近期，國際金價經歷了一場戲劇性的波動，從10月底至今，金價最大跌幅達到了10%，引發了市場關于黃金牛市是否終結的廣泛討論。然而，就在市場擔憂之際，金價又迅速反彈，短期漲幅超過3%，呈現出復雜的市場態勢。
本輪金價下跌與美元指數的飆升密切相關。自9月底以來，美元指數持續上揚，而金價并未立即作出反應。直到11月初，特朗普的勝選進一步推高了美元指數，黃金市場才開始感受到壓力。美元與黃金的傳統負相關關系再次顯現，但金價的回調并非完全由美元走強所驅動。
特朗普的勝選不僅推高了美元，還給市場帶來了地緣局勢緩和的預期，這對黃金的避險屬性構成了挑戰。與此同時，美聯儲主席鮑威爾釋放出降息預期放緩的信號，與地緣局勢緩和共同對金價產生了負面影響。這三大因素——美元走強、地緣局勢緩和、降息預期降溫，共同構成了金價回調的主要原因。
回顧這一輪黃金牛市，其背后有三大推動力：各國央行的增持、全球地緣局勢的緊張、以及美聯儲的降息預期。然而，隨著金價的不斷攀升，這些推動力正在發生變化。各國央行在增持黃金的態度上出現了分歧，我國央行已連續六個月暫停增持；地緣局勢的緩和減弱了黃金的避險優勢；而美聯儲降息預期的降溫則直接打擊了金價的上漲動力。
盡管高盛仍看漲明年金價至3000美元，但其理由——央行買盤和美國降息前景——在當前市場環境下顯得不夠充分。央行買盤的可持續性存在變數，特別是黃金儲備量較高的央行；而美聯儲降息趨勢可能步入“慢車道”，甚至明年的降息空間也被大幅縮小。這些因素都對金價構成了潛在壓力。
在金價處于高位水平時，投資者應保持謹慎態度。黃金作為非生息資產，一旦追漲被套，將承擔較高的時間成本。因此，建議將黃金作為家庭資產配置的一部分，但在當前金價高位狀態下，不宜配置過高比例。
