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作者 | 張吉龍 編輯 | 羅麗娟
經過幾個月的停滯期之后，中國科技公司赴美上市的潮流又開始涌現。
最新的一家是實時云服務商聲網Agora(下稱“聲網”)。繼 6 月 9 日向美國SEC提交了首次公開募股申請之后， 6 月 20 日，聲網更新了其招股書。
招股書顯示，聲網在美國納斯達克全球精選市場上申請了美國存托憑證的上市，股票代碼為“ API”，將發行 1750 萬股美國存托股(ADS)，每股ADS發行價格區間為 16 到 18 美元，摩根斯坦利、美銀證券擔任聯席主承銷商，承銷商總計享有262. 5 萬股的超額配售權。
聲網表示，如果按照每ADS17 美元來計算，估計本次發行和同時進行的定向增發將募集3. 8 億美元資金(如果承銷商充分行使其超額配售權，則為4. 259 億美元)。
招股書指出，公司募集的資金將用于產品研發、市場與品牌、技術基礎設施、運營資金以及其他一般企業用途。
同時招股書也透露，聲網現有股東Coatue、Neumann Capital 、Vitruvian Partners等 3 家投資機構將作為此次IPO的基石投資者，分別認購 5000 萬美元、 3000 萬美元和 3000 萬美元的A類普通股，總計1. 1 億美元。
一位聲網的投資人對此次IPO表示樂觀，他稱，“周一( 6 月 22 日)路演，我認為最少 30 倍的超額認購。”
同時，該人士表示，他們會長期持有聲網，并將幫助聲網拓展海外市場，與他們在海外投資的其它項目做配合。
和不少在美股上市的企業一樣，聲網也采用了同股不同權的AB股架構，其中，每一股B股擁有 20 票的投票權，其目的是為了維護創始人對公司的掌控權。
據悉，在IPO之前，趙斌作為創始人，董事長兼首席執行官，擁有聲網27.4%的股份，在IPO之后其股份將稀釋至20.8%，不過仍將擁有公司82.8%的投票權。
技術驅動，靠音視頻服務年入4. 55 億
資料顯示，聲網公司創立于 2013 年，由趙斌在硅谷成立。
在招股書披露的公開信中，趙斌提到創立聲網的初衷時稱，他希望聲網創造出簡單易用的API，讓開發者們在實時音視頻互動這件事上，不必經歷跟他當初一樣的痛苦。
從事軟件開發工作超 30 年，創立聲網之前的 2008 年到 2013 年，趙斌曾擔任YY的董事和CTO。而更早之前，趙斌曾任Webex創始工程師，負責開發音頻和視頻通話功能以及設計后端體系結構。
在聲網公司官網的個人介紹中，除了在公司的職位，趙斌還給自己加了“資深開發者”、“API信徒”的標簽。
2014 年，這名API信徒帶領聲網推出實時語音產品， 2015 年推出了實時視頻產品，并開始商業化。
在招股書中，聲網將自己定位實時互動云服務，主要為企業提供實時音視頻技術服務，開發者可以輕松地將實時語音、視頻通話、實時消息、實時互動直播嵌入到移動和Web應用中，其主要產品是Agora SDK和SD-RTN(軟件實時定義網， Software Defined Real-time Network)。
聲網主要產品和業務，圖片來自聲網招股書
按照聲網的說法，它是開創了實時互動云(Real-time Engagement Platform-as-a-Service，簡稱 RTE PaaS)的先驅，市場份額全球第一。不過按照行業人士的說法，RTE PaaS也被歸類于CPaaS(通信平臺即服務)中，是后者的細分。
作為一家主要業務面向企業的公司，聲網在C端用戶當中知名度不高，不過其產品卻應用廣泛，在直播、社交、游戲、教育、醫療、金融、政務、物聯網等多個行業提供實時音視頻互動解決方案，知名客戶包括新東方、好未來、VIPKID、小米、陌陌、抖音等行業巨頭。
聲網在成立之初就將業務范圍鎖定在全球范圍。在海外的客戶中，除了許多從國內出海的公司外，還有很多海外上市公司或者獨角獸，其中北美、印度、南亞和東南亞地區有比較多客戶。比如，美國最大的婚戀社交平臺The Meet Group、 印度最大的通訊APP Hike、日本二次元音頻社區LisPon、東南亞知名社交App Kumu、北美互動電商App Gravy等都在使用聲網Agora的服務。
聲網表示，截至到 2020 年的 3 月 31 日，其服務的應用超 18 萬個，僅 3 月份它就為 100 多個國家的 1 萬個應用提供了超過 400 億分鐘的實時互動使用時長。一季度的活躍客戶數達 1176 家。
之所以拿下如此多用戶，這與聲網的產品和技術能力不無關系。
聲網宣稱，開發者只需調用Agora API，就可以用 4 行代碼花 30 分鐘在應用內構建視頻通話、語音通話互動直播。
聲網自研的RTC技術是獨創且領先的，低時延(毫秒級)、雙向實時這些在用戶體驗方面的關鍵改善，是客戶采購聲網服務的重要因素。
作為一家技術驅動公司，聲網在技術上投入力度頗大。 2018 年，聲網研發費用共計1442. 6 萬美元，占全年總營收的33.0%，而 2019 年則達到2362. 3 萬美元，占全年總營收的36.7%。
目前，聲網有超過 400 人的團隊，其中，研發工程師、技術人員占比在70%以上。這個比例高到令一位投資者感到驚訝。
聲網的創始團隊多為技術流，且與YY(歡聚時代)關系密切。
除了創始人趙斌外，聲網高級副總裁陶思明也來自YY，加入聲網前，他曾擔任YY技術平臺部總經理，YY技術委員會主席，全面負責整體技術架構、流媒體、點播直播技術等，是國內骨灰級的網絡音視頻專家。
2020 年 1 月份，前趣頭條首席財務官王靜波加入了聲網，為聲網的IPO鋪路。
在商業模式上，聲網采取的是免費增值模式：為了鼓勵企業采用其服務，聲網每個月向每個賬戶提供 1 萬分鐘的免費服務時長，但如果超過這一時長，就會根據使用量來進行收費，將免費用戶轉化成為付費用戶。聲網稱，目前其大部分服務均為付費使用。
聲網廣告，圖片來自聲網官網
在營收方面，聲網最近幾年來呈現高速增長的狀態， 2019 年的收入為 6440 萬美元(約合人民幣4. 55 億元)，相比 2018 年增長47.6%。
歷年來，實時互動云占聲網總收入的比重超過了99%。
聲網的實時互動服務主要分為語音和視頻兩個部分。其中，大部分用戶的通話時長都來自語音，但在收入上，視頻產品帶來的收入更勝一籌。其在 2019 年推出的高清視頻功能，服務的價格也高于語音服務。
聲網綜合收入數據合并報表
截至 2020 年第一季度，聲網的活躍客戶數量已經超過了 1000 家，但是不同客戶帶來的營收并不均衡。目前聲網對大客戶依賴度依然很高。
2018 年、 2019 年，聲網前十大客戶占總營收比例分別為 50.8% 和 38.4%; 2020 年第一季度，前兩大客戶就貢獻了24%的收入。
不過，其最大客戶貢獻的收入占比出現了下降趨勢。相比 2018 年最大客戶占總收入的16%， 2019 年沒有一家客戶占總收入超過10%的情況。
與“雷軍系”關系密切
聲網業務的高速發展也吸引了資本的目光。
從 2013 年成立到 2020 年 3 月 31 日，聲網已經融資1. 704 億美元資金，投資人中包括了對沖基金Coatue Management、SIG海納亞洲、晨興資本、GGV紀源資本、IDG資本和順為資本等。
聲網融資歷史，圖片來自天眼查
在股東架構方面，此次IPO后，趙斌持有 20.8% 的股票。重要的機構股東中，晨興資本占股 12%、SIG 占股 9.7%、順為資本占股 7.8%，Coatue占股9.8%。
聲網主要股東持股信息，圖表來源：聲網招股書
有意思的是，聲網在業務和融資方面，都和“雷軍系”走的很近。
從過往的新聞報道中可以看到，聲網和小米很早就進行了合作。 2015 年聲網只有 43 人，還名不見經傳的時候，就和小米互娛達成深度合作，小米互娛將基于聲網的高清實時通信云服務，為米粉提供高清、穩定的音視頻通話服務，雙方深度合作的第一個產品是小米視頻電話。
在此后的幾年，雙方在小米AI音箱、《小米槍戰》游戲等產品上也進行了合作。
資料顯示，從 2014 年的A輪融資起，雷軍擔任董事長和創始合伙人的順為資本就參與了對聲網的投資，并參與了此后聲網的每一輪融資。
在 2015 年 9 月，歡聚時代也參與了對聲網的投資，而歡聚時代是雷軍早年投資的企業。
另外，聲網幾輪融資中，時常出現的面孔還包括晨興資本、GGV紀源資本。這幾家投資機構也是小米的投資人。
而在聲網的董事會中，晨興資本創始合伙人劉芹、順為資本CEO許達來均擔任董事，GGV也派駐了一名董事。
疫情受益者
2020 年初開始的疫情讓在家上課和辦公的需求急速增加，這也給CPaaS帶來了爆發的機會。
以聲網的客戶新東方為例，俞敏洪曾表示，這場疫情，也給新東方帶來了嚴峻考驗，新東方地面課堂全面停課。上百萬寒假班的學生面臨不能上課的局面。“如果新東方全部停課退費，新東方就只能關門大吉，七八萬老師員工的生計，立刻就成了問題。”
因此在線教育成為了唯一的解決方案，借此機緣，聲網和新東方進行合作。
聲網發布的數據顯示，疫情期間，其日均通話分鐘數較平時增長近一倍，達15. 6 億分鐘;其中教育行業客戶使用分鐘數峰值較以往增長了 7 倍，遠程辦公行業客戶更是增長了 10 倍。
疫情期間，聲網也實現營收和利潤方面的顯著增長。
據招股書，公司 2020 年第一季度營收達到了 3556 萬美元，比 2019 年第一季度營收 1336 萬美元，大幅增長165.7%。
營收的增長主要是由于 2020 年一季度和去年同期相比，聲網的視頻產品使用分鐘數增長了161.8%。
相比 2019 年617. 7 萬美元的虧損，聲網在 2020 年第一季度就實現了298. 7 萬美元的凈利潤。
市場和對手
然而隨著市場紅利的出現，聲網的競爭對手也在增多，包括來自SaaS領域的選手，比如騰訊。
在招股書中，聲網將騰訊、TokBox、美國的Twilio 列為了競爭對手，它提到，中國的騰訊和TokBox(屬于Vonage Holdings Corp.的一部分)和美國的Twilio Inc.，以及規模較小的軟件公司，它們與我們全部或部分平臺和產品競爭。
以騰訊為例，最近幾年其在實時音視頻領域不斷發力， 2018 年騰訊云官方發布了實時音視頻技術方案——Tencent-RTC。當時騰訊表示該方案是業界唯一一家全平臺全終端實時音視頻互通的方案。
2019 年，騰訊正式發布垂直音視頻會議場景的SaaS產品“騰訊會議”。疫情期間，騰訊會議宣布免費向用戶開放。此外其國際版(VooV Meeting)也已在全球超過 100 個國家和地區緊急上線。 2020 年 3 月 18 日，騰訊方面宣布騰訊會議日活超千萬。
在各方面，騰訊的實力都不容小覷。比如，聲網在全球擁有 200 多個數據中心，通過智能路由算法，實時調度，選擇最優、最快的傳輸路徑，保障傳輸質量的穩定可靠、毫秒級的超低延時并支持數百萬并發。
而騰訊會議也宣稱，借助騰訊云的全球化網絡部署，其可實現1300+加速節點，降低訪問延遲，音視頻會議時延最低至80ms。
騰訊目前 11 億的微信用戶、 8 億的QQ用戶，以及企業微信上 250 萬家的企業，這些都將給騰訊會議帶來優勢。
有業內人士分析，梅特卡夫定律在這一領域可能依舊有效，它的意思是一個網絡的價值等于該網絡內的節點數的平方，而且該網絡的價值與聯網的用戶數的平方成正比——也就是網絡參與者越多，網絡越有價值。
除了騰訊外，其他的云服務廠商也在音視頻通訊服務方面發力，這對聲網可能也構成了潛在競爭。
在招股書中，聲網也提示了來自競爭對手的風險，它稱，“我們的一些競爭對手比我們擁有更多的知名度，更長的運營歷史，更多和更完善的客戶關系，更大的銷售隊伍，更大的營銷和軟件開發預算以及更多的資源。”
聲網認為，如果這些大型供應商愿意免費提供競爭軟件，公司更難以有效競爭，“我們預計，隨著競爭對手試圖加強或維持其市場地位，這些趨勢將繼續下去。”
不過，聲網也具有自己的特色和優勢。RTE-PaaS的先行者和獨立平臺是其兩大優勢，前者意味著技術更加成熟，后者則意味可以避免與客戶存在利益沖突。
因此招股書顯示，其客戶在復購率上有著不錯的表現，2018 年和 2019 年復購率分別為133% 和 131%。
對于未來的市場前景，聲網樂觀地認為，市場機會很大，并且還在增長。
“今天，由我們的平臺提供支持的實時參與僅占全球實時參與機會的一小部分”，聲網認為，如果整個全球人口每天僅花 10 分鐘在應用程序內視頻或語音上，則這意味著每月大約有2. 4 萬億分鐘的實時互動，這是其在 2020 年 3 月提供服務的 50 倍以上。
而按照國際數據公司(IDC)的報告，全球CPaaS市場預計將從 2018 年的 33 億美元增長到 2023 年的 172 億美元，復合年增長率為39.3%。在CPaaS市場中，視頻預計將從 2018 年的 6 億美元增長到 2023 年的 35 億美元，復合年增長率為43.6%。語音預計將從 2018 年的 15 億美元增長到 2023 年的 80 億美元，復合年增長率為40.8%。
在這樣一個快速爆發的市場中，聲網能帶給投資者多大價值關鍵在于能否持續奔跑、搶到更大的蛋糕。
