債券市場近日迎來了一場突如其來的狂歡，12月2日，兩大紀(jì)錄被同時(shí)打破：中國10年期國債活躍券收益率歷史性地跌破2%，且年內(nèi)再次進(jìn)入“1”字頭時(shí)代，達(dá)到2002年4月以來的最低點(diǎn)，這一景象令市場為之震撼。
長端利率的持續(xù)下滑，引發(fā)了市場的廣泛熱議。不少機(jī)構(gòu)紛紛預(yù)測，既然10年期國債已經(jīng)突破2%大關(guān)，30年期國債的破位或許只是時(shí)間問題。更有業(yè)內(nèi)人士將債券市場的這一波表現(xiàn)，形象地比喻為權(quán)益市場上滬指重新站上3500點(diǎn)的盛況，以此來幫助普通投資者更好地理解債券市場的繁榮。
債券市場為何會如此瘋狂？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，降準(zhǔn)降息預(yù)期的再度升溫，以及資金面的寬松，是推動債券市場狂歡的主要原因。同時(shí)，頭部券商的固收團(tuán)隊(duì)對于明年10年期國債收益率下行的預(yù)期高度一致，也促使市場提前布局，搶跑行情由此展開。
債券市場的繁榮，直接推高了債券基金的收益率。10年期和30年期國債利率的下行，使得債券基金的收益率水漲船高。其中，兩只30年期國債ETF更是領(lǐng)跑債券ETF市場，博時(shí)30年國債指數(shù)ETF和鵬揚(yáng)30年國債ETF的漲幅分別達(dá)到了0.84%和0.79%，單日漲幅接近90個(gè)基點(diǎn)，債牛之名名副其實(shí)。
除了30年期國債ETF外，可轉(zhuǎn)債ETF、政金債ETF以及活躍國債ETF等品種也表現(xiàn)不俗，單日漲幅在30到50個(gè)基點(diǎn)之間。對于債基投資者而言，這無疑又是收獲滿滿的一天。
從回報(bào)率來看，鵬揚(yáng)30年國債ETF年內(nèi)漲幅超過了16%，這一成績甚至超過了近7成的場內(nèi)權(quán)益ETF。而更為難得的是，債券市場已經(jīng)基本收回了924贖回潮帶來的收益率波動，債基再次企穩(wěn)。
在924行情中，股債蹺蹺板效應(yīng)在牛市熱情之下被放大，全市場固收類產(chǎn)品贖回規(guī)模達(dá)到約5000億，其中債基贖回約2000億。然而，隨著權(quán)益市場的回歸平穩(wěn)，債市也迎來了修復(fù)。以場內(nèi)債券ETF為例，在9月24日至10月9日的區(qū)間內(nèi)，場內(nèi)債券ETF平均收益率為-0.42%，而到了10月10日至11月底，債券ETF回報(bào)率強(qiáng)勢逆襲，平均回報(bào)率達(dá)到1.83%。
除了收益率的收復(fù)失地外，資金凈流入和規(guī)模也來到了新高。截至11月底，場內(nèi)債基ETF合計(jì)規(guī)模達(dá)到1511億元，其中博時(shí)可轉(zhuǎn)債ETF規(guī)模最高，達(dá)到307億。海富通短融ETF、富國中債7-10年政金債ETF等品種規(guī)模也均超過280億。
近期，銀行理財(cái)降費(fèi)潮、理財(cái)子自建估值傳聞等消息也推動了資金流向債市。其中，理財(cái)子自建估值傳聞尤為盛行。傳聞稱，由于中證和中債估值市價(jià)因素比例比較高，估值波動比較大，有些理財(cái)產(chǎn)品準(zhǔn)備甩開這套原本的估值體系，自建新的估值體系。然而，這一消息也引發(fā)了市場的廣泛爭議。
盡管存在爭議，但券商固收團(tuán)隊(duì)對于來年債市的研判卻高度一致。近期，有市場人士總結(jié)了頭部券商固收團(tuán)隊(duì)的2025年債市展望，其中固收分析師們對10年期國債收益率的判斷出奇一致，均認(rèn)為將在2%以下。這一判斷無疑為債券市場的未來發(fā)展注入了更多的信心。
然而，值得注意的是，短期債券收益下行過快也引起了監(jiān)管的關(guān)注。近日，交易商協(xié)會公告稱，已查實(shí)江蘇常熟農(nóng)商行等四家農(nóng)商行債券交易內(nèi)控管理不健全，對交易員激勵(lì)過度，導(dǎo)致部分交易員交易行為扭曲，影響債券價(jià)格，部分交易涉及利益輸送。交易商協(xié)會將根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)以及自律規(guī)則予以自律處分并移送相關(guān)部門。
