【ITBEAR】今天分享的是：未雨綢繆：從細分行業表現回顧美國加征關稅的影響
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《未雨綢繆：從細分行業表現回顧美國加征關稅的影響》由中國銀河證券發布，主要分析了美國大選背景下特朗普和哈里斯的選情，以及美國加征關稅對中美貿易的影響，核心內容包括：
1. 美國大選與關稅政策走向
- 選情變化：美國大選進入沖刺階段，9月底起特朗普在民調賠率上逐漸反超哈里斯，部分關鍵搖擺州支持率上升。
- 關稅政策傾向：無論誰當選，美國對華關稅或再度加劇。特朗普主張加征高額關稅，共和黨綱領支持對華貿易戰；哈里斯態度相對緩和，但民主黨有減少對華供應鏈依賴傾向，關稅重啟仍有可能。
2. 美國加征關稅的規律
- 涉及商品增速：四輪關稅主要針對前期對美出口增速快的商品，加征后其增速和占美進口比重下滑。
- 商品技術水平與類別：關稅更集中于技術水平高的商品，第一二輪名單更側重技術含量高、附加值高的產品，后逐漸擴展到基礎材料和消費品；從商品類別看，加征順序從對美經濟和技術安全影響大的產品逐步延伸。
- 產品依賴度：美國對華依賴度高的商品，關稅覆蓋率普遍更低。
3. 中國對美出口商品表現類型
- 受影響大且未恢復：動物產品、礦產品、珠寶和貴金屬受關稅影響大，出口金額先下降后雖有修復但未恢復到加稅前水平，礦產品因美國需求疲軟和他國替代效應，動物產品和珠寶及制品主要受替代效應影響。
- 先下行后恢復：16類商品呈“V型”走勢，不同商品下跌斜率（抵抗力）和恢復斜率（恢復力）有差異，如紡織制品抵抗弱但因比較優勢和訂單回流恢復強，機電抵抗強但因外需弱恢復慢，雜項制品抵抗和恢復得益于斷層優勢和出口渠道多元化。
- 幾乎未受影響：動植物油脂和藝術品受關稅影響小，動植物油脂因政策刺激和需求轉移快速增長，藝術品因商品屬性特殊和關稅覆蓋率低受影響小。
4. 結構視角的展望
- 可能被針對的商品：光學等儀器、植物產品等增速快、依賴度低的商品可能被新一輪關稅針對，且覆蓋率可能更高。
- 出口結構變化影響：中國對美出口結構調整，抵抗力上升但恢復力下滑，商品依賴度普遍下降，加征新一輪關稅覆蓋率或提高，出口恢復能力或弱化，中國應推進對外開放，維護經貿關系。
- 美國加征關稅影響：上輪貿易戰關稅對美國自身多行業有負面影響，特朗普加征60%關稅舉措可能面臨支持不足問題，從居民和生產企業部門看，會增加居民生活負擔，影響企業發展。
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