賽力斯汽車憑借問界SUV系列的成功，近期市場表現亮眼，不僅銷量攀升，還實現了盈利，短期內財務狀況趨于穩定。作為國產中高端增程式SUV市場的重要參與者，賽力斯與理想汽車常常被拿來比較。兩者在車型布局上相似，主要依賴少數幾款車型，且都面臨著擴大出口和拓展產品線的挑戰。
目前，賽力斯市值達到1836億元人民幣，并計劃通過發行股份的方式，斥資約81.6億元收購一座超級工廠，該工廠將專門生產問界系列智能電動汽車。這項交易若成功，將改善公司的經營活動現金流，但可能會對凈利潤造成短期壓力，因為租金收入將減少，同時折舊和負債將增加。據悉，該交易已于2024年11月26日獲得上海證券交易所的受理，若審核通過，賽力斯的總股本將從15.098億股增加至16.328億股，市值有望增加至1986億元。
相比之下，理想汽車的市值約為1800億元人民幣，賽力斯在定增后的市值將高出約10%。然而，從新能源汽車銷量來看，賽力斯目前略遜于理想。盡管前三季度賽力斯的營業收入達到1066億元，歸母凈利潤40億元，但理想的營業收入為1002億元，凈利潤卻達到45億元，高出賽力斯12.5%。在第三季度，理想的凈利潤優勢更為明顯，達到28億元，而賽力斯則為24億元。
考慮到月銷量、凈利潤、智能駕駛研發水平、對外依賴程度以及上市公司是否存在體外業務等因素，賽力斯的市盈率估值水平相較于理想高出20%-30%。近期，賽力斯在資本運作方面動作頻頻，包括參股引望、收購賽力斯汽車近20%股權以及計劃收購超級工廠等，這些動作使得公司的業績預測變得更具不確定性。
值得注意的是，賽力斯在技術研發和銷售方面的股權并未完全掌握在上市公司手中。上市公司僅持有重慶賽力斯新能源汽車設計院有限公司41.5%的股權和重慶賽力斯鳳凰智創科技有限公司54.06%的股權。這兩家公司在2024年上半年合計虧損達23.6億元，若全部由上市公司全資擁有，將嚴重影響歸母凈利潤。賽力斯汽車銷售有限公司的股權也只有41.5%歸上市公司所有，其上半年營收和凈利潤也受到一定影響。
盡管賽力斯在新能源汽車領域取得了顯著進展，但其在國際市場的表現仍顯不足。今年全年出口量預計不超過1.5萬至2萬臺，遠低于國內同行?？紤]到即將進行的定增和股權整合，賽力斯未來的市值和估值或將發生進一步變化。然而，由于其對華為技術的依賴、缺乏自研智能駕駛系統以及部分重要子公司股權不在上市公司手中等因素，賽力斯的估值相較于理想等競爭對手存在一定的折扣。
根據模擬盈利預測，盡管賽力斯在整合研發和銷售公司股權后可能面臨一定的利潤壓力，但其整體業績仍有望保持穩定增長。然而，在國內汽車市場日益激烈的競爭環境中，以及國際市場開拓的緊迫性下，賽力斯需要加快步伐，提升自主研發能力，降低對外部技術的依賴，以實現更長遠的發展。
