10月11日，國美零售（0493.HK）與國美管理訂立了托管協議，不僅使得上市公司的估值邏輯或將生變，也幫助上市公司由原來的供應鏈主導型公司升級為具備供應鏈能力的平臺主導型公司。在國美零售舉辦的“家·生活”戰略第二階段媒體交流會上，首席財務官方巍表示托管協議能夠幫助國美零售形成了“家·生活”閉環生態，隔離了經營新業務可能產生的風險，同時資產包注入國美零售也將形成估值增量，繼而實現營業收入的大幅增長。
資本動作頻出 國美“家·生活”戰略加速跑
短短幾十天時間，國美零售就與控股股東旗下的國美管理訂立了兩份特別重要的協議，第一份就是上月的長期租賃協議，即國美管理向國美零售出租三處物業長達近20年的使用權，交易作價178.65億元；第二份就是近期訂立的管理服務框架協議，國美零售將獲得國美家、共享共建、打扮家、安迅物流以及國美窖藏五大主體公司為期3年的業務托管權，繼而加速實現“家·生活”各大賽道的協同共振。
國美不但具有長達34年的深厚零售基因，也秉承用戶思維，平臺思維，科技思維，閉環思維的四大指導思想，通過數字化技術創新實現了一店一頁、視頻導購、門店直播等線上線下場景拉通，并借助新品首秀計劃、BOSS直播等創新方式讓消費者足不出戶買到真選好物，輕松獲得滿足感與幸福感。今年上半年，國美零售實現營收260.4億元，同比去年上升36.51%，并通過娛樂化、社交化與賽事花營銷，完成了約7.5萬場直播，觸達超過3800萬用戶。
對于國美零售而言，探索新市場、發掘新玩法、開創新模式是實現業務增量的有效途徑，但隨之而來也會產生較大的經營風險。因此訂立托管協議，可以讓國美零售心無旁騖構建閉環生態，并交叉利用五大戰略資產的優勢能力實現雙向賦能。正如方巍所說的那樣：“五大資產包注入國美零售，提升了上市公司低成本、高效率獲取流量的能力，降低B端全鏈條的綜合費用率，最終讓利給C端，實現‘端到端’的全鏈條優化，最終與消費者、供應商、零售商形成共贏格局”。
為B端降本增效 加碼本地生活服務
國美零售托管“國美家”，還有望推動線下大型城市展廳與小型國美驛站的部署。根據國美內部的拓店規劃，大型城市展廳初期會設在北京與長沙等一線與新一線城市，通過自營與聯營兼顧的方式擴充業態，實現餐飲、娛樂、休閑等綜合性本地服務。而小型國美驛站主要依靠加盟形式，發動廣大個體工商戶與創新創業者的力量，劍指一萬家的開店目標。
方巍認為國美零售通過五大業務模塊的耦合，能夠降低引流成本，貫通線上與線下資源，使得B端避免惡性競爭以及線上線下兩套成本的重復低效支出，節約10%-15%的運營成本。國美零售業可以通過協同管理創造直接的價值倍增，將經營規模不斷擴大。國美零售還可以利用真選與定制供應鏈能力獲得更高的毛利率，實現財務正向循環。
在會上方巍還透露出一個重要細節，國美零售托管交易“進可攻、退可守”。所謂進攻，就是五大戰略資產一旦具備良好的獨立運作能力，就可以通過拆分上市實現在資本市場的擴容，其中打扮家、安迅物流所處在的賽道都具備萬億規模，增量空間巨大。即使五大戰略資產無法實現分拆上市，它們在國美體系內也不是孤立的，而是“家·生活”戰略的一個齒輪，可幫助國美零售上市公司重塑估值。
由此看來，國美零售的未來發展遠超預期，通過“家·生活”第二階段的推進持續釋放動能，或將迎來經營發展道路上的第二增長曲線。
