華為，究竟是如何做投資的呢?
投資界(ID：pedaily2012)日前獲悉，江蘇燦勤科技股份有限公司(簡稱“燦勤科技”)的科創板上市申請已獲上交所受理。
值得一提的是，兩個月前，華為旗下的創投機構——哈勃投資，剛剛低調入股燦勤科技1. 1 億元，投后估值 24 億元。
華為與該公司的關系不止于此。燦勤科技的第一大客戶十分神秘，代號為H。招股書顯示，該公司近三年來自第一大客戶H的營收占比逐年上升，最高達91.34%。而通過公開報道與招股書重疊的信息可以印證，該客戶即為華為。
至此，外界得以一窺華為與眾不同的投資打法。成立于 2019 年的哈勃投資，已經成為華為對外投資的重要平臺，過去一年圍繞半導體產業鏈至少出手了 12 筆，累計投資金額超 2 億元。
IPO前夕，華為旗下公司低調入股
按照發行價賬面回報至少 6 倍
燦勤科技奔赴科創板IPO，意外地揭開了華為的投資秘密。
資料顯示，燦勤科技主要從事微波介質陶瓷元器件的研發、生產和銷售，其最主要的一款產品是介質波導濾波器，可應用于5G宏基站，成為全球5G通信產業鏈上游重要的射頻器件供應商。
據招股書顯示，近三年，燦勤科技產銷規模大幅擴張，2017- 2019 年實現的營業收入分別為1. 2 億元、2. 71 億元和14. 08 億元，年復合增長率達241.95%;實現的歸母凈利潤分別為0. 29 億元、0. 58 億元和7. 03 億元， 2019 年歸母凈利潤增幅高逾 11 倍。
這其中，離不開燦勤科技第一大客戶H的貢獻。
據招股書顯示，燦勤科技的前五大客戶分別為客戶H、康普通訊、羅森伯格、中國電科、大唐移動。而通過招股書可以發現，“客戶H及其同一控制下其他企業”從 2018 年開始躍居為燦勤科技第一大客戶，且燦勤科技近兩年對其銷售收入金額分別高達1. 38 億元和12. 86 億元。
雖然客戶H的身份頗為神秘，但仍可從公開報道中探得一二。招股書顯示，在5G基站建設的國內市場，客戶H目前占據最大份額。為此，燦勤科技還列舉了中國移動和中國聯通招標結果作為說明。而根據此前中國移動和中國聯通公布的采購招標結果顯示，占據最大份額的企業即為——華為。
鮮為人知的是，作為燦勤科技第一大客戶的華為，兩個月前剛剛突擊入股前者。
招股書顯示， 2020 年 4 月 29 日，華為旗下創投機構——哈勃投資以人民幣1. 1 億元受讓燦勤科技控股股東持有的 1375 萬股股份，每股價格 8 元，兌付總價為1. 1 億元，股權轉讓完成后，哈勃投資持有燦勤科技4.58%的股份，燦勤科技對應的估值為 24 億元。
那么，哈勃投資為何會在IPO前夕突擊入股?對此，燦勤科技方面表示，哈勃投資出于戰略需要在較早時間就已經與公司商談投資入股事宜，并確定了投資估值和入股方式。今年 4 月底雙方正式簽署投資協議并在后續完成股權交割。
燦勤科技此次申請科創板上市，擬募集資金38. 36 億元，預計發行10，000. 00 萬股，占發行后總股本25%。由此計算，預計燦勤科技上市后市值將高達 150 億元，這意味著哈勃投資已經鎖定至少 6 倍回報。
再現神秘大客戶
給過億訂單，投資一年后送上市
在燦勤科技之前，另外一家華為旗下哈勃投資的所投企業——思瑞浦微電子科技(蘇州)股份有限公司(簡稱“思瑞浦”)的科創板上市申請也在今年 4 月獲得受理。
天眼查顯示，哈勃投資在成立僅僅 22 天后，即以 7200 萬元認購思瑞浦224. 1147 萬股，持有后者8%的股份，投后估值 9 億元。緊接著， 2019 年底，思瑞浦便接受了海通證券的上市輔導，并在江蘇證監局進行了輔導備案。
資料顯示，思瑞浦是一家專注于模擬集成電路產品研發和銷售的集成電路設計企業。該公司曾在 2016 年 2 月申請新三板掛牌，但在掛牌之前，公司盈利能力并不穩定，業績常陷入虧損。
意想不到的轉折點來了——從 2018 年到 2019 年，思瑞浦出現飛躍式增長。思瑞浦 2017 年營收為1. 11 億元，凈利潤只有 512 萬元; 2018 年營收則微增至1. 13 億元，凈利潤卻虧損 881 萬元;但到了 2019 年，其營收突然暴增至3. 03 億元，相對應其凈利潤也從虧損增長到盈利超 7000 萬元。
與燦勤科技情況類似的是，思瑞浦同樣有一位神秘客戶A，幫助其由虧轉盈。
思瑞浦方面表示， 2016 年，公司與客戶A建立合作關系，著手為其開發多種高難度的模擬芯片，并于 2017 年底獲得客戶A合格供應商認證; 2018 年底，因產品綜合性能和穩定性等方面獲得客戶A認可而開始被其采購; 2019 年度，隨著雙方合作的進一步深入，客戶A向公司的采購開始放量，成為公司的第一大客戶。
這家神秘客戶又是誰?盡管思瑞浦表示已申請豁免披露重要客戶，但查詢招股書發現，在思瑞浦的幾大關聯方中，有大量采購能力的唯有華為，因此客戶A不出意外應是華為。
換言之，正是在華為的助力下，思瑞浦一掃此前的虧損，這也是思瑞浦申請科創板上市的底氣所在。
招股書顯示，此次申請科創板上市，思瑞浦擬募集資金8. 5 億元，發行股數不低于 2000 萬股，占發行后總股本比例不低于25%。由此計算，思瑞浦上市后市值將超 30 億元，與燦勤科技一樣，將為哈勃投資帶來數倍的回報。
華為密集投資半導體：一年至少 12 筆
不做財務投資，生存為第一目標
如今，華為圍繞半導體產業鏈的投資版圖已經不再是什么秘密。
2019 年 4 月，哈勃投資悄悄注冊成立，這家以太空望遠鏡命名的投資機構，其作用就是為華為探索新的可能性。這也一舉打破了外界對于華為“不做股權投資”的固有印象，相反的是，哈勃投資的出手節奏相對較快。
公開信息整理顯示，哈勃投資在短短的一年多時間里，已至少投資 12 家半導體產業鏈企業，總投資超 2 億元。其中下注最大的是燦勤科技，約占投資總額一半，為1. 1 億元。
除去未公布持股比例的好達電子、縱慧芯光和東微半導體，哈勃投資對于慶虹電子的投資比例最高，達32.14%。而其他公司的投資比例均不超過10%，最低僅有3.67%，為深思考人工智能。
可以看出，與互聯網巨頭投資單個項目動輒以億計算不同的是，哈勃投資目前來看比較“克制”，并且是配合華為的供應鏈布局在投資，被投企業中燦勤科技、思瑞浦、縱慧芯光均是華為的供應商。
而從企業主要產品來看，哈勃投資覆蓋了第三代半導體(碳化硅)、晶圓級光芯片、電源管理芯片、時鐘芯片、射頻濾波器、人工智能等多個領域;且多家企業主打自研高新技術，在各自的細分領域里均有一定的優勢地位，堪稱“隱形冠軍”。
以縱慧芯光為例，該公司是目前為止全球可實現VCSEL芯片量產的僅五家廠商之一，是中國第一家擁有自主知識產權的VCSEL芯片公司。而VCSEL芯片主要應用在手機人臉識別中，其重要性不言而喻。
還有山東天岳，該公司主要生產的碳化硅半導體材料，是被形容為繼硅、砷化鎵半導體之后最新發展起來的第三代半導體材料，對于5G建設具有重要作用。
在這一系列投資的背后，不難看出華為對于供應鏈投資的態度正發生微妙的變化。
此前，華為創始人任正非曾明確表示：“我們原則上不對外進行投資，投資就意味著終身要購買她的東西，因為她是我的兒媳婦。我們現在就是見異思遷，今天這個好就買這個，明天那個好就買那個。”
并且《華為基本法》第三十七條還規定：我們中短期的投資戰略仍堅持產品投資為主，以期最大限度地集中資源，迅速增強公司的技術實力、市場地位和管理能力。
然而，盡管過去十年華為累計投入研發費用超過 6000 億元，但這對于華為來說還遠遠不夠。受到海外政策的影響， 2019 年華為海外業務中歐洲中東非洲收入 2060 億元，同比微增0.7%，美洲收入增長9.6%達到 525 億元，亞太收入降低13.9%，為 705 億元。
華為輪值董事長徐直軍對此坦承：“我們要重構供應鏈，在這種情況下，我們不可能追求和此前一樣的凈利潤率。要先補供應商的洞，以生存為第一目標。”
基于此，華為開始轉變態度，加速尋找供應鏈國產替代解決方案，而哈勃投資則是重要的尋找途徑之一。天眼查顯示，華為已經將哈勃投資最初的的 7 億元注冊資金，在今年 1 月增至 17 億元。由此可見，哈勃投資已經成為華為投資布局中的重要板塊。
一位接近華為高層的士曾對投資界表示，華為投資不是出于財務投資目的，而是其構建產業生態布局的抓手。
令創投機構驚嘆的是，通過哈勃投資，華為很好地扶持了半導體產業鏈相關企業，甚至憑借一己之力將所投企業送上市。而這一切，能讓華為在芯片大戰中補充足夠的彈藥。
