【ITBEAR】蔚來汽車發布2024年第三季度財報，業績亮點與挑戰并存
蔚來汽車近日發布了其2024年第三季度的財務報告，揭示了公司在這一季度中的業績表現及市場展望。報告顯示，盡管蔚來在成本控制方面取得了一定進展，但整體銷量與市場預期存在差距，尤其是主品牌NIO的銷售表現令人擔憂。
財報顯示，蔚來汽車在第三季度的汽車業務毛利率在成本降低的推動下，環比提升了0.9個百分點。這一改善主要得益于碳酸鋰價格的持續下降，導致電池成本降低，以及銷量環比增長8%所帶來的規模效應。然而，盡管有這些積極因素，蔚來汽車的平均售價卻繼續下滑，與市場預期相悖。
本季度，蔚來汽車的平均售價為27萬元，低于市場預期的27.6萬元和蔚來自身指引中的28.2萬元。這一下滑的主要原因在于蔚來在9月進一步加大了促銷力度，以應對主品牌NIO訂單量的下滑。盡管蔚來嘗試在10月上旬減少折扣，但此舉卻導致10月銷量環比下降，因此蔚來在11月不得不繼續加大折扣力度。
蔚來汽車對第四季度的銷量指引也低于市場預期。公司預計第四季度銷量將達到7.2-7.5萬輛，而市場預期為7.8萬輛。這一指引隱含著11月和12月的平均月銷量約為2.55-2.7萬輛。在樂道品牌預計貢獻約0.8萬輛月銷量的情況下，NIO主品牌的月銷量將從之前的穩態2萬輛下滑至1.75-1.9萬輛左右。
更令人擔憂的是，蔚來汽車對第四季度的收入指引也隱含著汽車銷售單價的繼續下滑。預計單價將環比下降2.8萬元至24萬元，低于市場預期的25.8萬元。盡管樂道品牌的低價車型開始放量已被市場考慮在內，但單價指引仍然低于預期，這表明蔚來對主品牌NIO的促銷力度進一步加大。
蔚來汽車在銷售和管理費用方面的投入也繼續增加。盡管公司之前已經溝通過由于樂道品牌的開店增加和營銷投入增加，三季度費用會繼續提升，但實際的銷管費用仍然比市場預期高出約2億元。這導致蔚來本季度的經營虧損超過50億元。
然而，蔚來汽車的自由現金流在本季度實現了轉正。這主要是由于營運資金的變動，特別是占用上游應付賬款的增加。這一變動也帶動了公司賬上現金及類現金資產的增加，達到422億元，環比上季度增加6億元。
從單車經濟角度來看，蔚來汽車在第二季度的單車均價為27萬元，但由于折扣加大，單車均價繼續下行。盡管銷售結構有所改善，且三季度基本只銷售2024款新車，但單車價格仍然下滑。與此同時，單車成本在原材料成本下滑和規模效應釋放的雙重影響下繼續降低，導致單車毛利有所回升。
蔚來汽車在財報中還透露了明年的車型規劃。主品牌NIO將切換至NT3.0平臺，并推出旗艦車型ET9。樂道品牌將繼續擴大產品線，推出6-7座中大型SUV和大五座SUV。螢火蟲品牌也將在下月發布，并計劃于明年上半年上市。然而，鑒于蔚來過去指引的落地程度不高，市場對其未來的表現持謹慎態度。
蔚來汽車目前面臨的挑戰主要是主品牌NIO的銷量增長乏力。盡管公司嘗試通過提高促銷政策來驅動銷量增長，但效果并不理想。降價策略并未能顯著提升主品牌的銷量，反而對毛利率造成了壓力。蔚來在重資產模式下的盈虧平衡時間點也比其他新勢力更晚。
盡管蔚來汽車在第三季度的整體毛利率略高于市場預期，但其他業務的虧損繼續收窄。這主要得益于交付量增加帶來的成本攤薄效應以及更高的換電站利用率。然而，由于銷售費用端的高投入，蔚來本季度的經營虧損仍然處于較高水平。
