隨著國內資本市場的蓬勃發展，證券公司集團化趨勢日益顯著，這對行業的風險管理能力提出了更高要求。近日，中國證券業協會（中證協）發布了《證券公司并表管理指引（試行）》（征求意見稿），標志著我國證券行業即將迎來全面的并表管理規范。
據悉，該《指引》的出臺旨在完善證券行業的全面風險管理框架，強化證券公司集團的風險管控能力，有效防范金融風險在跨境跨業間的傳播，確保證券公司的穩健運營。這一舉措是對近年來證券公司集團化經營態勢的積極響應，旨在將風險管理邊界從母公司層面擴展至整個集團。
早在2016年，中國證監會便開始籌備并表監管試點的相關工作，并于2020年初正式對六家證券公司實施了并表監管試點，包括中金公司、招商證券、中信證券、華泰證券、中信建投和國泰君安。這些公司已建立起覆蓋各類風險、業務條線和子孫公司的全面風險管理體系，初步具備了實施并表監管的條件。
然而，隨著證券公司境內外附屬機構的不斷增加和業務領域的持續拓展，集團經營面臨著新的挑戰。強化證券集團的公司治理、資本管理、風險管理和財務管理變得愈發重要。因此，中證協制定了適用于全行業的《證券公司并表管理指引》，以引導證券公司完善并表管理架構，加強對子公司的管控，提升集團經營競爭力和行業整體風險管理水平。
該《指引》共四十條，內容涵蓋并表管理的總則、范圍、各要素的管理要求以及過渡期的安排。其中，并表管理的范圍不僅包括傳統的子公司，還涵蓋了對公司風險承擔有重大影響的機構，以確保全面、及時、有效地評估和管控風險。同時，《指引》還提供了并表凈資本計算表，以便更準確地反映證券集團的風險狀況。
在公司治理方面，《指引》要求建立以集團管理為基礎的公司治理架構，確保其與證券集團的整體業務性質、資本實力、業務復雜程度和風險管理能力相適應。還明確了董事會、監事會、經理層以及各部門的并表管理職責，要求建立健全并表管理協作機制，并委托外部專業機構對集團并表管理的有效性進行評估。
在業務協同與內部交易管理方面，《指引》要求證券公司科學進行跨境經營決策，充分發揮協同效應，合理配置集團資源，并對集團成員之間的外包服務、交叉業務進行規范管理。同時，建立并持續完善內部防火墻體系，有效防范金融風險在集團內部無序傳遞和跨境、跨業、跨機構、跨產品傳染。
在資本管理方面，《指引》要求證券公司堅持資本集約型、高質量穩健發展，提升資本使用效率和回報水平。制定證券集團資本規劃并實施資本管理，強化前瞻性風險評估和資本管理。還提出了計算證券集團相關風險控制指標的方法，并逐步實現系統計算和監測。
針對不同類型的證券公司，《指引》設置了不同的過渡期安排。已正式實施并表監管試點的證券公司過渡期為半年，其他下設有境外附屬機構的證券公司過渡期為一年半，其余證券公司過渡期為三年。這一安排充分考慮了行業的實際情況，確保了并表管理的平穩過渡。
對于證券公司而言，并表管理將帶來一系列影響。由于子公司資產將全額并表監管，凈資本將因不再扣減長期股權投資及對子公司擔保而提升，但所需穩定資金、風險資本準備等數值也會相應提升。因此，對券商監管指標及杠桿的影響主要取決于子公司的杠桿及資產投向。
《指引》還強調了證券公司應遵循實質重于形式的原則，以控制為基礎，充分考慮業務復雜性和風險相關性，合理審慎確定并表范圍，建立相適應的并表管理體系和工作機制。這一要求的提出，將有助于證券公司更準確地識別和評估風險，提升集團的整體風險管理能力。
隨著《證券公司并表管理指引》的正式實施，我國證券行業將迎來更加規范、透明的并表管理時代。這一舉措不僅有助于提升證券公司的風險管理水平，還將促進整個行業的健康、可持續發展。
同時，這也為投資者提供了更加清晰、準確的信息，有助于他們更好地了解證券公司的風險狀況和投資價值，從而做出更加明智的投資決策。
