近日，國家金融監管總局發布任職批復，正式核準了興業消費金融公司（以下簡稱“興業消金”）新任董事長戴敘賢和總裁劉慶華的任職資格。這一人事變動，標志著興業消金自2014年成立以來的首次換帥，且一換便是兩位高層，極具象征意義。尤為引人注目的是，這一更替發生在公司業績急劇下滑、面臨前所未有的財務危機之時，外界不禁開始質疑：興業消金在新一屆領導班子的帶領下，是否能夠成功逆襲，重新奪回昔日的市場地位？
事實上，2024年上半年，興業消金的財務數據令業內震驚：營收大幅下降，凈利潤銳減，資產質量急劇惡化。這家曾經穩居國內消費金融行業“第一梯隊”的老牌公司，正面臨著前所未有的經營壓力。尤其是，在行業競爭加劇、壞賬率攀升、撥備費用激增的多重挑戰下，興業消金不得不啟動債務融資，于年內發行了高達100億元的金融債券，試圖通過舉債來緩解流動性危機。
然而，金融債券的發行能否真正為興業消金帶來救贖？新一任高管的接管，能否扭轉公司頹勢，帶領興業消金走出困境，恢復行業領先地位？這些問題，仍舊懸而未決。
業績下滑，高層“換帥”
自2014年成立以來，興業消金一直由董事長鄭海清和總經理林春兩位資深高管共同領導。作為興業銀行的元老級人物，鄭海清與林春的領導為興業消金的發展奠定了堅實的基礎。鄭海清在金融行業擁有超過三十年的經驗，在消費金融領域的深耕，使得興業消金在成立初期便迅速占領市場份額；林春則憑借其在銀行業的全面管理經驗，助力公司在市場擴展和風險控制方面取得了顯著成效。可以說，這兩位高管不僅是公司穩步發展的關鍵人物，更為興業消金的運營模式和發展方向打下了深厚的基礎。
然而，令人意外的是，2024年初，鄭海清與林春因“工作調整”辭去職務，這一突如其來的變動震動了業內與投資者。對于這次高層更替，市場普遍給予高度關注，認為這標志著興業消金面臨著前所未有的壓力與挑戰。此次人事調整不僅是公司自成立以來的首次換帥，更是一次涉及“兩大高管”的同時更替，透露出公司內外部環境的變化。
根據最新的財務數據，2024年上半年，興業消金出現了營收下滑和凈利潤銳減的情況，資產質量也出現了明顯的惡化，導致了公司的流動性壓力劇增。在此背景下，這一高層更迭的背后，是否意味著公司正處于深度調整期，仍然是一個值得關注的問題。
在此關鍵時刻，興業消金迎來了新的董事長戴敘賢和總裁劉慶華。這兩位新任高管依舊來自興業銀行，且同樣擁有豐富的金融經驗。
戴敘賢曾任興業銀行私人銀行部總經理，在零售銀行業務和企業財務治理方面積累了超過30年的深厚經驗，尤其擅長于大規模資產管理和金融風險控制。在興業銀行的任職期間，戴敘賢主導了多項企業并購和資本運作項目，這些經歷使得他在處理公司面臨的復雜經濟環境時，更加得心應手。劉慶華則曾擔任興業銀行海口分行行長，其在銀行業務的各個方面都具備深刻理解，并且長期關注消費金融市場的趨勢與動向。
兩人豐富的銀行管理經驗與深厚的金融背景，雖然為公司管理層的穩定提供了保障，但這一內部提拔的舉措也意味著，興業消金是否能夠突破目前的困境，將更多依賴于新高管的決策與執行力。
當前，消費金融行業面臨著前所未有的競爭壓力，不良貸款的攀升以及債務風險的增加，讓不少金融機構深感壓力。興業消金雖在短期內通過債務融資等手段應對流動性危機，但其能否在新領導團隊的帶領下，成功調整戰略、提升資產質量，并重新走向增長軌道，仍然面臨不小的挑戰。戴敘賢和劉慶華能否在穩定公司內部管理結構的同時，提出創新性的解決方案，將是未來決定興業消金命運的關鍵。
盡管新任高管具備豐富的銀行管理經驗，但興業消金的未來仍充滿變數。市場對新領導班子的期望很高，同時也對其能否迅速采取有效措施，恢復公司的盈利能力和市場競爭力，保持高度關注。
盈利大幅滑坡，失去領先地位
興業消費金融自成立以來，一直在國內消費金融行業占據領先地位，尤其是在2019年至2022年間，其營收和凈利潤穩步增長，屢次躋身國內消費金融公司前列。這一階段，興業消金的業務擴張與盈利能力持續向好，憑借其強大的風險控制能力與市場敏銳度，成功贏得了市場和投資者的信賴。然而，自2023年起，興業消金的業績出現了明顯的下滑趨勢，標志著其曾經輝煌的增長勢頭開始面臨嚴峻考驗。
具體來看，2023年，興業消金的營業收入為112.3億元，同比僅增長11.02%，增速顯著放緩。更為嚴重的是，其凈利潤卻出現了同比下降16.89%，降至20.72億元。這一業績下滑的背后，體現了公司在市場競爭壓力增大、成本上升以及資產質量下行等多重因素的影響。值得注意的是，這是興業消金近五年來首次出現“增收不增利”的局面，前一年（2022年），其凈利潤增速高達65.14%，可見2023年的業績滑坡具有較強的反差，且這一變化沒有得到市場的充分預期。
更為嚴峻的形勢出現在2024年上半年。根據最新披露的財報，興業消金在2024年上半年的營收為51.88億元，同比下降6.3%。這一下降幅度反映了公司在收入增長上的嚴重停滯，尤其是在消費金融行業整體增長放緩的背景下，興業消金的收入表現進一步低于市場預期。同時，凈利潤的下滑尤為顯著，2024年上半年凈利潤僅為2.77億元，較2023年同期的20.72億元大幅下降，跌幅達到86.3%。這一財務數據的暴跌，是公司歷史上少見的低谷，反映了其經營面臨的巨大壓力和挑戰。
圖 興業消金財務摘要。
在市場競爭方面，興業消金的行業排名也發生了劇變。根據行業數據，興業消金從2023年底的行業第二，迅速下滑至2024年中期的第五位。這一變化不僅顯示了其在市場份額的急劇喪失，也反映了其在面對同行競爭壓力和行業調整時的脆弱性。與其他消費金融公司相比，興業消金在品牌影響力、市場拓展和風險控制方面的劣勢愈發突出，市場份額的下降進一步加劇了其營收和利潤的下滑。
總體來看，興業消金在2023年和2024年上半年所表現出的財務數據，揭示了其面臨的多重挑戰：從營收增長停滯、凈利潤暴跌，到資產質量惡化和行業排名下滑，興業消金正面臨著嚴峻的調整期。盡管公司通過發行金融債券等方式試圖緩解流動性壓力，但如何在市場競爭日益激烈和行業風險加劇的背景下，恢復公司的盈利能力和市場地位，依然是擺在新高管面前的一道難題。
信用減值損失激增，不良貸款率攀升
興業消費金融近年來的業績下滑，主要與其信用減值損失的激增和不良貸款率的上升密切相關，反映了公司在風險控制方面的巨大壓力。根據財務數據，2022年，興業消金的信用減值損失同比增長超過60%，達到了接近43億元，占營收的比重超過40%。這一比例遠高于行業平均水平，顯示出公司在風險管理上的弱點。而到了2023年，信用減值損失的增幅進一步擴大，達到66億元，占公司營收的比例接近60%。這一變化尤為顯著，表明興業消金的資產質量急劇惡化，信用減值損失在財務報表中所占的比重迅速提升，進一步加重了公司經營壓力。
圖 興業消金最近幾年利潤數據。
具體來看，2023年，興業消金的不良貸款余額分別為11.04億元、16.04億元和21.49億元，這一數據呈現出持續增長的趨勢。從2021年到2023年，公司不良貸款余額累計增長了超過一倍，反映出公司在放貸過程中未能有效控制貸款質量，導致不良資產快速累積。與此同時，不良貸款率也呈現出明顯的上升趨勢，從2021年的1.9%上升至2023年的2.49%。這一變化表明，興業消金的貸款質量急劇下降，越來越多的貸款無法按期償還，進一步加劇了其資產負擔。
圖 興業消金主要監管指標。
為應對不斷攀升的資產減值損失和不良貸款風險，興業消金不得不加大撥備計提力度，力圖加強資本充足性和風險緩釋。2023年，公司計提的貸款及墊款信用減值損失達到了65.62億元，同比增長超過53%。這一撥備金額遠高于歷史水平，意味著公司在面臨日益嚴峻的資產質量壓力時，采取了更加保守的會計處理方法，盡力將潛在損失提前計提。這一撥備費用的增加，雖然在短期內增強了公司的風險抵御能力，但卻進一步侵蝕了本已疲弱的利潤，導致凈利潤大幅下滑。
圖 興業消金貸款損失計提準備情況。
2023年，興業消金的凈利潤降至20.72億元，同比下降16.89%，而其資產減值損失的飆升顯然是導致這一利潤滑坡的重要因素。資產減值損失和撥備計提費用的增加直接擠壓了公司盈利空間，使得公司在營收增長乏力的情況下，未能有效提升利潤水平。特別是在2023年，公司營收增長為11.02%，而凈利潤卻同比下降，這也是近五年來首次出現“增收不增利”的局面。
總體來看，興業消金的資產質量惡化、不良貸款率上升，以及隨之而來的資產減值損失和撥備計提費用的增加，已成為其業績下滑的關鍵因素。盡管公司加大了撥備計提力度，以增強風險防范能力，但短期內，這一措施的實施進一步加重了公司財務負擔，嚴重影響了其盈利能力。隨著不良貸款的增加，興業消金面臨著更加復雜和嚴峻的經營環境，如何有效控制貸款質量、減少不良貸款，并在保證盈利的同時增強資本實力，將是未來能否扭轉當前困局的關鍵。
激增的債務負擔，金融債成為救命稻草
面對日益嚴峻的財務壓力，興業消費金融采取了通過發行金融債券的方式來緩解流動性問題，以維持其日常運營和償債能力。2024年3月至7月，興業消金共發行了總額100億元的金融債券，票面利率在2.2%-2.55%之間，債務期限為三年。值得注意的是，興業消金此次發債的頻率和額度顯著高于往年，反映出其當前面臨的資金需求異常緊張。根據公開數據，2019年到2023年間，興業消金僅發行了6筆債務，總額為95億元，而在2024年3月至7月，僅短短五個月內，公司便發行了100億元的債券，幾乎相當于過去五年發債總額的兩倍。
圖 興業消金2024年發行債券情況。
這一發債舉措顯現出興業消金在償還債務的同時，正尋求通過更大規模的融資來緩解資金壓力，尤其是在公司資產質量惡化、不良貸款上升的情況下。然而，從財務數據來看，這一舉措并非沒有風險。根據其2023年年報，截至2023年12月31日，興業消金的總債務已達到734.35億元，同比增長14.06%。這一增幅明顯高于公司營收增長的速度，進一步加劇了公司在債務管理上的壓力。
尤其值得關注的是，盡管公司通過發債獲得了大規模的融資，但其經營現金流卻出現了負值。2023年，興業消金的經營現金流為-22.2億元，顯示出公司在主營業務上的現金創造能力已經不足以覆蓋日常運營和利息支出。這一情況表明，興業消金的核心業務未能有效產生足夠的現金流，無法為其債務負擔提供支持。因此，發債成為了公司維持正常運營和償還利息的主要手段。
圖 興業消金近幾年現金流量情況。
然而，這種“以債養債”的融資模式并非沒有風險。如果公司無法通過業務增長有效提高現金流，持續的債務擴張將可能導致負債水平進一步攀升。假設公司未來仍然依賴債務融資來應對日益增加的償債壓力，且未能有效提升盈利能力和現金流狀況，那么，債務負擔的加重將可能對公司的財務健康構成威脅，甚至影響其未來的融資能力。
截至2024年6月30日，興業消費金融的資產負債率為87.27%，相較于2023年底的87.63%略有下降，但仍然處于高位。從2017年到2024年，資產負債率一直維持在接近90%的水平，顯示出公司依賴大量債務支撐業務擴張。這種高杠桿運營模式雖然擴大了資產規模，但也顯著提高了財務風險，尤其在經營環境惡化時可能加劇財務壓力。
圖 興業消金近幾年資產負債情況。
在當前經濟形勢下，消費信貸行業面臨激烈競爭與日益嚴格的監管，興業消金能否通過債務融資持續維持運營，很大程度上取決于其能否實現業務復蘇，提升現金流狀況，從而緩解債務負擔。
隨著債務規模的擴大，公司未來在償還利息支出時面臨的壓力也將逐步增加。根據2024年發債的票面利率，假設公司未能提前償還債務，則每年需要支付約2.35億元的利息支出。而考慮到經營現金流持續為負值的情況下，公司能否按時償付這些利息，也將對其財務狀況產生直接影響。如果公司無法實現經營現金流的正向增長，償債壓力的進一步加大可能導致其出現資金鏈斷裂的風險。
盡管興業消金通過發行金融債券獲得了短期的資金支持，緩解了流動性問題，但其依賴債務融資來維持運營的方式仍然存在較大的風險。公司需要盡快采取有效措施，提升核心業務的盈利能力和現金流狀況，避免陷入“債務雪球”的惡性循環中。未來，如何平衡債務管理和業務增長，將成為公司能否恢復財務健康、走出困境的關鍵。
消金行業競爭激烈，經營模式遭挑戰
隨著消費金融市場競爭的加劇，興業消金的市場份額正受到強勁對手的沖擊。腰部機構如螞蟻消金和杭銀消金在今年上半年的業績表現尤為搶眼。螞蟻消金的營收已接近60億元，凈利潤同比翻倍增長；杭銀消金的營收突破了27億元，凈利潤也同比增長近一倍。
這些腰部機構憑借快速增長的業績和強勁的盈利能力，對行業領先者形成了強大的競爭壓力。在這樣的對比之下，興業消金的增長顯得乏力，貸款規模和營收表現均低于行業預期，增速明顯放緩，進一步加劇了其在市場中的劣勢地位。
不僅如此，興業消金的業務模式也面臨嚴峻挑戰。作為一家高度依賴線下渠道的消費金融公司，興業消金采用的重資產運營模式帶來了高昂的運營成本和較低的效率。在當今消費金融市場中，互聯網平臺憑借其線上營銷和大數據風控的優勢正迅速擴展，而興業消金的線下營銷和傳統貸款模式逐漸顯得過于沉重和難以轉型。面對互聯網消費金融平臺的強勢沖擊，興業消金的傳統模式難以匹敵，其市場地位因此受到進一步威脅。
盡管意識到市場的變化，興業消金近年來也在嘗試優化線上與線下業務的占比，通過推出自營貸款產品和加大線上業務的拓展來適應新的市場需求。然而，這些轉型舉措進展緩慢，且效果有限。興業消金的線上業務依然較為薄弱，數字化程度低，缺乏技術和數據支持的線上風控體系，難以形成有效的競爭力。公司在獲客方面依賴供應商和代理商的引流模式，導致獲客成本較高且效率偏低，未能有效拓展新的客戶群體。
整體來看，興業消金不僅在市場競爭中遭遇了強勁對手的追趕，還因傳統業務模式的高成本和低效率而陷入發展瓶頸。能否在激烈的市場競爭中找到突破口，加快業務轉型以適應數字化趨勢，將決定其未來在消費金融行業中的地位。
小結
興業消金的業績下滑并非偶然，而是多重因素共同作用的結果。激烈的行業競爭、不良貸款率的攀升、資產質量的惡化以及高額債務負擔，已將這家曾經的行業領軍者推入困境。盡管新任管理層具備豐富的銀行業經驗，能否帶領公司走出當前的困局仍然充滿未知數，需要時間的考驗。
如今，興業消金面臨著嚴峻的市場環境和巨大的財務壓力。能否實現業績反彈、改善資產質量，并在激烈的競爭中重新奪回市場地位，將極大考驗新領導團隊的決策能力和執行力。這一切不僅關乎興業消金的未來，也將決定其在消費金融行業中的長期競爭力。
