在全球投資界風云變幻的第三季度，股神巴菲特再度引發市場關注。他連續第八個季度減持股票，累計拋售額高達346億美元，同時現金儲備飆升至3252億美元的歷史新高，幾乎達到年初的兩倍。這一系列動作，無疑透露出巴菲特對市場的謹慎態度，盡管他并未直接做空，但其看空情緒已十分明顯。
不僅巴菲特，高盛也發布了悲觀預期，預計標普500指數未來十年的回報率將大幅下跌至3%，遠低于過去的年化10%以上。然而，市場對此似乎并不買賬，納斯達克100指數在過去三個月內仍上漲了6%。
相比之下，中概股卻遭遇寒流。盡管拼多多、騰訊等企業業績亮眼，但股價卻紛紛下滑。拼多多在收入大漲44%的情況下，股價盤前一度大跌16%，市盈率已跌破10倍。騰訊凈利潤增長30%后，股價也未能幸免于小幅下滑。中美企業間的市盈率與估值差距，在此背景下進一步拉大。
以瑞幸咖啡與美國咖啡連鎖Dutch Bros為例，兩者在業務模式上極為相似，但估值卻大相徑庭。瑞幸咖啡三季度收入超過百億元，同比增長41.4%，凈利潤大漲超過20%，但市值僅63億美元左右，市盈率不到20倍。而Dutch Bros在收入、凈利潤均低于瑞幸的情況下，市值卻高達58億美元，市盈率接近200倍。這種估值差異，在中美企業間普遍存在。
國內電商平臺的估值更是被嚴重低估。拼多多、阿里巴巴等企業的業績持續增長，但市盈率卻不斷下滑。拼多多的市盈率已跌破10倍，阿里巴巴的動態市盈率也來到10倍左右。相比之下，亞馬遜的動態市盈率超過30倍，即便是被亞馬遜打壓的Ebay，市盈率也尚有15倍。國內電商平臺的市盈率甚至低于了美國的傳統零售企業，如塔吉特、克魯格等。
值得注意的是，并非所有人都看好美股市場的溢價。一些著名投資者正在減持美股，并加大對中概股的投資力度。段永平管理的H&H International Investment基金減少了蘋果持倉，同時加倉了拼多多股票。高瓴旗下的高瓴HHLR也增持了阿里巴巴、京東、唯品會等多只中概股。價值投資者大衛·泰珀、對沖基金Scion Asset Management等也紛紛加倉中概股。
在這些投資者的眼中，中概股或許更具投資價值。然而，投資市場瞬息萬變，誰也無法準確預測未來的走勢。在巴菲特那句“市場先生是個瘋子”的名言下，投資者們只能謹慎前行，尋找屬于自己的投資機會。
