近日，西部證券研究發展中心發布了對四維圖新（002405.SZ）的首次覆蓋研究報告，給予其“買入”評級，并預測了公司未來三年的業績及估值。報告指出，四維圖新正逐步從傳統的圖商轉型為以科技和軟件為核心的新型Tier1供應商，專注于汽車智能化領域，尤其是在智能駕駛、智能座艙和汽車芯片等方面展現出強勁的發展潛力。
四維圖新成立于2002年，最初以汽車前裝導航電子地圖為主營業務。隨著汽車產業的變革，公司開始聚焦于汽車智能化賽道，致力于提供以智能駕駛為核心的軟硬一體解決方案。報告預測，四維圖新在2024年至2026年的營收將分別達到34.98億元、39.95億元和46.36億元，同比增長率分別為12.1%、14.2%和16.1%。然而，由于公司在研發上的持續投入，凈利潤預計在短期內仍將保持虧損狀態，分別為-7.73億元、-3.67億元和-0.27億元。
報告強調了智能駕駛產業的明朗趨勢，指出高階智能駕駛技術正迎來滲透拐點，L2+級別的智能駕駛技術正逐漸下沉至10-20萬元級別的車型。盡管市場競爭激烈，包括華為、新勢力主機廠以及自動駕駛初創公司等眾多參與者均在這一領域積極布局，但四維圖新通過整合自身在地圖、智能座艙和芯片領域的能力，形成了獨特的競爭優勢。
報告特別提到了四維圖新在高精地圖領域的資源積累。盡管一些主機廠和供應商開始轉向“無圖”智能駕駛方案，但報告認為高精地圖仍是自動駕駛的重要組成部分，尤其在安全冗余和模型訓練方面發揮著不可替代的作用。四維圖新推出的HD Lite輕量化地圖解決方案，旨在降低成本并提高數據新鮮度，為智能駕駛提供更加經濟高效的地圖支持。
報告還強調了四維圖新在智能座艙和汽車芯片領域的布局。公司通過艙駕一體和國產芯片的整合，旨在打造高性價比的智能駕駛解決方案，特別是在中低端車型市場中占據一席之地。報告預測，隨著新產品的量產和交付，四維圖新的智駕業務將迎來快速增長，毛利率也將逐步提升。
在估值方面，報告選取了光庭信息、中科創達和地平線作為可比公司，給予四維圖新2025年8倍市銷率（PS）的估值，對應目標市值為319.6億元，目標價為13.46元。報告認為，盡管四維圖新目前仍處于戰略轉型期，業績承壓，但其未來的增長潛力巨大，值得投資者關注。
然而，報告也提醒投資者注意相關風險，包括汽車行業景氣度下滑、市場競爭加劇、智能駕駛滲透率不及預期以及技術革新等因素可能對公司業績產生不利影響。投資者在做出投資決策時，應充分考慮這些風險因素。
四維圖新作為智能駕駛產業的整合者，正通過不斷創新和資源整合，努力在激烈的市場競爭中脫穎而出。未來，隨著智能駕駛技術的不斷成熟和市場的進一步擴大，四維圖新有望迎來更加廣闊的發展空間。
