河北世昌汽車部件股份有限公司（以下簡稱“世昌股份”）近日向北交所遞交了招股說明書，計劃公開發行不超過1260萬股，以實現IPO上市。這家專注于汽車燃料系統研發、生產和銷售的企業，其主要產品為汽車塑料燃油箱總成。
值得注意的是，世昌股份在2023年的業績表現尤為亮眼，營收和凈利潤分別實現了44.24%和192.41%的大幅增長。然而，這一顯著增長背后，卻隱藏著公司對前五大客戶的高度依賴。數據顯示，世昌股份每年至少有4成的收入來自于吉利汽車，而前五大客戶則貢獻了公司9成以上的銷售收入。
除了客戶集中度高的問題，世昌股份的應收賬款也隨著業績的增長而不斷增加。截至2023年末，公司的應收賬款賬面價值已達到18024.73萬元，年均復合增長率高達32.23%。這一增長趨勢進一步加劇了公司本就不理想的經營性現金流狀況。在報告期內，世昌股份的經營活動產生的現金流量凈額持續為負，合計凈流出近8000萬元。
北交所對此表示關注，并要求世昌股份詳細分析披露公司目前是否存在資金缺口、現金流斷裂風險以及借款到期無法償還的風險，并說明已采取或擬采取的應對措施。從世昌股份的財務數據來看，公司的流動比率和速動比率均遠低于同行均值，而資產負債率則遠高于同行平均水平，債務壓力顯而易見。
盡管如此，世昌股份在近年來仍然進行了大額的現金分紅。在2021年至2023年期間，公司累計分紅約4864.11萬元，這一金額足以覆蓋公司此次IPO募資中用于補充流動資金的4000萬元。
在債務壓力和現金流緊張的背景下，世昌股份的大額分紅行為引發了市場的質疑。而在分紅之后，公司卻又通過IPO募資來補充流動資金，這一做法更是讓人費解。世昌股份在招股說明書中表示，此次募資將用于浙江星昌汽車科技有限公司年產60萬臺新能源高壓油箱項目（二期）和補充流動資金。然而，對于為何在資金緊張的情況下還要進行大額分紅，以及分紅后為何仍需募資補流的問題，公司并未給出明確的解釋。
世昌股份的現金流狀況也頗為嚴峻。除了經營活動產生的現金流量凈額持續為負外，公司的投資活動產生的現金流量凈額也始終凈流出。而在籌資活動上，公司雖然能夠獲得一定的現金流入，但綜合來看，公司的現金及現金等價物凈增加額在報告期內并不穩定，現金流壓力較大。
面對這一系列問題，世昌股份需要通過IPO募資來緩解資金壓力，并改善公司的財務狀況。然而，公司未來的發展前景仍然存在一定的不確定性。在高度依賴前五大客戶、應收賬款不斷增長、經營性現金流持續為負的情況下，世昌股份能否成功實現IPO上市，并借助募集資金實現業績的持續增長，仍需市場的進一步觀察和驗證。
