在全美汽車零售領(lǐng)域，CarMax作為一個(gè)擁有超過(guò)200家門店的巨頭，其市場(chǎng)表現(xiàn)卻令StockStory的分析師團(tuán)隊(duì)深感憂慮。盡管CarMax自1993年在弗吉尼亞州里士滿成立以來(lái)，一直以其無(wú)壓力的購(gòu)車環(huán)境為客戶提供獨(dú)特的體驗(yàn)，但其近期的銷售增長(zhǎng)和資本回報(bào)率卻顯得頗為疲軟。
CarMax無(wú)疑是消費(fèi)零售行業(yè)的大型公司之一，其品牌影響力深遠(yuǎn)，能夠在很大程度上左右消費(fèi)者的購(gòu)買決策。然而，公司的規(guī)模也帶來(lái)了挑戰(zhàn)，尤其是在尋找新的門店地點(diǎn)時(shí)，由于空間有限，增量增長(zhǎng)變得更加困難。在過(guò)去五年中，盡管CarMax通過(guò)開設(shè)新店擴(kuò)大了影響力，但其年化收入增長(zhǎng)僅為6.2%，這一表現(xiàn)并不亮眼。
分析師指出，CarMax的門店數(shù)量是公司銷售額增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素。截至最近一個(gè)季度，CarMax已經(jīng)運(yùn)營(yíng)了245家門店，平均年增長(zhǎng)率為3.5%，遠(yuǎn)高于整體消費(fèi)零售行業(yè)的增速。然而，開店速度并不能完全掩蓋其現(xiàn)有門店和電商銷售的困境。
同店銷售額是衡量開業(yè)至少一年的門店有機(jī)增長(zhǎng)的重要指標(biāo)。然而，CarMax的同店銷售額在過(guò)去兩年中平均每年下降11%，這一數(shù)據(jù)令人擔(dān)憂。分析師認(rèn)為，一家公司在擴(kuò)大門店基礎(chǔ)之前，應(yīng)該首先看到同店銷售額的上升。
在利潤(rùn)率方面，CarMax的表現(xiàn)同樣不盡如人意。其單車效益較差，毛利率僅為10.3%，意味著在每100美元的收入中，有89.69美元需要支付給上游車源供應(yīng)商和供應(yīng)鏈提供商。這種低毛利率不僅反映了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度，也暴露了CarMax在定價(jià)能力上的不足。
分析師還指出，CarMax的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率也相對(duì)較低，平均僅為2.6%。盡管在過(guò)去兩年中，其年度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率總體保持穩(wěn)定，但這一水平對(duì)于消費(fèi)零售企業(yè)來(lái)說(shuō)并不高。考慮到其較低的毛利率，這一結(jié)果并不令人驚訝。
除了利潤(rùn)率的問(wèn)題，CarMax的每股收益也呈現(xiàn)出下滑趨勢(shì)。在過(guò)去五年中，其每股收益每年下降12.6%，而收入僅增長(zhǎng)了6.2%。這意味著隨著公司的擴(kuò)張，每股利潤(rùn)卻在不斷降低。
CarMax的債務(wù)水平也引起了分析師的擔(dān)憂。其192.1億美元的債務(wù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了資產(chǎn)負(fù)債表上的5.247億美元現(xiàn)金。同時(shí)，其凈債務(wù)與EBITDA的比率也高達(dá)18倍，表明公司杠桿過(guò)高。在這種債務(wù)水平下，增量借款將變得越來(lái)越昂貴，如果盈利能力下降，信貸機(jī)構(gòu)可能會(huì)下調(diào)公司的評(píng)級(jí)。
分析師認(rèn)為，CarMax面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)是資本的永久損失。如果公司破產(chǎn)或從弱勢(shì)地位籌集資金，這種情況就會(huì)發(fā)生。因此，投資者對(duì)CarMax的資產(chǎn)負(fù)債表表示擔(dān)憂，并希望公司能夠改善其財(cái)務(wù)狀況。
分析師還指出，CarMax在自由現(xiàn)金流方面也表現(xiàn)平庸。其過(guò)去兩年的自由現(xiàn)金流利潤(rùn)率平均為1.6%，低于消費(fèi)零售業(yè)務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)。這限制了公司向股東返還資本的能力，并可能讓股東的希望有所改變。
綜合以上因素，StockStory的分析師團(tuán)隊(duì)對(duì)CarMax的未來(lái)表現(xiàn)持謹(jǐn)慎態(tài)度。他們認(rèn)為，盡管CarMax在擴(kuò)大門店數(shù)量和保持收入穩(wěn)定方面做出了一定努力，但其同店銷售額下降、低毛利率、高債務(wù)水平以及平庸的自由現(xiàn)金流利潤(rùn)率等問(wèn)題仍然存在。這些問(wèn)題可能導(dǎo)致CarMax在未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位。
