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經濟觀察網 李曉丹 實習記者 姚榕琰/文 一系列提振經濟政策出臺，仍然需要注意的經濟信號是，制造業景氣度有待繼續提高。進一步擴大企業投資生產，要通過更加有針對性的逆周期政策來促進實體融資意愿回暖。
宏觀數據顯示，2024年9月CPI同比與上月相比有所下降，為0.4%；PPI由-1.8%回落至-2.8%；制造業PMI由49.1%提升至49.8%；固定資產投資保持在3.4%；新增人民幣貸款15900億元，較上月增加6900億元；M2增速走高0.5個百分點，增速為6.8%。
由《》發起的“月度觀察”，每月發布一次。本次共有12家機構參與月度宏觀數據預測。
CPI：核心通脹連續回落
CPI公布值（同比）：0.4%
前值：0.6%
CPI預測值（同比）：0.8%
招商銀行研究所所長譚卓點評：9月CPI通脹同比增長0.4%，需要關注的是，核心CPI連續回落。9月核心CPI環比下跌0.1%，弱于歷史季節性區間，同比增長0.1%，連續3個月走低。從結構看，服務與商品價格均偏弱。服務方面，雖然高頻數據顯示中秋節出行高景氣，但仍表現出量強于價的特征，旅游價格環比大幅下跌6.3%，同比自2021年6月以來首次為負，9月回落至-2.1%。教育服務價格環比增長0.9%，其他服務價格大多與上月持平。商品方面，“以舊換新”政策推動下，交通、通信工具、家用器具價格環比增速分別為-0.1%、-0.6%、-0.2%，降幅較8月收窄。
PPI：受大宗價格波動及國內需求不足影響
PPI公布值（同比）：-2.8%
前值：-1.8%
PPI預測值（同比）：-1.9%
中銀國際證券宏觀首席分析師朱啟兵點評：9月PPI環比下降0.6%，同比下降2.8%。9月份，受國際大宗商品價格波動及國內市場有效需求不足等因素影響，PPI環比降幅收窄，同比降幅擴大。從同比看，40個工業行業大類中，黑色金屬冶煉和壓延加工業、石油和天然氣開采業、石油煤炭及其他燃料加工業、非金屬礦物制品業、農副食品加工業、化學原料和化學制品制造業、電氣機械和器材制造業、煤炭開采和洗選業，8個行業合計影響PPI同比下降約2.04個百分點，超過總降幅的七成，對PPI的下拉作用比上月擴大0.74個百分點。同時，生產端暫時未見顯著好轉，9月PPI環比下降0.6%，受生產資料價格拖累，連續四個月環比下降，8月和9月環比下降幅度較6月和7月有所放大，其中既有內需疲弱的影響，也有全球大宗商品價格波動較大的影響。
PMI：制造業景氣度有待繼續提高
PMI公布值（同比）：49.8%
前值：49.1%
PMI預測值（同比）：49.8%
聯儲證券研究院院長助理、研究員沈夏宜點評：9月制造業PMI為49.8%，比上月提高0.7個百分點；非制造業PMI為50%比上月降低0.3個百分點。制造業PMI季節性改善，景氣度回升，但仍連續落入榮枯線以下，指向制造業景氣度有待繼續提高。需求端，新訂單指數邊際改善，但仍低于榮枯線；在手訂單指數邊際下降，且低于榮枯線，指向制造業有效需求景氣度不足。供給端，生產指數等位于榮枯線以上，指向制造業生產端景氣度提高。庫存方面，原材料和產成品庫存均位于臨界點以下，指向企業補庫景氣度不足。價格端，原材料購進價格和出廠價格均位于榮枯線以下。貿易端，新出口訂單指數位于榮枯線以下，進口指數位于榮枯線以下。
固投：逐步企穩
固投公布值（同比）：3.4%
前值：3.4%
固投預測值（同比）：3.6%
民生銀行團隊宏觀中心主任王靜文點評：1—9月固定資產投資同比增長3.4%，與1—8月持平。我們測算的當月同比增速為3.4%，較上月的2.2%有所改善。9月季調環比0.65%，連續第二個月改善。總體來看，9月固定資產投資有企穩跡象。三大支柱中，不含電力的狹義基建投資1—9月累計同比增長4.1%，較1-8月回落0.3個百分點，當月增速為2.2%，較上月略有加快。廣義基建投資累計同比增長9.3%，高于1—8月的7.9%，當月同比增長17.6%，為2021年4月以來的最快增速，顯示出水、電、燃氣等中央主導的基建投資增速較快。
制造業投資1—9月增長9.2%，較1—8月回升0.1個百分點，當月增速為9.7%，回升至4月以來的最高水平。通用設備制造等受益于“兩新”政策的行業增長加快。
房地產開發投資1—9月累計同比-10.1%，較1—8月小幅收窄0.1個百分點，今年以來首次出現增速回升。9月當月同比增速為-9.4%，較8月收窄0.8個百分點。主要由于建安工程和設備工器具購置增速改善，但購地支出仍在下滑。
信貸：進一步擴大企業投資擴產
新增信貸公布值（同比）：15900億元
前值：9000億元
新增信貸預測值（同比）：18443億元
東方金誠首席宏觀分析師王青點評：9月新增人民幣貸款1.59萬億元，環比季節性多增6900億元，同比大幅少增7200億元，拖累月末貸款余額增速較上月末放緩0.4個百分點至8.1%。企業貸款方面，9月企業中長期貸款和企業短貸同比分別少增2944億和1086億，新增票據融資規模則超出季節性，同比多增2186億，顯示銀行季末存在一定票據沖量現象，與當月票據利率維持低位相印證。主要原因是房地產行業延續調整，城投新增融資仍受限制，再加上終端消費疲弱，需求不足背景下企業投資擴產步伐遲緩，貸款需求缺乏提振。同時，整治資金空轉產生的金融總量“擠水分”效應在9月也仍有一定延續性影響，這尤其體現企業短期貸款繼續較大規模收縮方面。
居民貸款方面，9月居民短貸同比少增515億元，居民中長期貸款同比少增3170億元。在居民消費信心不足、商品房銷售低迷、存量房貸利率偏高導致居民提前償還房貸現象較多的背景下，居民短貸和中長期貸款需求持續受到抑制。
M2：促進實體融資意愿回暖
M2公布值（同比）：6.8%
前值：6.3%
M2預測值（同比）：8.4%
川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂點評：M2 同比增速有所加快，較前值提高 0.5個百分點，除去年同比基數走低外，還受到財政支出加快支撐。“加大財政貨幣政策逆周期調節力度”的基調下，降準降息、降存量房貸利率、創設新的貨幣政策工具等貨幣政策已落地，財政政策協調配合，且除已公布財政政策外，其他政策工具也在研究中，“中央財政還有較大的舉債和赤字提升空間”。更大力度的逆周期調節政策有望接續發力，促進實體融資意愿回暖。
