Tether操縱市場了嗎？-魔扣目錄

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比特幣下跌是USDT的鍋?
iFenx利潤 4 億美元，要賠1. 4 萬億?
「Tether操縱市場」成為一種政治正確?
Tether操控市場的報(bào)告從哪兒來?
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聲明：本文由內(nèi)容合作伙伴區(qū)塊鏈媒體“Odaily星球日?qǐng)?bào)(ID：o-daily)” 授權(quán)發(fā)布。

文 | 秦曉峰

作為加密生態(tài)的重要組成部分，目前 Tether 公司發(fā)行的穩(wěn)定幣 USDT 市值位列第四，并在穩(wěn)定幣市場中占有超過 80% 的份額。

然而，該公司一直以來爭議不斷：虛增穩(wěn)定幣，沒有資產(chǎn)支撐;操縱市場，影響加密貨幣(BTC)價(jià)格走勢;洗錢等等。

尤其是今年 5 月，Tether 被曝挪用用戶資金，填補(bǔ)加密交易所 Bitfinex 的 8.5 億美元損失，隨后被紐約州總檢察長辦公室(NYAG)提起訴訟。

日前，紐約法官拒絕了 NYAG 的請(qǐng)求，NYAG要求 Bitfinex 和 Tether 收集掩蓋 8.5 億美元損失資金以及 9 億美元信貸額度有關(guān)的所有文件。但是，NYAG 關(guān)于禁止 Tether 繼續(xù)向 Bitfinex 提供任何資金的禁令獲得批準(zhǔn)。

一波未平，一波又起。還沒有擺平 NYAG 的 Tether 公司，又深陷另一場集體訴訟。

比特幣下跌是USDT的鍋?

據(jù) Coindesk 消息，近期，五位投資人向美國紐約南區(qū)地方法院提起集體訴訟，被告包括 Bitfinex、Tether 及其關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)(Crypto Capital)在內(nèi)多家公司、高管。

值得一提的是，原告代理律師是 Vel Freedman 和 Kyle Roche ，在集體訴訟案中有著相當(dāng)豐厚的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，此前曾成功起訴了澳本聰(Craig Wright)。

這次，原告方給出的起訴理由包括：操縱市場、銀行欺詐、洗錢活動(dòng)等。原告認(rèn)為被告的違法行為給自己造成了大量的經(jīng)濟(jì)損失(具體金額沒有提及)，并索賠可能超過 1.4 萬億美元。這也是迄今美國民事起訴中最大的索賠金額。

1.4 萬億美元，這是個(gè)什么概念呢?根據(jù)美國商務(wù)部數(shù)據(jù)，2018 年美國 GDP 總額才只有 20.5 萬億美元，蘋果公司(NASDAQ： AAPL)市值也只有 1.07 萬億美元。

那么，1.4 萬億美元這個(gè)數(shù)字又是怎么算出來的呢?

原告在起訴書中稱，被告方的多項(xiàng)違法行為，違反《商品交易法》和《聯(lián)邦RICO法令》等多項(xiàng)法令。

起訴書提到：2017 年至 2018 年間，Tether 增發(fā)了 28 億美元的 USDT，這些 USDT 涌入了 Bitfinex 交易所，并用于購買其他加密貨幣，這人為地夸大了對(duì)加密貨幣的需求，導(dǎo)致價(jià)格飆升。當(dāng)加密貨幣市場達(dá)到狂熱時(shí)，Tether 大規(guī)模發(fā)行 USDT 創(chuàng)造了人類歷史上最大的泡沫;當(dāng)泡沫破裂時(shí)，超過 4500 億美元的價(jià)值在不到一個(gè)月的時(shí)間里消失了。這個(gè)事件也繼續(xù)影響著加密貨幣市場，導(dǎo)致價(jià)格低于了無人為操縱的水平。

也就是說，原告認(rèn)為被告行為導(dǎo)致整個(gè)加密市場損失 4500 億美元。

Odaily星球日?qǐng)?bào)查詢相關(guān)文獻(xiàn)后發(fā)現(xiàn)，如果市場主體真的違反了《商品交易法》，CFTC(美國商品期貨交易委員會(huì))等監(jiān)管機(jī)構(gòu)，可以采用行政處罰的手段，強(qiáng)制違法主體繳納罰金或歸還違法所得，罰金不得超過以下兩者中的較大者：(1) 14 萬美金;(2)該責(zé)任人每項(xiàng)幌騙交易獲利的三倍金額。

本次要求索賠的 1.4 萬億美元，大約是 4500 多億美元的三倍，這也是巨額索賠的由來。

iFenx利潤 4 億美元，要賠1. 4 萬億?

根據(jù) Bitfinex & Tether 母公司 iFinex 公布的報(bào)告，2018 年母公司的全年凈利潤也才 4.182 億美元。可是指控卻索賠1. 4 萬億，看來Tether也賠不起，同時(shí)他們也表示“有點(diǎn)冤”。

Tether操縱市場了嗎？

( iFinex 利潤報(bào)告)

一方面，假設(shè)市場真的損失 4500 億美元，但這些損失是不是都進(jìn)了 Tether 公司口袋?

另一方面，目前原告方提供的證據(jù)，都是一些學(xué)者或者機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告(后文將論述)，并且這些學(xué)者也曾做過聲明，自己的報(bào)告并不能完全說明市場情況，可能存在誤差。也就是說，報(bào)告的權(quán)威性并不高，難以作為強(qiáng)有力的證據(jù)。

Bitfinex & Tether 方面回應(yīng)稱，這些文章的論據(jù)和結(jié)論都是基于錯(cuò)誤的假設(shè)、不完整和精心挑選的數(shù)據(jù)以及錯(cuò)誤的論證方法。

并且，Bitfinex & Tether 也將進(jìn)行反擊，其發(fā)言人 Joe Morgan 表示，兩家公司預(yù)計(jì)將對(duì)“一份未發(fā)表的、未經(jīng)同行審查的論文，錯(cuò)誤地假定 Tether 的發(fā)行要為操縱加密貨幣市場負(fù)責(zé)”而提起訴訟。

最后，通過翻閱同類案件，我們發(fā)現(xiàn)訴訟的發(fā)起主體基本上是監(jiān)管機(jī)構(gòu)或者司法機(jī)關(guān)(CFTC 或者美國司法部)，公民單獨(dú)作為民事訴訟主體發(fā)起的此類案件并沒有。

Tether操縱市場了嗎？

(相關(guān)案件匯總，來源《證券法律與監(jiān)管》)

“相對(duì)于監(jiān)管機(jī)構(gòu)的起訴案件，個(gè)人并不占優(yōu)勢。監(jiān)管機(jī)構(gòu)和 DA 的調(diào)查能力、起訴資源都遠(yuǎn)優(yōu)于律師。”律師蔣慧杰告訴 Odaily星球日?qǐng)?bào)。

不過，值得注意的是，美國司法部已經(jīng)介入 Tether 的調(diào)查。根據(jù)彭博社消息，去年美國司法部(DOJ)就開始將精力投入 Tether 操縱市場的調(diào)查中，前前后后花費(fèi)了一個(gè)月。

然而，時(shí)間已經(jīng)過去一年了，DOJ 還是沒有什么新的的動(dòng)作，也沒有提起訴訟。

回到案件本身，美國監(jiān)管和政府調(diào)查律師 Braden Perry 近期就指出，由于缺乏司法部、CFTC 的公開調(diào)查結(jié)果，案件到現(xiàn)在只是原告集體訴訟的純粹指控，提起該訴訟不會(huì)對(duì) Bitfinex 和 Tether 造成真正的損害。

蔣慧杰表示，大部分集體訴訟的案件，如果被告確實(shí)意識(shí)到要輸，多數(shù)情況下會(huì)進(jìn)行和解。“金額我覺得是不可能到這個(gè)數(shù)字(萬億美元)的，有點(diǎn)離譜了。”

「Tether操縱市場」成為一種政治正確?

不知從什么時(shí)候開始，加密貨幣領(lǐng)域開始流傳一種論調(diào)：Tether 操縱市場。

并且，這些論調(diào)逐漸發(fā)展成為一種政治正確，一些新興的受監(jiān)管的穩(wěn)定幣在剛誕生時(shí)，也會(huì)私下宣傳：Tether 操縱市場，但我們是合規(guī)的，不會(huì)操縱市場。

Tether 究竟是如何操縱市場的呢?普遍的觀點(diǎn)認(rèn)為，Tether 通過增發(fā)穩(wěn)定幣 USDT ，在比特幣大跌時(shí)抄底購買;通過拉盤，營造市場熱度，忽悠人們購買，并在比特幣價(jià)格上漲時(shí)賣掉，換回更多的 USDT;最后銷毀增發(fā)的 USDT，以實(shí)現(xiàn)獲利。

然而，這種「操縱論」難以被驗(yàn)證。

首先，雖然USDT 從今年 4 月的 20 億枚增發(fā)至 40 億枚，期間幣價(jià)也一度從 4000 美元暴漲至 1.4 萬美元。可是并不是每次增發(fā)后，比特幣都能上漲。Odaily星球日?qǐng)?bào)統(tǒng)計(jì)了過去一個(gè)月 USDT 增發(fā)情況，并將其與比特幣價(jià)格進(jìn)行比較。

Tether操縱市場了嗎？

(黃圈代表增發(fā))

Tether操縱市場了嗎？

通過上圖我們可以發(fā)現(xiàn)，在 9 月 6 日、7 日、14 日、25 日等多個(gè)時(shí)間段，盡管 Tether 增發(fā)了，但依然沒有阻止 BTC 價(jià)格下跌。

其次，理論上 Tether 也可以利用合約獲利，不一定要只玩現(xiàn)貨：幣價(jià)拉升時(shí)在期貨市場同步開多，則可以輕松獲利;下跌時(shí)順勢開空，亦可獲利。「操縱論」的說法似乎也有些局限。

總而言之，目前沒有任何直接的證據(jù)證明標(biāo)明， 2017 年增發(fā)的 USDT 是虛增的，而非真實(shí)的用戶行為。

Tether操縱市場了嗎？

高盛集團(tuán)旗下的 Circle 也曾發(fā)布一份報(bào)告，報(bào)告指出 2018 年的 ICO 融資額高達(dá) 126 億美元，同比增長 96%;2018 年全球投資區(qū)塊鏈企業(yè)的金額比 2017 年同比增加 366%，并購活動(dòng)比上一年多出 209%。此外，幣安 2017 年 Q4 利潤高達(dá) 2 億美元，2018 年利潤 4 億。這些似乎表示，Tether 公司增發(fā) USDT 時(shí)，市場活躍度本來不低。

針對(duì) Tether 操縱市場被起訴事件，The Block 研究主管 Larry Cermak 也發(fā)推表示：“作為之前對(duì) Tether 的運(yùn)作方式感到不滿的人之一，我讀了它(起訴書)之后，發(fā)現(xiàn)這個(gè)新的集體訴訟非常無力。它使用了很多過時(shí)的或錯(cuò)誤的信息，并且很多聲明缺乏支撐。”

VanEck 數(shù)字資產(chǎn)戰(zhàn)略總監(jiān)也為 Bitfinex 和 Tether 打抱不平：“我厭倦了那些愚蠢的學(xué)者、炒作的媒體和無知的律師去敗壞 Tether 和 Bitfinex 建立的辛勤工作和結(jié)構(gòu)創(chuàng)新。他們?yōu)樵S多加密貨幣公司提供了其他公司未能提供的服務(wù)。請(qǐng)停止迫害，保護(hù)創(chuàng)新!”

RenrenBit 創(chuàng)始人趙東告訴 Odaily星球日?qǐng)?bào)：“為何 Tether 不敢用超發(fā)的 USDT 去買 BTC 拉盤? 如果他們?nèi)ベI BTC 拉盤，就會(huì)導(dǎo)致 USDT 負(fù)溢價(jià)，用戶就會(huì)擠兌，進(jìn)一步造成 USDT 崩盤。大部分時(shí)間，USDT 一直處于正溢價(jià)，負(fù)溢價(jià)的時(shí)間很少的。所以那些整天造謠 Tether 超發(fā) USDT 的人，大部分是真的不懂交易，還有少部分則是別有用心。”

Tether操控市場的報(bào)告從哪兒來?

目前，市場上關(guān)于 UDST 操縱市場的結(jié)論，其實(shí)主要來源于幾篇研究報(bào)告。

首先是 2018 年 1 月一份匿名的報(bào)告，名為《量化Tether的影響》。該報(bào)告認(rèn)為：

價(jià)格數(shù)據(jù)表明，Tether 可能不是獨(dú)立于比特幣價(jià)格而產(chǎn)生的，而是在比特幣下跌時(shí)產(chǎn)生的;
研究期間，在 91 個(gè)不同的 Tether 賬戶向 Bitfinex 錢包轉(zhuǎn)賬后兩小時(shí)內(nèi)，BTC 價(jià)格上漲發(fā)生的概率有 48.8%;
這也否認(rèn)了「Tether 對(duì)比特幣價(jià)格影響不大」的說法。

不過，作者最后也表示：“當(dāng)然，還有大量的專有數(shù)據(jù)沒有包含在此分析和報(bào)告中，也無法獲得。本文所提供的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)并不能證明存在不法行為，而只是使人認(rèn)為所觀察到的行為似乎有問題，應(yīng)進(jìn)一步加以審查。Tether 有可能完全按照聲明進(jìn)行操作，但是我們要求他們進(jìn)行審計(jì)，并共享關(guān)于其業(yè)務(wù)操作的其他有意義和合理的信息。”

也就是說，作者也只是認(rèn)為 Tether 對(duì)比特幣價(jià)格會(huì)產(chǎn)生影響，至于這些 Tether 究竟是用戶真實(shí)的購買需求，還是虛增的，都是未知的，沒有直接的證據(jù)指出 Tether 操縱市場。

然而，這份報(bào)告卻被外界解讀為證明了「比特幣上漲是由 Tether 操縱」的有力證據(jù)。

另外一份報(bào)告來自 John Griffin 教授，他是華爾街上有名的欺詐行為鑒定專家。

2018 年 6 月，John Griffin 發(fā)布了一篇論文，名為《比特幣真的不受 Tether 約束嗎?》。該論文涵蓋 2017 年 3 月到 2018 年 3 月一年期的交易行為，作者列舉了期間的 87 個(gè)交易樣本。最終得出結(jié)論：

在使用算法來分析區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)后我們發(fā)現(xiàn)，使用 Tether 的購買行為往往發(fā)生在市場低迷之后，并隨之導(dǎo)致比特幣價(jià)格大幅上漲。在如此密集的交易中，Tether 在只有不到 1% 的時(shí)間內(nèi)就影響了比特幣 50% 和其他主流加密貨幣 64% 的暴漲。這些現(xiàn)象無法用投資者需求代理來解釋，但與基于供應(yīng)的假設(shè)最為一致，即 Tether 被用來提供價(jià)格支持并操縱加密貨幣價(jià)格。

Tether操縱市場了嗎？

相比于之前的匿名報(bào)告，John Griffin 教授更為直接：Tether 公司操縱市場。

不過，上面兩份報(bào)告也遭受質(zhì)疑，澳大利亞昆士蘭大學(xué)商學(xué)院講師王春偉博士駁斥了「操縱論」的說法。他在其論文《Tether對(duì)比特幣的影響》中寫到：

“我們的研究結(jié)果表明，Tether 增發(fā)可能會(huì)在比特幣下跌后進(jìn)行，隨后 BTC/USDT 交易量會(huì)增加……然而，Tether 對(duì)比特幣收益的影響在統(tǒng)計(jì)學(xué)上并不顯著，因此 Tether 不能成為影響比特幣價(jià)格的有效工具。”

王博士也補(bǔ)充說，“增發(fā)一次大概是 1 億到 2.5 億美元，比特幣的日交易量約為 50 億至 100 億美元，高峰期大約是 200 億美元，所以 Tether 的影響很小。聲稱是 Tether 支撐了比特幣的說法絕對(duì)是不正確的。”