在12月的首個(gè)交易日，銀行間債券市場延續(xù)了11月末的熱烈氛圍，交易者的做多熱情持續(xù)高漲。不同期限的債券收益率普遍下滑，幅度在3到5個(gè)基點(diǎn)之間。
其中，長期債券的收益率下行趨勢尤為顯著。十年期國債的收益率在早盤便突破了2%的重要心理關(guān)口，創(chuàng)下了自2002年4月以來的新低，并在午后繼續(xù)走低。
數(shù)據(jù)顯示，截至午后15點(diǎn)20分左右，十年期國債的活躍券240011收益率已降至1.9775%，而十年期國開債的活躍券240215收益率也達(dá)到了2.06%。國債期貨市場同樣表現(xiàn)出色，各主力合約均大幅上漲，紛紛創(chuàng)下歷史新高。
對于這一現(xiàn)象，市場分析師給出了不同的解讀。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，隨著年底的臨近，機(jī)構(gòu)的配置需求愈發(fā)強(qiáng)烈。同時(shí)，年內(nèi)地方債的置換發(fā)行已過半，供給壓力有所減小。宏觀經(jīng)濟(jì)雖然企穩(wěn)，但通脹仍然偏低，名義利率的下降有助于降低實(shí)體企業(yè)的融資成本。
國泰君安固收團(tuán)隊(duì)則指出，本輪長期利率的下行可能更多地是由交易型機(jī)構(gòu)的搶跑行為推動(dòng)的。這可能會(huì)導(dǎo)致在年末配置機(jī)構(gòu)發(fā)力時(shí)，利率的下行空間反而收窄。因此，高流動(dòng)性的十年期國債和政策性金融債可能更為穩(wěn)健。
還有公募基金固收基金經(jīng)理表示，除了跨年行情的提前啟動(dòng)外，上周五發(fā)布的兩份關(guān)于優(yōu)化非銀同業(yè)存款利率條款的文件也對今日的債市走強(qiáng)產(chǎn)生了重要影響。這些文件的發(fā)布導(dǎo)致部分資金從其他市場溢出到債券市場。
這兩份文件分別是由市場利率定價(jià)自律機(jī)制發(fā)布的《關(guān)于優(yōu)化非銀同業(yè)存款利率自律管理的倡議》和《關(guān)于在存款服務(wù)協(xié)議中引入“利率調(diào)整兜底條款”的自律倡議》。文件將非銀同業(yè)活期存款利率納入自律管理，并規(guī)范了非銀同業(yè)定期存款提前支取的定價(jià)行為。
國盛證券分析認(rèn)為，同業(yè)存款自律倡議可能成為新的利率下行動(dòng)力。后續(xù)理財(cái)、貨幣基金等可能會(huì)加大存單、短債的投資，并增加回購?fù)斗拧＿@將推動(dòng)短端利率的下降，為長端利率打開新的下行空間，整體利率曲線有望進(jìn)一步下行。
華西證券劉郁團(tuán)隊(duì)也提到，對公存款方面，“利率調(diào)整兜底條款”的引入加劇了市場的收益荒，推動(dòng)了票息資產(chǎn)的需求。這一條款的引入意味著市場上缺少了一類穩(wěn)定的高息資產(chǎn)，原本可以通過存款服務(wù)協(xié)議鎖定的高息存款現(xiàn)在不再穩(wěn)定。因此，在利率下行的過程中，債券的資本利得增厚性價(jià)比顯現(xiàn)。
