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過去的兩個月，對于那些在努力申請首只符合美國監(jiān)管機構(gòu)要求的比特幣ETF的機構(gòu)來說，可謂是十分忙碌的。
9 月 13 日，芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)撤回了其對VanEck / SolidX比特幣ETF的申請。此后，Bitwise Asset Management和紐交所Arca提交的比特幣ETF申請也于 10 月 9 日被美國證券交易委員會(SEC)拒絕。
美國監(jiān)管當(dāng)局仍然不相信申請人有能力防止加密貨幣市場的操縱行為。
但是之后，投資管理公司W(wǎng)ilshire Phoenix就又提交的一份新的比特幣ETF申請。沒過多久，投資管理公司Kryptoin Investment Advisors在世界黃金協(xié)會(World Gold Council)前高管賈森?圖森特的領(lǐng)導(dǎo)下，也向SEC提交了比特幣ETF的初始注冊聲明。
盡管這兩份最新提交的申請被認(rèn)為是說服監(jiān)管機構(gòu)接受比特幣ETF的又一次嘗試。但是，SEC會接受嗎?或者說，到底怎樣才能讓SEC最終批準(zhǔn)一個比特幣ETF?
據(jù)悉，最新的這份提案的發(fā)起人Kryptoin Investment Advisors是金融科技公司Kryptoin ETF Systems在特拉華州的子公司。Kryptoin ETF Systems是一家專門為加密貨幣市場開發(fā)人工智能產(chǎn)品的公司，注冊地位于開曼群島注冊。該公司的創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官是唐尼·金，賈森?圖森特則擔(dān)任交易所交易產(chǎn)品主管。
作為一名擁有 20 多年交易所交易工具經(jīng)驗的業(yè)內(nèi)資深人士，圖森特曾是世界黃金信托服務(wù)公司(World Gold Trust Services)的首席執(zhí)行官，曾在首批基于大宗商品的ETF之一SPDR黃金ETF(GLD)的創(chuàng)建過程中發(fā)揮了重要作用。
對于比特幣ETF而言，它的基礎(chǔ)資產(chǎn)比特幣和黃金有著很多的相似點，所以，比特幣和黃金為基礎(chǔ)資產(chǎn)的ETF所面臨的監(jiān)管挑戰(zhàn)在許多方面其實是十分相似的。
SEC到底想要什么?
根據(jù)美國《證券交易法》規(guī)定，在評估新的基于大宗商品的ETF時，監(jiān)管機構(gòu)的主要關(guān)注點之一是確定基礎(chǔ)市場是否能夠抵抗市場操縱。但是迄今為止，提交給SEC的任何關(guān)于比特幣ETF的提案都無法證明比特幣市場能夠解決這一問題。
但是，該法案也概述了ETF獲得批準(zhǔn)的另一種途徑，即表明上市交易所已經(jīng)和“一個規(guī)模龐大的、受到監(jiān)管的市場簽訂了全面的監(jiān)控共享協(xié)議”。
根據(jù)這種“共享協(xié)議”，交易所與基礎(chǔ)市場之間可以通過交易數(shù)據(jù)的交換來提供額外的透明度，并使監(jiān)管機構(gòu)能夠在必要時調(diào)查可疑的交易行為。
不過，在一份長達(dá) 122 頁的否決比特幣ETF申請的命令中，SEC還是認(rèn)為，提案發(fā)起者提供的證據(jù)不足以證明，當(dāng)虛假的交易數(shù)據(jù)被刪除時，比特幣的現(xiàn)貨市場足以抵御市場操縱。
所以事實上，證明“與一個規(guī)模龐大的、受到監(jiān)管的市場之間的監(jiān)控共享協(xié)議“的存在其實也是一個極為沉重的負(fù)擔(dān)。因為保薦人必須讓監(jiān)管機構(gòu)能夠相信，上市交易所有資格成為一個“重要的、受到監(jiān)管的市場”。
此前一個提案的發(fā)起者之一，紐交所Arca就曾試圖利用在芝加哥商品交易所(CME)在比特幣期貨市場的聲望，但依然未能證明該市場的“重要性”。
Kryptoin Investment Advisors則希望借助CME CF比特幣參考匯率來掃除這一障礙。該參考匯率從 5 個主要的加密貨幣交易平臺獲取交息，分別是Bitstamp、Coinbase Pro、itBit、Kraken和Gemini。申請人認(rèn)為，這個綜合指數(shù)“提供了對比特幣現(xiàn)貨平均價格的準(zhǔn)確參考”，比其他衡量策略更能抵御市場操縱。
通過的幾率有多大?
目前，大多數(shù)金融專業(yè)人士都對比特幣ETF短期內(nèi)能否獲得SEC的批準(zhǔn)表示懷疑。但是，在談到中長期前景時，許多人都表現(xiàn)的非常樂觀。金融科技安全公司CoolBitX首席執(zhí)行官邁克爾·歐預(yù)計，最新的比特幣ETF提案將與之前的提案遭遇相同的命運，他說道：
“加密貨幣行業(yè)似乎還沒有達(dá)到美國證券交易委員會(SEC)對一個行為良好、監(jiān)管良好的行業(yè)的預(yù)期。這其實并不令人感到意外，因為目前不受監(jiān)管的交易所仍然被認(rèn)為在加密貨幣領(lǐng)域操縱市場價格方面具有很強的影響力。”
Findora首席執(zhí)行官Charles Lu也指出了交易所平臺存在的價格操縱問題：
“盡管Bitwise以分析真實交易量而聞名，但SEC指出，擬議中的Bitwise ETF所使用的許多交易所都不在美國監(jiān)管范圍內(nèi)。”
加密貨幣投資公司Olymp Capital聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行長克里斯托夫?德?庫爾森也提到，不受監(jiān)管的交易所也是一個主要障礙，這讓人們更加擔(dān)心流動性不足的問題：
“首先，現(xiàn)貨市場和衍生品市場沒有足夠的流動性供機構(gòu)級投資者進(jìn)入，這伴隨著高度的波動性，使得投資組合難以管理。其次，在這個市場開展業(yè)務(wù)與許多監(jiān)管問題密切相關(guān)，而在美國以外開展業(yè)務(wù)的不受監(jiān)管的加密貨幣交易所也在比特幣價格走勢中扮演著關(guān)鍵角色。”
除了已經(jīng)提出的觀點外，專家們還指出，監(jiān)管是任何受監(jiān)管的基于加密貨幣的金融工具的重要前提。Regal Assets首席執(zhí)行官泰勒?加拉格爾就指出，在首只比特幣ETF獲批之前，有三個關(guān)鍵問題必須解決：
1.一個受監(jiān)管的市場，能夠提供可靠的定價;
2.對交易所進(jìn)行適當(dāng)?shù)氖袌霰O(jiān)察，以避免市場被操縱;
3.有特別資格的資產(chǎn)托管方，以確保資產(chǎn)的適當(dāng)安全及儲存。
加拉格爾最后表示，“過去幾年來，加密貨幣市場已經(jīng)顯著成熟，而且即將達(dá)到一個臨界點，投資者最早應(yīng)該可以在明年看到比特幣ETF獲得批準(zhǔn)。”
不過一些專業(yè)人士則認(rèn)為，比特幣ETF的進(jìn)展將與加密貨幣行業(yè)的總體監(jiān)管方面的進(jìn)展相稱。直布羅陀證券交易所集團(tuán)創(chuàng)始人兼總經(jīng)理尼克·考恩評論說：
“比特幣ETF被批準(zhǔn)來自于兩個因素的組合：時間和理解。一旦監(jiān)管機構(gòu)了解了這種新興資產(chǎn)類別的實際情況，他們才會對允許此類產(chǎn)品進(jìn)入市場感到放心，但是這個過程可能會曠日持久。”
Kingdom Trust高級副總裁塔拉·伯加德則表示，比特幣ETF的批準(zhǔn)可能還需要一段時間，因為在SEC批準(zhǔn)比特幣ETF之前，他們首先需要將重點放在廣義的加密貨幣監(jiān)管上。
從目前來說，對于比特幣ETF的前景，行業(yè)內(nèi)的專業(yè)人士普遍較為樂觀。雖然沒有人能夠預(yù)計到底何時會獲批，但是大多數(shù)人都認(rèn)為，這只是時間問題。
我們相信，在未來的某一天，比特幣ETF終將面世，但不是現(xiàn)在。
