在全美汽車零售領域，CarMax作為一個擁有超過200家門店的巨頭，其市場表現卻令StockStory的分析師團隊深感憂慮。盡管CarMax自1993年在弗吉尼亞州里士滿成立以來，一直以其無壓力的購車環境為客戶提供獨特的體驗，但其近期的銷售增長和資本回報率卻顯得頗為疲軟。
CarMax無疑是消費零售行業的大型公司之一，其品牌影響力深遠，能夠在很大程度上左右消費者的購買決策。然而，公司的規模也帶來了挑戰，尤其是在尋找新的門店地點時，由于空間有限，增量增長變得更加困難。在過去五年中，盡管CarMax通過開設新店擴大了影響力，但其年化收入增長僅為6.2%，這一表現并不亮眼。
分析師指出，CarMax的門店數量是公司銷售額增長的關鍵因素。截至最近一個季度，CarMax已經運營了245家門店，平均年增長率為3.5%，遠高于整體消費零售行業的增速。然而，開店速度并不能完全掩蓋其現有門店和電商銷售的困境。
同店銷售額是衡量開業至少一年的門店有機增長的重要指標。然而，CarMax的同店銷售額在過去兩年中平均每年下降11%，這一數據令人擔憂。分析師認為，一家公司在擴大門店基礎之前，應該首先看到同店銷售額的上升。
在利潤率方面，CarMax的表現同樣不盡如人意。其單車效益較差，毛利率僅為10.3%，意味著在每100美元的收入中，有89.69美元需要支付給上游車源供應商和供應鏈提供商。這種低毛利率不僅反映了市場競爭的激烈程度，也暴露了CarMax在定價能力上的不足。
分析師還指出，CarMax的營業利潤率也相對較低，平均僅為2.6%。盡管在過去兩年中，其年度營業利潤率總體保持穩定，但這一水平對于消費零售企業來說并不高。考慮到其較低的毛利率，這一結果并不令人驚訝。
除了利潤率的問題，CarMax的每股收益也呈現出下滑趨勢。在過去五年中，其每股收益每年下降12.6%，而收入僅增長了6.2%。這意味著隨著公司的擴張，每股利潤卻在不斷降低。
CarMax的債務水平也引起了分析師的擔憂。其192.1億美元的債務遠遠超過了資產負債表上的5.247億美元現金。同時，其凈債務與EBITDA的比率也高達18倍，表明公司杠桿過高。在這種債務水平下，增量借款將變得越來越昂貴，如果盈利能力下降，信貸機構可能會下調公司的評級。
分析師認為，CarMax面臨的主要風險是資本的永久損失。如果公司破產或從弱勢地位籌集資金，這種情況就會發生。因此，投資者對CarMax的資產負債表表示擔憂，并希望公司能夠改善其財務狀況。
分析師還指出，CarMax在自由現金流方面也表現平庸。其過去兩年的自由現金流利潤率平均為1.6%，低于消費零售業務的標準。這限制了公司向股東返還資本的能力，并可能讓股東的希望有所改變。
綜合以上因素，StockStory的分析師團隊對CarMax的未來表現持謹慎態度。他們認為，盡管CarMax在擴大門店數量和保持收入穩定方面做出了一定努力，但其同店銷售額下降、低毛利率、高債務水平以及平庸的自由現金流利潤率等問題仍然存在。這些問題可能導致CarMax在未來的市場競爭中處于不利地位。
