近日，西部證券研究發(fā)展中心發(fā)布了對四維圖新（002405.SZ）的首次覆蓋研究報告，給予其“買入”評級，并預(yù)測了公司未來三年的業(yè)績及估值。報告指出，四維圖新正逐步從傳統(tǒng)的圖商轉(zhuǎn)型為以科技和軟件為核心的新型Tier1供應(yīng)商，專注于汽車智能化領(lǐng)域，尤其是在智能駕駛、智能座艙和汽車芯片等方面展現(xiàn)出強勁的發(fā)展?jié)摿Α?/p>
四維圖新成立于2002年，最初以汽車前裝導(dǎo)航電子地圖為主營業(yè)務(wù)。隨著汽車產(chǎn)業(yè)的變革，公司開始聚焦于汽車智能化賽道，致力于提供以智能駕駛為核心的軟硬一體解決方案。報告預(yù)測，四維圖新在2024年至2026年的營收將分別達(dá)到34.98億元、39.95億元和46.36億元，同比增長率分別為12.1%、14.2%和16.1%。然而，由于公司在研發(fā)上的持續(xù)投入，凈利潤預(yù)計在短期內(nèi)仍將保持虧損狀態(tài)，分別為-7.73億元、-3.67億元和-0.27億元。
報告強調(diào)了智能駕駛產(chǎn)業(yè)的明朗趨勢，指出高階智能駕駛技術(shù)正迎來滲透拐點，L2+級別的智能駕駛技術(shù)正逐漸下沉至10-20萬元級別的車型。盡管市場競爭激烈，包括華為、新勢力主機廠以及自動駕駛初創(chuàng)公司等眾多參與者均在這一領(lǐng)域積極布局，但四維圖新通過整合自身在地圖、智能座艙和芯片領(lǐng)域的能力，形成了獨特的競爭優(yōu)勢。
報告特別提到了四維圖新在高精地圖領(lǐng)域的資源積累。盡管一些主機廠和供應(yīng)商開始轉(zhuǎn)向“無圖”智能駕駛方案，但報告認(rèn)為高精地圖仍是自動駕駛的重要組成部分，尤其在安全冗余和模型訓(xùn)練方面發(fā)揮著不可替代的作用。四維圖新推出的HD Lite輕量化地圖解決方案，旨在降低成本并提高數(shù)據(jù)新鮮度，為智能駕駛提供更加經(jīng)濟(jì)高效的地圖支持。
報告還強調(diào)了四維圖新在智能座艙和汽車芯片領(lǐng)域的布局。公司通過艙駕一體和國產(chǎn)芯片的整合，旨在打造高性價比的智能駕駛解決方案，特別是在中低端車型市場中占據(jù)一席之地。報告預(yù)測，隨著新產(chǎn)品的量產(chǎn)和交付，四維圖新的智駕業(yè)務(wù)將迎來快速增長，毛利率也將逐步提升。
在估值方面，報告選取了光庭信息、中科創(chuàng)達(dá)和地平線作為可比公司，給予四維圖新2025年8倍市銷率（PS）的估值，對應(yīng)目標(biāo)市值為319.6億元，目標(biāo)價為13.46元。報告認(rèn)為，盡管四維圖新目前仍處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期，業(yè)績承壓，但其未來的增長潛力巨大，值得投資者關(guān)注。
然而，報告也提醒投資者注意相關(guān)風(fēng)險，包括汽車行業(yè)景氣度下滑、市場競爭加劇、智能駕駛滲透率不及預(yù)期以及技術(shù)革新等因素可能對公司業(yè)績產(chǎn)生不利影響。投資者在做出投資決策時，應(yīng)充分考慮這些風(fēng)險因素。
四維圖新作為智能駕駛產(chǎn)業(yè)的整合者，正通過不斷創(chuàng)新和資源整合，努力在激烈的市場競爭中脫穎而出。未來，隨著智能駕駛技術(shù)的不斷成熟和市場的進(jìn)一步擴大，四維圖新有望迎來更加廣闊的發(fā)展空間。
