在智能手機行業的風云變幻中，一系列深刻的變化正在悄然上演。回顧過去，AI手機的興起無疑為整個行業帶來了前所未有的機遇，然而，與之相伴的是原材料成本的急劇攀升，特別是內存價格的上漲，給手機廠商帶來了沉重的壓力。以小米為例，其毛利率在今年受到了顯著影響，管理層頻繁提及內存價格對手機成本造成的沖擊。
面對這一困境，手機廠商面臨兩種選擇：要么將成本轉嫁給消費者，通過提高售價來應對；要么自行承擔部分成本，盡管這可能導致毛利率的下降。小米的選擇便是后者，其毛利率因此承壓。
然而，進入2024年第四季度后，內存價格開始呈現下降趨勢，這再次引發了行業內的樂觀情緒。一些人認為，國產手機廠商將迎來真正的量價齊升時代。這一樂觀預期不禁讓人想起一年多前的類似情景，當時社會秩序逐漸恢復常態，行業總需求有望提振，加之AI手機的興起，廠商們紛紛加速高端化進程，試圖挑戰蘋果的行業地位。
然而，現實并未完全如預期般美好。雖然手機總銷量同比增長開始回正，但并未出現質的飛躍。高端化進程雖然在進行，但其推動因素并非完全來自品牌溢價，而是更多地受到原材料價格上漲的影響，這反而導致了廠商毛利率的下滑。
那么，我們該如何看待當前智能手機行業的樂觀情緒呢？兩次樂觀預期之間又有何異同？首先，AI化對手機廠商而言無疑是一把雙刃劍。一方面，它推動了產品的高端化愿景；另一方面，它又與以內存為代表的原材料價格上揚不期而遇，導致企業在前景看好的情況下利潤反而被稀釋。
其次，技術路線和商業環境正在發生重大轉變。上游原材料成本開始觸頂并即將進入下行通道，這將有效緩解手機廠商的成本壓力。特別是內存市場，由于技術路線的調整和下游產品出貨的不順暢，內存廠商不得不重新思考生存策略。供需關系的逆轉使得內存價格開始下行。
從技術層面來看，AI手機對內存的需求極高，但端云結合的技術路線逐漸取代了原先依賴本地化運行復雜內容的做法，從而降低了對端側硬件的要求。這減輕了手機廠商對硬件成本的依賴，并促使內存廠商調整生產節奏以滿足市場需求。
從商業因素來看，內存市場的上漲主要受到全球廠商普遍性虧損和AI手機、AIPC概念火熱的雙重影響。然而，隨著AI化以及其他因素的作用，全球智能手機出貨量雖然有所提升，但并未形成新的“換機潮”，行業元氣仍未完全恢復。這迫使內存廠商重新思考生存策略，從而加劇了供需關系的逆轉。
在此背景下，供應鏈與廠商之間的博弈關系再次調整，內存市場由賣方市場轉為買方市場，內存價格因此松動。未來一段時間內，中低端內存價格將快速下行，而高端制式芯片價格則相對堅挺但已基本觸頂。這對于手機廠商而言無疑是一大利好，將有助于恢復企業利潤。
然而，盡管AI手機為國產手機高端化提供了契機，但由于市場競爭激烈且產品差異化縮小，廠商們只能有限度地漲價。大多數廠商在定價方面更為克制，主動承擔部分原材料漲價的成本以穩定市占率。這導致手機廠商手握AI化新概念利器卻未能轉化為明顯的商業價值。
以小米為例，其毛利率在近年來雖然有所改善，但仍處于下降通道中。同時，其平均單部手機價格也未因AI手機的興起而顯著提升。這反映出在激烈的市場競爭中，廠商們不得不克制漲價以維持市占率。
雖然原材料成本壓力即將緩解，但手機廠商在激烈的市場競爭中仍需保持謹慎態度。未來一段時間內，雖然行業經營壓力將得到一定程度的緩解，但整體而言我們應持審慎樂觀態度而非一味唱多。
