【ITBEAR】文 | 金角財(cái)經(jīng) 角爺
就在被新勢(shì)力圍追堵截、Robotaxi發(fā)布會(huì)慘遭嫌棄的時(shí)候，特斯拉交出了一份震驚市場(chǎng)的成績(jī)單。
三季度的特斯拉雖然營(yíng)收同比增近8%仍低于預(yù)期，但毛利率同比不降反升195基點(diǎn)至19.8%，市場(chǎng)最關(guān)注的汽車銷售毛利率達(dá)到17.1%，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期。
業(yè)績(jī)發(fā)布后的首個(gè)交易日，特斯拉股價(jià)收漲21.92%，創(chuàng)下十一年來(lái)最大單日漲幅，市值增加近1500億美元（約合人民幣10680億元）。這一漲幅也是特斯拉自2010年上市以來(lái)第二大漲幅，總市值相當(dāng)于28個(gè)理想、79個(gè)蔚來(lái)或者是82個(gè)小鵬。
猛烈的上漲，再度拉升馬斯克作為當(dāng)今世界首富的含金量。一夜之間，馬斯克身家已經(jīng)甩開(kāi)第二名亞馬遜創(chuàng)始人貝佐斯610億美元。
暴漲的另一面，充分證明市場(chǎng)對(duì)特斯拉的表現(xiàn)始料未及。
就在剛剛過(guò)去的9月，樂(lè)道L60、智界R7、智己LS6、極氪7X等六大車企圍剿Model Y，號(hào)稱是“打敗特斯拉最有勝算的一集”。國(guó)慶期間，各大車企銷量紛紛報(bào)喜，特斯拉似乎毫無(wú)招架之力。
而進(jìn)入10月，作為特斯拉轉(zhuǎn)向人工智能公司的標(biāo)志性發(fā)布會(huì)——“We，Robot”，時(shí)長(zhǎng)僅為半個(gè)小時(shí)，除了馬斯克乘坐沒(méi)有方向盤、踏板與后視鏡的Cybercab亮相，對(duì)于自動(dòng)駕駛的關(guān)鍵問(wèn)題也并未現(xiàn)場(chǎng)解答。
外界評(píng)價(jià)這場(chǎng)馬斯克自詡“載入史冊(cè)”的發(fā)布會(huì)為“倉(cāng)促”“令人失望”，特斯拉股價(jià)斷崖式下跌，跌幅一度超過(guò)20%。但在三季度財(cái)報(bào)發(fā)布會(huì)后，特斯拉股價(jià)已經(jīng)抹平了這部分跌幅，甚至有華爾街分析師認(rèn)為，特斯拉還有40%的上漲空間。
所以，憑什么，特斯拉又躺贏了？
圍剿沒(méi)成功
六大車企推出新車，對(duì)標(biāo)Model Y，被外界形容為“六大門派圍攻光明頂”。在金庸小說(shuō)里，六大門派攻光明頂輸了；在現(xiàn)實(shí)商戰(zhàn)中，六大車企圍剿也沒(méi)有成功。
懂車帝顯示，在9月零售量排行榜上，Model Y以48202輛的銷量奪得第一，這個(gè)“第一”的含金量在于不限車型、不限能源類型、不限價(jià)格區(qū)間，幾乎是無(wú)差別屠殺，第二名是售價(jià)6.98萬(wàn)元起的比亞迪海鷗，第三名是號(hào)稱工業(yè)奇跡續(xù)航2100公里的秦L DM。
在近一年時(shí)間維度上，Model Y依然占據(jù)榜首，零售銷量達(dá)到473933輛；如果范圍縮小到25萬(wàn)以上純電SUV上，Model Y更是毫無(wú)爭(zhēng)議的王者。
當(dāng)然，上文提到的六大車企推出的新車，都集中在9月份，如果以9月銷量作對(duì)比，或許有失公允，特別是國(guó)慶期間不少車企銷量喜報(bào)連連，包括Model Y的最強(qiáng)敵手智界R7，據(jù)說(shuō)十一期間大定突破9600輛。
不過(guò)10月將盡，還沒(méi)有車企宣布在銷量上逆襲特斯拉Model Y。在此期間比較有意思的是，包括懂車帝、易車等平臺(tái)悄悄下架了車企周銷量統(tǒng)計(jì)，或許也是引導(dǎo)市場(chǎng)不要過(guò)分關(guān)注汽車短期銷量變化。
但也有汽車博主自行收集統(tǒng)計(jì)“Model Y和它的殺手們”周銷量，從中也能感受到Model Y依舊保持著“網(wǎng)上沒(méi)贏過(guò)銷量沒(méi)輸過(guò)”的風(fēng)采。
Model Y是一款賣了5年的車型，相比國(guó)內(nèi)新勢(shì)力“一年磨三劍”的更新速度，卻依然展現(xiàn)出無(wú)可匹敵的吸引力，不得不說(shuō)這才更像是工業(yè)奇跡。
為了打破Model Y，造車新勢(shì)力們腦洞大開(kāi)，冰箱彩電大沙發(fā)已經(jīng)不算新奇了，“后排空間上下遛彎，可旋轉(zhuǎn)的座椅，車?yán)锟梢猿曰疱仯踔镣瞥鲕囕d馬桶……”，卻還是打不過(guò)“內(nèi)飾毛坯”的Model Y。
到底是誰(shuí)在買Model Y，或者說(shuō)Model Y的魔力到底是什么？有觀點(diǎn)認(rèn)為，如今的特斯拉就像曾經(jīng)的蘋果，用戶的忠誠(chéng)是一種“崇洋媚外”的心理在作祟，在產(chǎn)品性能上，造車新勢(shì)力已經(jīng)不相上下了。
但如果真把特斯拉比作蘋果，似乎反而又證明了特斯拉的產(chǎn)品力強(qiáng)大。因?yàn)閺氖謾C(jī)行業(yè)的現(xiàn)狀來(lái)看，盡管國(guó)產(chǎn)手機(jī)們?nèi)〉昧碎L(zhǎng)足的進(jìn)步，在性能堆料上幾乎都號(hào)稱吊打蘋果，但蘋果手機(jī)在中高端市場(chǎng)的地位依然難以撼動(dòng)。
Model Y的經(jīng)久不衰，或許證明了馬斯克“第一性原理”的成功，即使是在強(qiáng)調(diào)空間、舒適的中國(guó)市場(chǎng)，相當(dāng)一部分消費(fèi)者更看重的是一個(gè)可靠、價(jià)格合理的讓自己從A點(diǎn)到B點(diǎn)的交通工具。
即使上市已有5年，Model Y依然是百公里電耗最低的 SUV，EPA工況下每度電可行駛6.1公里，60度電跑出了100度的效果，證明了光是靠電池大也很難跑贏Model Y，同時(shí)還帶來(lái)了成本上的優(yōu)勢(shì)。
目前唯一有希望挑戰(zhàn)Model Y能耗的是蔚來(lái)樂(lè)道L60，工信部官方數(shù)據(jù)顯示，19寸輪圈版本的樂(lè)道L60百公里電耗為12.1kWh/100km，低于特斯拉Model Y后驅(qū)版的12.5kWh/100km。秘密可能在于車身重量，“比行業(yè)標(biāo)桿Model Y還要輕26公斤”。但真實(shí)能耗，還有待后續(xù)使用過(guò)程中的綜合表現(xiàn)。
除了能耗之外，Model Y的安全性和智能化也得到驗(yàn)證。今年初，Model Y 再次拿到美國(guó)公路安全保險(xiǎn)協(xié)會(huì)（IIHS）“最高安全車型”（Top Safety Pick+）認(rèn)證；而有FSD的加持，Model Y的智能駕駛依然是市面上最好的選擇。
不可思議的降本
如果說(shuō)銷量的差距正在逐步縮小，那么在賺錢能力的差距，才是特斯拉真正遙遙領(lǐng)先的大殺器。
就連馬斯克對(duì)此都頗為自得，他在財(cái)報(bào)會(huì)議上表示，“沒(méi)有一家電動(dòng)汽車公司是盈利的。據(jù)我所知，沒(méi)有任何一家現(xiàn)有汽車公司的電動(dòng)汽車部門是盈利的。因此，值得注意的是，盡管汽車行業(yè)的環(huán)境非常具有挑戰(zhàn)性，但特斯拉仍然實(shí)現(xiàn)了盈利。”
翻開(kāi)特斯拉的最新財(cái)報(bào)，刺激特斯拉股價(jià)大漲的關(guān)鍵，在于毛利率的超預(yù)期反彈，而毛利率大幅反彈的關(guān)鍵在于降本。
三季度，每輛特斯拉汽車的銷售成本降到了歷史最低 3.51 萬(wàn)美元，Model 3 和 Model Y 的單車成本較上個(gè)季度下降2000美元。
特斯拉從多個(gè)維度降低了生產(chǎn)成本，包括供應(yīng)鏈優(yōu)化、原材料成本下降以及生產(chǎn)效率的提升，其中，裁員和電池降價(jià)，成為降本的主力。
今年 4 月中旬開(kāi)始，馬斯克以特斯拉增長(zhǎng)陷入停滯為由，宣布在全球裁掉 10% 的員工，但最終裁員幅度超過(guò) 15%。除了一線生產(chǎn)和銷售人員外，特斯拉的電池研發(fā)、機(jī)器人、車型設(shè)計(jì)、充電業(yè)務(wù)等多個(gè)核心部門都裁員超 20%，總共裁掉了近2萬(wàn)員工。
與此同時(shí)，碳酸鋰價(jià)格繼續(xù)下探，也降低了特斯拉的電池成本。據(jù)晚點(diǎn)LatePost報(bào)道，特斯拉最主要的電池供應(yīng)商寧德時(shí)代三季度為特斯拉降價(jià) 10%，這大概讓特斯拉在上海工廠生產(chǎn)的汽車平均毛利率上升 2 個(gè)百分點(diǎn)。
不過(guò)，需要注意的是，特斯拉在生產(chǎn)端降本，也在銷售端降價(jià)，這也導(dǎo)致汽車銷售收入未達(dá)到預(yù)期。在產(chǎn)銷兩端同時(shí)降價(jià)的情況下，毛利率不降反升，才是市場(chǎng)看好特斯拉的核心原因。
剔除碳積分影響后，特斯拉的汽車業(yè)務(wù)毛利率在第三季度達(dá)到了17.1%，相比上一季度環(huán)比提升了2.4個(gè)百分點(diǎn)，特斯拉成功地通過(guò)降本措施來(lái)抵消單車價(jià)格下降帶來(lái)的負(fù)面影響。
Hargreaves Lansdown的高級(jí)股票分析師Matt Britzman（持有特斯拉股票）表示：“業(yè)內(nèi)對(duì)特斯拉業(yè)績(jī)的擔(dān)憂是，在艱難的電動(dòng)汽車市場(chǎng)上，特斯拉為推動(dòng)銷量而采取的巨大激勵(lì)措施將大幅削弱利潤(rùn)率——但現(xiàn)在看來(lái)實(shí)際情況并非如此。”
Morningstar分析師Seth Goldstein則指出，特斯拉正受益于更高的銷量和更穩(wěn)定的價(jià)格。“特斯拉的價(jià)格正在企穩(wěn)，單位成本正在下降，”他在接受采訪時(shí)說(shuō)道。
Investing.com的高級(jí)分析師Thomas Monteiro認(rèn)為：“全面改善的數(shù)據(jù)表明，特斯拉可能終于找到了定價(jià)與生產(chǎn)成本之間的最佳平衡點(diǎn)。”
如果特斯拉的銷售價(jià)格企穩(wěn)，而生產(chǎn)成本還有繼續(xù)下降的空間，那么預(yù)測(cè)特斯拉還有40%上漲空間，或許也不算夸張。
在財(cái)報(bào)會(huì)議上，特斯拉也明確了繼續(xù)降本的計(jì)劃，正在開(kāi)發(fā)更便宜的車型。而對(duì)于降本的難度給出了一個(gè)粗略的估計(jì)：
如果一輛車?yán)镉?0,000件零部件，每件物品的價(jià)格為4美元，那么你的車成本就是4萬(wàn)美元。所以，如果你想制造一輛價(jià)值35,000美元的汽車，那么從這10,000件物品中平均需要節(jié)省0.50 美元。
這種降本將重新設(shè)計(jì)一些零部件，就像Robotaxi這款車的零部件一樣。甚至?xí)a(chǎn)制造這些新的零部件的機(jī)器，這些機(jī)器具有革命性，其他工廠從來(lái)沒(méi)有嘗試過(guò)這種做法，機(jī)器生產(chǎn)機(jī)器，效率比傳統(tǒng)工廠高5倍。
特斯拉還要降本20%，對(duì)此馬斯克直言其難度比“設(shè)計(jì)汽車和制造工廠還要困難”。
造車新勢(shì)力們價(jià)格戰(zhàn)打得死去活來(lái)，回頭一看，特斯拉才是真正的祖師爺。
還能贏多久
盡管在利潤(rùn)上的反彈出人意料，但也不可否認(rèn)的是，特斯拉的整體增長(zhǎng)遠(yuǎn)低于公司長(zhǎng)期以來(lái)的正常水平，還能不能繼續(xù)躺贏，依然充滿爭(zhēng)議。
從市場(chǎng)關(guān)心的角度來(lái)看，主要集中在兩點(diǎn)：一是更便宜的車型何時(shí)問(wèn)世；二是自動(dòng)駕駛的未來(lái)還有多遠(yuǎn)。
尤其是前者，市場(chǎng)普遍期待特斯拉推出2.5萬(wàn)美元的Model 2車型，樹(shù)立起15萬(wàn)元純電車型的標(biāo)桿，拉動(dòng)特斯拉銷量再上一個(gè)臺(tái)階。
但是很遺憾，這個(gè)計(jì)劃被馬斯克否了。
“基本上，我認(rèn)為擁有一輛普通的售價(jià)為2.5萬(wàn)美元的車型沒(méi)有意義，它與我們所相信的完全相反一樣。在自動(dòng)駕駛的世界里，最重要的是車輛每英里的最低成本，這就是我們?cè)赗obotaxi上所做的。”
也就是說(shuō)，特斯拉平價(jià)電動(dòng)汽車計(jì)劃已被取消，取而代之的是最近披露的Cybercab robotaxi。
馬斯克甚至建議：“Robotaxi的成本大約在2.5萬(wàn)美元，你可以專門買一輛。”
沒(méi)有方向盤、踏板的Robotaxi，能不能成為用戶心中的平價(jià)特斯拉，只能說(shuō)馬斯克的這個(gè)想法相當(dāng)大膽。
不過(guò)，馬斯克也沒(méi)把話說(shuō)死。他表示，特斯拉仍有望在明年上半年開(kāi)始提供“更實(shí)惠的車型”，預(yù)計(jì)明年汽車產(chǎn)量整體將增長(zhǎng)20-30%。
值得注意的是，最近新款特斯拉Model Y國(guó)內(nèi)諜照曝光，馬斯克口中“更實(shí)惠的車型”是指新款Model Y還是其他車型，或?qū)⒊蔀橛绊懱厮估唐谧邉?shì)的關(guān)鍵因素。
不過(guò)對(duì)于馬斯克來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)關(guān)心的兩個(gè)問(wèn)題，其實(shí)就是一個(gè)問(wèn)題：特斯拉距離成為自動(dòng)駕駛公司還有多遠(yuǎn)。
馬斯克透露，特斯拉正專注于沒(méi)有方向盤和踏板的無(wú)人駕駛出租Cybercab，這款車將于2026年上市，起售價(jià)將在3萬(wàn)美元左右。
根據(jù)馬斯克的目標(biāo)，到2026年，在全球生產(chǎn)200萬(wàn)輛Cybercab，“最終可能達(dá)到400萬(wàn)輛”。不得不說(shuō)這是一個(gè)龐大的夢(mèng)想，特斯拉至今累計(jì)銷量還不到700萬(wàn)輛，而Cybercab兩年就要超過(guò)400萬(wàn)輛。
這當(dāng)然也是一個(gè)巨大的冒險(xiǎn)，如果特斯拉沿著原來(lái)的成功繼續(xù)走，推出更便宜的電動(dòng)車，繼續(xù)躺贏的概率顯然會(huì)更大，但馬斯克卻打算走更難的路。而對(duì)于造車新勢(shì)力們來(lái)說(shuō)，嘲笑馬斯克的異想天開(kāi)很容易，但是承認(rèn)特斯拉的優(yōu)秀似乎很難。
唯一清醒的，反倒是在月度銷量上一度超過(guò)Model 3的小米SU7——雷軍曾在發(fā)布會(huì)后直言：
不打算躺贏的特斯拉，或許才是更可怕的對(duì)手。
