10月11日，國美零售（0493.HK）發布公告稱，其與控股股東全資擁有的國美管理有限公司(簡稱“國美管理”)訂立了框架協議，將向國美管理的五家附屬公司，包括國美生態科技控股有限公司(以下簡稱“國美家”)、海南海思企業管理有限公司(以下簡稱“共享共建”)、海南貝智企業管理有限公司(以下簡稱“打扮家”)、迅贏投資有限公司(以下簡稱“安迅物流”)及眾買秀(寧波)科技有限公司(以下簡稱“國美窖藏”)（以上公司以下簡稱“目標公司”）提供管理服務，服務期自2022年1月1起日至2024年12月31日止，為期三年。
此次委托管理后，國美零售與目標公司的各項系統將全面打通。目標公司業務涵蓋“一店多能”線下展示場景、家裝、家居、物流配送、酒業等多個家生活領域，托管后，國美零售將由供應鏈主導的公司升級為具備供應鏈能力的平臺主導型公司，將在“家·生活”戰略上形成生態閉環，全面實現一體化，有利于整體估值的大幅優化及全面提升。
市值大幅提升
從證券市場既往經驗看，托管經營最直接的效用是托管收入直接成為利潤來源之一。在零售業競爭激烈的當下，巨幅的托管收入可以有效拓寬上市公司的業績。
本次簽約后，國美零售將按照業績分級，從“國美家”“共享共建”“打扮家”“安迅物流”“國美窖藏”五大公司獲得數以億計的管理費，未來業績將得到大幅提升。此外，若目標公司未來業績或現金流為正，國美零售還將獲得市值數億元的股權激勵。通過收取管理費、獲得股權激勵、行使購股權，國美零售預期可獲得1000億元以上的市值提升。此外，5個目標公司的資金投入和經營風險由其大股東承擔，國美零售可享有無風險收益，得以輕裝發展。
此外，國美零售在線上、線下、供應鏈、物流、大數據等方面具有的豐富經驗和雄厚能力，簽訂此框架協議后，有望進一步加強資源開拓和利用，通過協同經營對產業鏈進行高效整合，持續優化經營效率、商業模式和盈利能力。
優化完善業務結構
此次協議簽訂，也順應了宏觀經濟及行業發展整體趨勢，實現雙方在經營層面的全面拓展和整體升級，貫通價值鏈，增厚價值網，推動雙方協同發展和共贏，使得國美整體業務布局更完整。
5個戰略資產包以代管方式注入國美零售后，將建立起六個平臺協同經營的完整閉環，簽約后的“國美家”將進一步完善國美零售線下平臺的基礎和能力，實現線上和線下平臺的全面整合；“打扮家”與“國美窖藏”將豐富國美零售供應鏈平臺以形成差異化優勢；安迅物流將為國美零售提供物流服務的全面支撐，大幅提升服務效率和體驗；“共享共建”將為國美零售開拓出更開放的平臺生態和資源網絡。優質資產的注入將進一步健全國美零售經營價值鏈，并釋放出協同經營的新增長空間和經營價值。
鎖定未來紅利
此次托管協議明確了國美零售提供的管理服務的收入比例與股權獎勵份額，并以優惠價格鎖定了5個戰略資產包所在的高增長行業的價值增值的優先購股權和長期發展紅利。被托管的5個資產包均為高增長潛力資產，市場前景可觀。其中，“打扮家”聯合麥肯錫預測，國內家裝市場規模到2025年將達6萬億，“打扮家”2024年戰略目標為5000億，未來發展不容小覷；“國美窖藏”主要從事私人酒窖及共享倉庫的提供以及收藏品交易，業務延伸到茶葉及煙草。煙、酒、茶是近年新興收藏品，市場逐漸壯大并從小眾走向大眾，根據某平臺統計數據，老酒市場交易從2013年的110億元一路攀升到去年創記錄的628億元，顯示出非凡的增長潛力。
國美零售方面表示，托管協議簽訂，是一項大股東全面助力公司經營能力提升，實現可持續發展、高價值增長的積極舉措。國美創始人黃光裕希望，全面代管后，國美零售管理團隊能夠抓住時代和市場的寶貴機遇期，精益管理，為公司的主營業務通過協同賦能實現價值倍增。同時通過好的管理，持續拓展5個戰略資產包的經營規模和盈利能力，為國美零售實現代管收入最大化和未來增值價值最大化。
