近期，市場波動頻繁，投資者情緒復雜多變。隨著盈利機會的減少，虧損現象逐漸占據主導，導致許多投資者心中的牛市信念開始動搖。
然而，正如投資大師約翰·鄧普頓所言：“牛市在絕望中誕生，在懷疑中成長。”當市場對未來的不確定性普遍存在時，往往意味著負面預期已被充分計入資產價格之中，而這正是樂觀情緒抬頭的好時機。
回顧上個月的文章，我們以《11月，等待新一輪大漲》為題，指出市場仍需要一段時間的調整與鞏固。而今，隨著籌碼交換的逐步完成，加之新一輪政策利好的到來，我們對市場的態度更加積極樂觀，期待“迎接新一輪大漲”。
盡管11月的市場整體呈現震蕩調整的態勢，但市場內部卻呈現出明顯的分化格局。無論是寬基指數還是行業板塊，均呈現出漲跌互現的態勢，部分領域依然具備盈利機會。當前的行情更像是牛市大背景下的短期回調，與熊市中的全面下跌有著本質的區別。
在寬基指數方面，科創100、中證2000等表現亮眼，而中證500、中證A50等則出現下跌。行業板塊方面，商貿零售、綜合、傳媒等板塊漲幅居前，而國防軍工、家用電器等板塊則表現不佳。
11月的市場走勢受到內部政策刺激與外部特朗普事件的雙重影響。這兩者對市場的作用力一正一反，在不同階段的強弱變化，導致了市場的階段性漲跌。月初，市場在政策強刺激的推動下持續上漲，并在財政發布會后達到高潮。隨后，特朗普事件在全球范圍內持續發酵，導致全球資本市場大幅波動，A股也未能幸免。
然而，隨著全球特朗普交易的逐漸平息，主要資本市場再次企穩回升。盡管中國資產在一段時間內繼續下跌，但市場已開始出現企穩跡象，并孕育著新一輪的上漲行情。
展望當前月份，市場再次迎來重大政策發布期。政策刺激有望再次成為市場的主導因素，引領新一輪的上漲行情。經濟數據方面，隨著11月經濟數據的密集公布，市場總能找到一些亮點來提振信心。政策層面，中央經濟工作會議的召開將為市場提供新的政策想象和博弈空間。
從牛市的演繹邏輯來看，第一輪大漲通常由預期驅動，而第二輪大漲則由基本面反轉驅動。當前，市場仍處于預期驅動階段，基本面反轉尚需時間驗證。因此，市場波動較大，投資者情緒容易受到預期變化的影響。
在這個階段，政策驅動成為影響市場預期的關鍵因素。重大政策節點的發布往往成為市場行情的關鍵轉折點。因此，當前月份的市場行情在很大程度上取決于中央經濟工作會議的相關表述能否超出市場預期。
從市場結構來看，宏觀政策和明年基本面將成為市場的主要催化因素。因此，投資者應規避純概念主題，從行業景氣度出發尋找投資機會。地產鏈和大消費領域存在博弈空間，而國產替代和新質生產力等產業政策也將為市場提供新的增長點。
國防軍工、醫藥生物等板塊的估值處于低位，且景氣復蘇預期明確，同樣值得投資者關注。與前期游資主導的小票行情相比，宏觀政策催化劑將帶來大票行情，對大盤指數的拉動效果更強。
對于投資者而言，基于短期漲跌進行交易不僅累人，而且容易出錯。相反，逢低買入業績向好的優質個股或行業才是取得長期超額收益的穩健之道。
