聲明：本文來自于微信公眾號 開菠蘿財經（ID：kaiboluocaijing），作者 | 吳嬌穎 編輯 | 金玙璠，授權轉載發布。
懶宅經濟下的年輕人，不僅把預制菜吃上了風口，還把方便面吃到了IPO。
近日，四川白家阿寬食品產業股份有限公司（以下簡稱“阿寬食品”）提交招股書，擬深交所主板上市，正式沖擊“新型方便食品第一股”。招股書顯示，其本次募集資金計劃擬投資建設健康食品產業園和研發中心。
2020 年，阿寬食品憑借一碗紅油面皮的爆賣，成為方便食品行業最受消費者青睞的網紅之一。其營收在三年內增加162%，凈利潤暴漲12. 5 倍，其中，有一半營收都是面皮等方便面產品貢獻的。
不過，在35%左右的毛利率下，阿寬食品的凈利率卻低得出奇，到 2021 年上半年，只有3.4%。背后是高額的直播傭金等電商推廣費用，招股書顯示，在 2020 年，阿寬食品2. 3 億元的電商營收，有近25%支付給了主播和平臺。這是網紅爆款打法下，品牌不得不付出的代價。
阿寬食品的另一個身份，是李子柒、三只松鼠等網紅品牌的代工廠。 2020 年，代工業務創造的營收占比有近14%，但毛利率只有19%，遠低于其主營業務毛利率。據業內人士分析，這在一定程度上反映了其品牌知名度的不足，自有產品銷量無法支撐起產能。
一邊自己當網紅，一邊又給網紅代工的阿寬食品，如今面臨的市場競爭相當激烈。前有康師傅、統一、今麥郎等傳統龍頭，后有李子柒、拉面說、食族人等新銳網紅，如今更是隨整個方便食品行業，迎來了 2022 年首個餐飲風口——預制菜的奪食。
上市后，阿寬食品要想繼續留在年輕人的餐桌上，路還需要走得更寬。
紅油面皮走紅，
代價是給主播“打工”
消費者多多第一次知道“阿寬”這個品牌，是 2020 年疫情爆發之初。她不會做飯，居家隔離期間幾乎全靠方便食品度日，“當時在生鮮APP上搶到一包紅油面皮，根本沒仔細看是什么，只要是速食就買了。”
那段時間，像多多這樣的年輕人，把方便面、螺螄粉、自熱火鍋等方便速食，直接買上了銷量巔峰。阿寬的紅油面皮，就是在這一時期賣成爆款的。
其實，早在 2018 年，阿寬食品就試圖把紅油面皮打造成爆款，對產品的形態、包裝等進行了幾次升級，也得到了不錯的反饋。
招股書顯示，阿寬食品 2018 年營收4. 2 億元，其中有1. 7 億元是以紅油面皮為主的方便面品類貢獻的，占比40.6%。不過，因為營業成本和銷售費用過高，阿寬食品當年的凈利潤只有 608 萬元。
直到 2020 年，受疫情影響，“宅經濟”“懶人經濟”盛行，阿寬的紅油面皮一邊乘著方便食品的東風走上風口，一邊強調地域特色和健康化，打出“寬面皮”“非油炸”等標簽，在眾多傳統方便面中一舉走紅。
魔鏡市場情報數據顯示， 2020 年阿寬線上銷售額突破4. 2 億元，同比增長高達136.7%；其中，阿寬紅油面皮售出1. 2 億袋（桶）。
從招股書來看，阿寬食品 2020 年的營收從上一年的6. 3 億元一躍躥升至 11 億元，同比增長74.6%；其中，方便面營收從2. 8 億元增至5. 7 億元，同比增長103.6%。爆款的誕生，讓阿寬的業績直線好轉，凈利潤從 2365 萬元元增至 7608 萬元，凈利率上漲了3. 1 個百分點，不過也只有有6.9%。
到 2021 年上半年，其營收達到5. 9 億元、凈利潤卻只有 1981 萬元，凈利率甚至低于 2019 年的3.4%。
但從毛利率來看，剔除執行新收入準則產生的影響后，報告期內，阿寬食品主營業務的毛利率一直維持在35%左右。“阿寬食品35%左右的毛利率是健康的，但低于5%的凈利率說明經營模式并不正常。”面食供應商張遠告訴開菠蘿財經。
阿寬面皮的“種草”筆記 來源 / 小紅書
一年營收 11 億、毛利率35%的阿寬食品，為什么沒賺到什么錢？
招股書給出了兩個答案：一是水漲船高的電商渠道服務費，主要是直播帶貨的傭金、坑位費等推廣費用；二是公司業績好轉，管理人員漲工資了，而且公司對員工實施股權激勵。
這兩個原因，導致阿寬食品的銷售費用和管理費用不斷增長。管理費用，從 2018 年的 3381 萬元漲至 2020 年的 7697 萬元，但營收占比從8.01%降至6.94%。銷售費用，從 2018 年起就居高不下，報告期內分別為 1 億、1. 4 億、1. 4 億和0. 8 億，占營收比分別為25.31%、22.12%、13.02%和13.91%。
銷售費用中，占比最多、上漲最快的是電商渠道服務費，也就是公司為了在電商渠道進行銷售，向電商、直播平臺和帶貨主播支付的推廣費用。
從 2020 年起，阿寬食品的紅油面皮、甜水面等產品，頻繁出現在李佳琦、薇婭、羅永浩等頭部主播的直播間。這的確為其帶來了銷售額的快速增長，銷售費用自然水漲船高。
招股書顯示， 2020 年，阿寬食品的電商自營收入為2. 3 億元，電商渠道服務費為 5646 萬元，占電商自營收入的比例為24.73%。也就是說，阿寬食品每賣出一件售價 44 元（阿寬方便面品類 2020 年均價）的紅油面皮，就得花 11 元在主播身上，再剔除成本，自然就賺不到什么錢了。
阿寬食品電商渠道服務費與電商自營收入之比
來源 / 招股書
此外，在“內卷”的新消費網紅打法下，為了和方便面、螺螄粉、自熱火鍋們競爭，阿寬食品還在小紅書、抖音、B站等平臺投放了不少KOL“種草”。這也是一筆不小的開銷， 2020 年，其廣告宣傳費達到 773 萬元，同年的研發費用僅為 486 萬元，其中大部分為職工薪酬。
“阿寬食品現在處于快速增長期，注意力集中在銷量和現金流上，顧不上凈利率，雖然賺得不多，但可以快速提升品牌知名度。”在張遠看來，對一家方便食品生產型企業來說，要想做到康師傅、統一、今麥郎三大行業龍頭的規模，比登天還難，如果能抓住風口打響知名度、抓緊上市，已經算是千載難逢的機會了。
當不好網紅，
只好給網紅代工？
除了網紅面皮生產商，阿寬食品還有一個更為C端消費者熟知的身份：李子柒品牌的代工廠。
由于產品配料眾多，供應鏈分散，方便食品品牌普遍采用代工模式生產。但一些新興的網紅品牌，由于知名度高、消費者多，產品溢價也高。于是，在小紅書等平臺上，就有不少博主“種草”網紅品牌代工廠，推廣“物美價廉”的同源廠商產品。
而為三只松鼠、百草味、李子柒、網易嚴選等客戶提供貼牌代工服務，也成為了阿寬食品一項重要的營收來源。
招股書顯示， 2018 年，阿寬食品的代工業務營收只有 1983 萬元，占營收比近5%。隨著近兩年網紅品牌的崛起，到 2019 年，其代工營收漲到 6830 萬元， 2020 年更是躥升至1. 5 億元，營收占比接近14%。
定制銷售（代工）營收占比逐年上升
來源 / 招股書
到 2021 年上半年，阿寬食品直銷模式下的前五大客戶中，就有三個是新消費網紅品牌，包括三只松鼠、微念（李子柒品牌）、薄荷健康。
當然，為網紅品牌代工，肯定不如自產自銷賺錢。根據招股書，阿寬食品報告期內定制銷售業務的毛利率始終維持在19%上下，遠低于其主營業務35%左右的毛利率。
張遠解釋，不同于這兩年崛起的新消費品牌，阿寬食品采取產銷一體的重資產經營模式。“在自有品牌不夠強大、銷量不穩定的情況下，產能一般都會有富余，很難和供應鏈形成精確匹配，因此需要靠承接代工業務來填補縫隙，將產能最大化。”
阿寬食品靠代工彌補銷量與產能的差距，也無可厚非，但也在一定程度上暴露了自身品牌認知度和產品力的不足。
作為一家新型方便食品企業，阿寬食品有四大產品線，旗下產品相當豐富，包括紅油面皮、成都甜水面等方便面，酸辣粉、成都粉節子等方便粉絲，廣西風味螺螄粉、貴州花溪牛肉米粉、新疆炒米粉等方便米線，以及自熱粉面、自熱燒烤等自熱食品。
阿寬食品四大產品品類 來源 / 招股書
紅油面皮一炮而紅后，并沒有帶火阿寬食品的其他產品，即便通過壓縮成本不斷降低產品價格，以價換量，增收也非常緩慢。例如，方便米線的均價從 2018 年的137. 66 元/件降至 2020 年的88. 91 元/件，但年銷售額只增加了 6000 萬元，僅約等于方便面的14%。
阿寬食品主營品類產品均價（件）、銷量及銷售額 來源 / 招股書
以 2021 年上半年為例，主打紅油面皮的方便面品類營收3. 8 億元，占比達65.28%，但其他版塊的銷量表現平平，方便粉絲營收為1. 3 億元、占比23.07%，方便米線營收僅0. 5 億元、占比8.68%，自熱食品營收更是只有 964 萬元、占比1.66%。
在招股書中，阿寬食品也明確了自己的兩大競爭劣勢，一是市場占有率有限、品牌知名度有待提高，二是線下渠道布局廣度和深度不足，終端經營能力欠缺。
“擁有自有工廠、能整合供應鏈的企業，比只做品牌向的企業在產品研發能力、價格穩定性等方面更有優勢。但阿寬的營銷手段又不及它們，知名度相對更弱，銷量也就較難提升。”張遠稱。
中國食品產業分析師朱丹蓬也向開菠蘿財經表示，目前，阿寬食品尚未完成真正的全國化運營，仍屬于區域品牌，自有產品銷量無法支撐起產能，這也是其上市后需要迎接的首要挑戰。
“新型方便食品第一股”，
強敵環伺
阿寬食品要成為“新型方便食品第一股”，挑戰不只是“自己當不好網紅、只能給網紅代工”，更要面對同一市場、不同賽道的對手。
由于操作簡單快捷、品類產品眾多、價格區間合理，新型方便速食的市場規模廣被看好。據國信證券研究所報告顯示， 2019 年中國方便食品的市場規模為 4500 億元，若按照年均復合增速6%計算，預計 2025 年將達 6300 億元。高速成長的市場，吸引了不少新老玩家。
在招股書中，阿寬食品列出的主要競爭對手就有 8 家企業，既包括傳統方便面品牌康師傅、統一中國、今麥郎，也有傳統面食品牌三全食品、克明食品，還有新銳品牌食族人、拉面說、嗨吃家。
每一家對阿寬食品來說威脅都不小。
方便面市場上，傳統的康師傅、統一依然不容小覷。在其他方便食品的競爭下，盡管營收同比有所下滑，但財報顯示， 2021 年上半年，康師傅方便面營收仍有 127 億元；統一方便面營收也有 44 億元。
而且，這兩家均在持續研發和推出差異化、高端化的新品或子品牌，并邀請流量明星代言，迅速打入新型方便食品市場，比如康師傅的速達面館、統一的開小灶。
阿寬食品代工的三只松鼠、百草味等網紅零食品牌，基于其已有的忠實客群、較完善的食材渠道和強大的品牌力，也已入局這一市場。
方便粉絲、方便火鍋等其他品類，被新銳品牌霸占。這個市場里，主打日式拉面的拉面說、主打酸辣粉的食族人和嗨吃家、主打自熱火鍋的自嗨鍋，都是頭部主播直播間的常客。
電商平臺各品牌的方便面、螺螄粉和自熱火鍋
來源 / 淘寶
而在阿寬食品品牌的亮點之一——地域特色產品上，網紅品牌也眾多：賣螺螄粉的有李子柒、好歡螺、螺霸王，賣湖南米粉的有霸蠻，賣南昌拌粉的有陽際山野……
這些主攻線上電商渠道的新銳品牌，對阿寬食品線上銷量的沖擊，已經在 2021 年有所表現。久謙中臺數據顯示， 2021 年 12 月，阿寬天貓旗艦店的銷量同比下降了53%，銷售額同比下降10%。
不僅如此，如今整個方便食品行業，還正在迎來它最新的競爭對手、當下餐飲消費最大的風口——預制菜。
預制菜，即經預加工制成的成品或半成品，以冷鏈運輸的方式送至消費者手中，加熱、裝盤即可食用。艾媒咨詢數據顯示， 2020 年中國預制菜行業市場規模為 2888 億元， 2021 年預計達 3459 億元。未來3- 5 年，預制菜有望成為下一個萬億餐飲市場。
相比同樣操作簡單的方便食品，預制菜在消費者眼中更加豐富、新鮮、健康。在方便食品行業，阿寬食品最愛強調其從工藝到食材的健康，比如“非油炸”“鎖鮮工藝”“豐富食物纖維”。但方便食品的健康化，究竟是不是一個偽命題，實際一直存在爭議。
例如，有消費者反饋，強調“非油炸”的阿寬紅油面皮，配料表顯示其中含有精煉植物油，而精煉植物油中可能含有的反式脂肪酸，可以說是當下年輕人最恐懼的不健康成分之一。
“非油炸”，阿寬面皮的標簽之一 來源 / 天貓
“包括方便食品在內，只要是常溫保存的食品，都避免不了含有防腐劑、添加劑。”張遠表示，受制于儲存條件，這類食品所謂的“健康”，基本都是一個相對的概念，而采用冷凍技術的預制菜，就更接近健康的標準。
“預制菜肯定會搶方便速食的市場，但最終兩者會形成互補。”張遠解釋稱，預制菜和方便食品在消費場景、操作過程等方面依然具有差異性，比如，前者更契合家庭消費，后者則更多地出現在年輕獨居人群的餐桌上。
朱丹蓬認為，要應對來自行業內外激烈的市場競爭，阿寬食品最大的底牌，無疑還是供應鏈的完整和產品的差異化，以及堅持多品類、多場景、多渠道、多消費人群的布局。
*應受訪者要求，文中多多、張遠為化名。
