程。這一變動標志著米氏家族將通過直接持股的方式繼續(xù)掌控百花醫(yī)藥，而實控人并未發(fā)生變動。
值得注意的是，此次權益變動后，新疆第二大富商米恩華之子米在齊將直接持有百花醫(yī)藥9%的股份，成為三位實際控制人中持股比例最多的一位。這一變動也反映了米恩華逐步將家族資產交接給米在齊的意圖。事實上，米在齊今年已經通過其全資控股的華凌集團投資控股（新疆）有限公司（簡稱“華凌控股”）對華凌工貿進行了增資，并因此成為百花醫(yī)藥最大的權益持有人。
然而，米在齊的“臨危受命”并非一帆風順。華凌工貿作為百花醫(yī)藥的前控股股東，其債務問題日益凸顯。今年以來，華凌工貿兩次將所持百花醫(yī)藥股份全數(shù)質押融資，用于償還債務。據(jù)披露，華凌工貿未來一年內需償付債券金額高達7.4億元，資產負債率達到了61.54%。華凌工貿在10月末還新增了兩起被執(zhí)行事項，執(zhí)行標的達8610.15萬元。
通過本次權益變動，華凌工貿可以收取一筆高達5.41億元的轉讓金額。轉讓完成后，華凌工貿將退出股東行列，而米在齊、米恩華和楊小玲三位實控人將分別直接持有百花醫(yī)藥9%、6.71%和5%的股份。盡管這一變動不涉及實控人變化，但華凌工貿的債務問題以及百花醫(yī)藥的轉型難題都將成為米在齊需要面對的挑戰(zhàn)。
百花醫(yī)藥自2016年并購醫(yī)藥研發(fā)企業(yè)華威醫(yī)藥后，逐漸聚焦主業(yè)，但在“米氏家族”的打理下，其業(yè)績并不突出。尤其是在接手的第一個完整財年（2020年），公司創(chuàng)下了近10年營收最低記錄，并錄得3.2億元大額虧損。為了融資“續(xù)命”，百花醫(yī)藥曾計劃在2021年向華凌工貿的全資子公司新疆華凌國際醫(yī)療產業(yè)發(fā)展有限公司（簡稱“華凌國際醫(yī)療”）非公開發(fā)行股票募資約3.39億元。然而，這一定增事項在推進三年后突然宣告終止，背后的關鍵事件正是米氏家族的權力交接。
米在齊在接管家族產業(yè)后，并未能順利推動百花醫(yī)藥的定增事項，反而因信息披露違規(guī)等問題受到了上交所的紀律處分和新疆證監(jiān)局的警示函。這一系列變動使得米在齊在資本市場的首次重要進階顯得頗為狼狽，也為百花醫(yī)藥的未來發(fā)展蒙上了陰影。
目前，百花醫(yī)藥定位于提供一體化解決方案的綜合性CRO公司，但其在CXO領域的卡位和體量都相對較小。公司的研發(fā)標的以仿制藥為主、創(chuàng)新藥為輔，在集采政策實施后，仿制藥的利潤空間大幅縮減，創(chuàng)新藥成為CRO行業(yè)的兵家必爭之地。然而，百花醫(yī)藥在創(chuàng)新藥方面的服務鏈條尚不完善，轉型之路困難重重。
百花醫(yī)藥在歷史上曾多次更換主營業(yè)務，但每次變動都帶來了一段業(yè)績陣痛。公司長期依賴融資來維持運營，在需要大量高學歷人才且勞動密集的CRO行業(yè)，從仿制藥到創(chuàng)新藥的轉型對于百花醫(yī)藥來說無疑是一個巨大的挑戰(zhàn)。而此次定增募資的落空更是讓公司的創(chuàng)新藥轉型之路蒙上了陰影。
面對這一系列挑戰(zhàn)和困境，米在齊作為新任掌門人需要展現(xiàn)出足夠的智慧和勇氣來引領百花醫(yī)藥走出困境。然而，無論未來如何發(fā)展，華凌工貿的債務問題以及百花醫(yī)藥的轉型難題都將成為他必須面對和解決的重要課題。
